近日，德国豪克银行(Bankhaus Lampe)股票研究执行董事Goetz Fischbeck与媒体分享了First Solar的增资发行、公司战略与增长潜力，尤其是中国市场。
本周早些时候，美国薄膜制造商和项目开发商First Solar宣布，公司将发行850万普通股。因此预计First Solar的净收益将在3.70亿美元至4.30亿美元之间，这取决于配售股的期限。此次增资发行堪称是一年多来光伏企业最大的一次公开募股。
而来自德国豪克银行的股票研究执行董事Goetz Fischbeck阐述了一些他对该公司战略及此举的影响。
First Solar宣布发行股票，对于这则消息，你的第一反应是什么?
宣布增资并不完全出乎意料。此前已经有种种迹象表明First Solar正考虑募集资金，如果你察看以下该公司自4月以来的股价表现，就我个人而言，这似乎是一个绝佳时机。
在公布这则消息之前，First Solar的股价正处于自2011年10月以来的最高水平，因此，显然没有更好的发行新股的机会了。从公司的角度而言，目前该公司已经达到了估值水平，这再次令增资成为该公司的选择方案。
值得指出的是，目前光伏产业仍然存在着很多尚未解决的问题。有关中国光伏组件的贸易争端便是一个重要因素，惩罚性关税则刚刚被征收，因此尚不清楚这场贸易争端将如何演变，并且对全球光伏组件价格将产生什么后果。举例而言，如果中国光伏制造商将销售重心大举从欧洲、北美等市场转移，并且更专注于新增市场，而First Solar公司已经在所谓可持续性市场颇为活跃，这或许使其在这些市场上更具价格竞争力。
照此来看，First Solar公司通过发行股票来支撑其现金状况会导致什么结果呢?
与95%的同行相比，First Solar最大的区别在于其拥有健康的资产负债表。由于该公司的商业策略是开发公用事业级光伏项目，因此为了开发数百兆瓦电站项目，该公司需要提前筹集到大笔资金。
众多中国组件制造商期望能在类似的项目上与First Solar公司一较高下。然而这些企业无法拥有足够的资金实力，并且他们从银行手中获得资金支持也变得越来越困难。
凭借增资手段获得的额外资金，如果First Solar公司认为某一个市场似乎充满吸引力，那么该公司将无需寻求银行的资金支持。我认为，虽然新兴光伏市场众多，但是仍然很难说服银行为了在这些新兴市场开发光伏项目提供融资。
在这种情况下，First Solar可以直言：“我们拥有一定的资金实力，所以我们可以自己开发项目(初始阶段而言)。结果或许是，竞争对手意识到这一特殊的市场的确具有吸引力，First Solar公司已经占得重要先机，并且获得了可观的市场份额。那么冒险进行如此的尝试或许很有意义。
那么项目开发业务属于资金密集型?
是的，但也不不全然。显然，开发上述大型电站项目需要数年之久，而一家该公司要为此耗资上百万美元。幸运的是，最大的一笔资金支出是在项目建设阶段，而这一时间段内项目开发商手头通常有一定的资金。
然而，项目开发也会遇到失败。因此，如果一家公司发现某个市场存在很好的机遇，那么公司必须做好准备，其中2个或3个项目最初的投资可能会颗粒无收，而企业不希望这给资金带来过大的压力。
因此，我个人认为，目前First Solar募集大量资金是一个明智之举。谁知道First Solar能否在今后12个月继续盈利呢?由于价格持续波动以及市场重心转向新兴光伏市场，中国正逐渐成为一大重要的光伏终端市场，这或许使得First Solar再次处于弱势地位。
最近以来，First Solar主要通过收购电站来扩增其项目规划量。您对这一战略还有什么看法吗?
过去，First Solar公司也是从零开始开发电站项目。因此，它并不只是收购电站项目。但是，如果你回顾一下光伏产业过去的历史，那么你会发现相当多的项目开发商们最初野心勃勃，他们计划开发数百兆瓦的光伏项目，但是也有很大一部分开发商最终遭遇败北。
所以，First Solar公司的商业策略在于鉴别有一定前景的项目组合——已经签署PPA购电协议、诸如环境问题等某些项目风险已经妥善处理——随后公司才会对其进行收购。通常来说，对于独立项目开发商而言，大型项目获得融资是一个难以逾越的障碍，这妨碍了开发商着手建设电站。然而，对于First Solar来说，这则变得简单很多。这也是为什么First Solar成为项目开发商转而寻求收购电站的潜在对象之一。
随着光伏终端市场的转变，收购电站项目是一个更好的决策吗?
即使对于一家First Solar这样规模的企业而言，是否有必要在全球30、40或50个国家建立内部项目开发团队，这始终是一个问题，尤其是目前这个时间点，目前许多新兴市场仅仅刚刚诞生，仍然存在很多的挑战和延迟。最终这或许是一个好主意，某些企业愿意初涉风险并在某个阶段进入。
此外，First Solar的确需要处理一些内部问题，例如重组、LPM问题，因此过去两年来，部分内部项目开发或许已经遇到问题。目前First Solar拥有一定的资金实力，在我看来，公司确保拥有现有项目的绝大份额是个好主意。因此，First Solar能够确保自己的领先地位，而许多竞争对手仍在奋力维持。
你前面提到了中国市场;First Solar在日前的SNEC展会上也颇为活跃，并且相信公司能在中国市场取得成功。你怎么看?通过发行股票获得的额外现金，First Solar能否成功呢?
对于First Solar来说，进入中国光伏终端市场已不是新的议程安排。最早公布的项目要追溯至2009年11月的Ordos光伏项目。然而，这个特别的项目却大大落后于原定计划。我认为，这其中的主要原因在于一个先决条件，整个2GWp项目的先决条件之一取决于First Solar在中国建设的一家制造工厂。
鉴于First Solar的专利性生产技术是其一大区别因素，所以我认为，该公司应彻底考虑的是在中国市场以什么形象展示。所以，如果前提条件是在中国设立制造工厂，那么First solar如何保护知识产权的问题就变得十分重要。为了在中国建成2GW的光伏项目，这或许是一个很大的风险，First Solar需要公开自己的技术，而一年或两年之后，或许有10家中国竞争对手已经拥有First Solar的技术。
毫无疑问，中国是一个非常重要的光伏终端市场，到明年中国将成为最大的光伏市场。但是，为了避免任何知识产权风险，First Solar公司如果决定只在中国市场扮演一个微不足道的角色，那么全球其他地区仍然有很多的市场机遇。
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