对于尚德电力而言，最近可谓是“屋漏偏逢连阴雨”。
根据美国商务部的初裁， 将对尚德电力销往美国市场的光伏产品征收31.22%的反倾销税，这对美国市场收入占比总营收已超过30%的尚德电力而言，带来的影响可以想象。
尽管尚德电力一直宣布将下大力气降低成本，但从其新近公布的2012年一季度财务报告来看，其生产成本的下降速度明显要慢于光伏产品价格的下降速度。
数据显示，尚德电力一季度亏损额为1.33亿美元，虽较2011年四季度的1.488亿美元亏损有所减少，但从运营层面看，其毛利率只有0.6%，要远低于去年四季度9.9%的毛利率。
显然， 尚德电力当前的运营情况，不仅与光伏产业暴利时代的高利润已越来越远，距离施正荣此前所宣称的正在回归毛利大约为10%到15%的制造业基本利润目标，也仍有相当的距离。
对于尚德电力而言，降低成本之路，仍任重而道远。
双反影响初显
最新出炉的数据显示，今年一季度，尚德电力实现收入4.095亿美元，较2011年四季度的6.29亿美元下降了34.9%，同比则下降了53.3%。
对此， 尚德电力表示， 与去年四季度相比，收入进一步下降，主要是受组件出货量以及价格双双下降所致。
这种“双降”的影响， 在利润方面得到了更明显的反映。其财报显示，与其4.095亿美元收入直接对应的业务成本就达到了4.071亿美元，占收入的99.41%，致使其毛利率只有0.6%，要低于2011年四季度的9.9%。对此，尚德电力在年报中给出的解释是，一季度毛利率大幅下降与美国“双反”调查有关，其中当季需要缴纳的惩罚性关税将达到1920万美元，约占总营收的4.7%。
据了解，作为较早进入美国市场的国内光伏企业之一，尚德电力的美国市场收入占其整体收入的比例已经超过了30%，其在美国亚利桑那州的组件工厂的初期产能为50兆瓦左右，并计划最终提升至120兆瓦。
不过，根据粗略计算来看，即便剔除此次“双反”影响，该公司的毛利率也仅能增至5%左右，较其四季度的9.9%仍然有不小的降幅。
相比较而言，同样由于美国“双反”将被加征多达2600万美元关税的天合光能，其毛利率则为5.8%。如果不考虑该因素，其毛利率则达到了13.3%。[page]
难降的成本
进一步分析来看，对于尚德电力而言，此次美国“双反”调查只是导致其毛利率进一步下降的一个方面，更主要的原因还在成本控制方面，尤其是成本下降的幅度和速度都难敌产品价格的降幅。
数据显示，今年第一季度，该公司与生产相关的直接成本为4.071亿美元，较去年第四季度的5.667亿美元，降幅约在28%。而在其4.071亿美元的直接成本中，摊销以及折旧的费用为3940万美元。若在扣除该部分费用后，较上一季度同口径的成本则下降31%，与同期包括多晶硅在内的原材料的价格降幅几近相似。
对此，有分析人士认为，尚德电力的成本能否继续下降，原材料价格走势将是决定因素。
除了与生产相关的直接的主营业务成本外，在尚德电力其他的成本构成中，占比较大的则分别为一般以及行政开支7910万美元、销售费用3360万美元、利息支出3220万美元，仅此三项费用就已经超出了其该季度1.33亿美元的亏损。
从尚德电力的进一步解释来看，其中占比较大的包括与产能闲置相关的支出为2070万美元、计提包括坏账准备在内的费用为2550万美元、净利息支出为3220万美元。
而从现实情况看，光伏行业由于受资金链普遍紧张、产能过剩以及短期负债占比过高等因素影响，行业平均成本在未来大幅下降的空间较小。
另据一季度报告的披露， 尚德电力的销售回款由四季度的68天增至90天，这意味着其应收账款周转率下降，出现坏账的可能性增大。但与此同时，其存货周转天数则不降反升，
由此前的82天增加至112天。这表明，在放宽供货条件的情况下，其销售形势严峻，产能利用率也不容乐观。
在负债方面，截至2012年3月末，尚德电力的总负债为35.754亿美元，资产负债率已经超过80%，其中短期借款为15.746亿美元，面临偿债以及财务成本双重压力的考验。[page]
差异化创新挽救颓势？
在一季报中， 施正荣表示， 对于尚德而言，降低成本仍然是首要任务，并将通过差异化的技术开发能力推动成本持续降低。
同时，施正荣还表示，第二季度的出货量争取较一季度增长20%，并尽可能增加高利润率产品的销售。而在生产方面，将继续对硅片和组件制造业务的生产流程予以精简，以降低成本和专注于现金管理。
作为对此的回应， 尚德电力已经陆续在产品的外围做了一些创新，比如最近推出的超薄、超轻边框的组件，以期降低运输成本。
此外，尚德电力在今年3月份还宣称，通过与澳大利亚新南威尔士大学的合作，将其冥王星电池的实验室转换效率提高到了20.3%。并因此表示，这一电池转换效率方面的技术突破具有里程碑的意义，将最终提高太阳能与化石能源的竞争力。
但“远水解不了近渴”，短期来看，上述努力能在多大程度上改变尚德当前面临的困境，仍有待检验。
在分析人士看来，不但尚德，其他组件企业也均在边框、背板等方面做文章，比如有的企业推出透明背板组件，冀望通过这种方式提高转换效率；有的则推出适应风沙较大地区的组件等。
“在电池转换效率暂时难以大幅提高的情况下，一些企业纷纷在外围做起了文章，但实际效果还有待观察。毕竟，系统的转换效率不但涉及到组件，还与逆变器等其他配套设备相关，而后者并不是组件技术能控制的。”上述分析人士表示。
有业内人士认为，对于尚德电力而言，在降低成本上，较有潜力的应该是在运营支出方面。“通过数据对比来看，其今年一季度的收入环比下降了34.9%，但与之相对应的销售费用的下降比例则只有20%，因此这方面的支出控制应该还有很大的潜力可挖。此外，在融资结构方面，如何改变目前短期借债比例过高并降低财务费用，也是一个主要的方向。”
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