借壳ST申龙上市的海润光伏（600401.SH）中期业绩亏损1.34亿元，有分析人士认为，考虑到下半年行业走势，其间接持股25.27％的控股股东江苏阳光集团有限公司（以下称“阳光集团”）或将为其全年巨亏填补漏洞。
海润光伏8月13日晚公布2012年半年报称，报告期内净亏损1.35亿元，上年同期盈利2.31亿元；营业收入为25.41亿元，较上年同期减24.24％；基本每股亏损0.1301元，上年同期盈利0.2964元。
公司在半年报中表示，经营亏损主要是受宏观经济影响，产品市场价格持续快速下滑，毛利水平随之下降及投资光伏电站进入规模导致财务费用明显上升。数据显示，其销售毛利率从去年中期的20.04％下降至今年中期的8.48％，下降近12％；其账务费用从去年中期的6501.8万元升至今年中期的1.75亿元，上涨了168.65％。
尽管海润光伏认为，随着大部分国内外光伏电站项目完成并网进入运营及对外出售，公司全年经营状况有望得到改善。但按一位雪球财经分析师的看法，“总结整个海润的中报，－1.35亿元的亏损建立在行业上半年出货量较好的背景、乐观的假设基础及激进的账期策略之上。”
数据显示，今年上半年，海润光伏应收账款为18.18亿元，较去年同期的6871.73万元激增25倍多，公司称“因为行业低迷，公司延长了应收账款账期。”且18.18亿元中，绝大多数为1年以内账款，而公司对1年以内应收账款计提坏账比例为0％，因而全部应收账款仅计提坏账准备2.44万元。以2011年为例，超日太阳（002506.SZ）对1年以内应收账款计提坏账5％或10％，向日葵（300111.SZ）计提1％，综艺股份（600770.SH）对4－12个月应收账款也计提10％，同期海润光伏仍然计提0％。
假设今年上半年，海润光伏近18.18亿元1年期应收账款出现10％的不良率，则净利润将减少1.82亿元，净亏损将达到3.17亿元。
值得注意的是，公司在解释财务费用大增时，曾提到汇兑损失加大，在6成收入来自海外的情况下，应收账款的大增更增加了下半年汇兑损失的风险。而考虑到公司目前资产负债率为73.44％，财务杠杆为2.77倍，其下半年财务费用很可能再增。
在目前海外双反政策和惩罚性关税的出台、光伏产能过剩、行业竞争激烈等背景下，上述雪球财经分析师表示，“按上半年的行情以及ASP走势来看，海润今年的亏损额有可能到4亿元之巨。”
海润光伏借壳上市之际，阳光集团及原海润光伏全体20名股东曾承诺：2011年、2012年、2013年分别实现归属于海润光伏母公司所有者净利润不低于人民币4.99亿元、5.10亿元和5.29亿元，若实际未达盈利预测，海润光伏应要求其以现金方式向公司补足利润差额。
2011年，海润光伏仅实现净利润4.01亿元，阳光集团于今年4月代原海润光伏20名股东缴纳利润差额补偿款 9689.51万元。阳光集团同时承诺：如果海润光伏归属于母公司股东的净利润2012年和2013年未达预期，则阳光集团在上市公司年报披露的5日内，以现金方式向上市公司补足利润差额。
这也意味着，若海润光伏今年继续亏损4亿元以上，阳光集团或将掏约9亿元现金补足利润差额。而截止今年3月，阳光集团货币资金为44.92亿元，短期借款高达72.34亿元，为补充流动资金及偿还银行贷款，集团还于今年4月17日启动两期共15亿元的中期票据发行计划。
阳光集团在2012 年度第一期中期票据发行公告中表示，“为应对因经济环境变化或其他因素致使发行人未来主营业务的经营情况不能达到预测水平……发行人还可变卖资产以偿还到期中期票据。”
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