净利润增长38%，略超市场预期
中天科技发布2014 年1 季报，报告期内完成营业收入15.8 亿元，同比增长20%;归属于上市公司净利润1.08 亿元，比去年同期增长38%,折合EPS 为0.15 元，略超市场预期。
中天科技1 季度收入保持较快增长，一方面海缆业务由于海上风力发电的迅速扩张未来几年保持快速增长，我们预计1 季度海缆业务收入增长超过50%;另一方面光纤光缆业务由于产能扩张也保持20%左右增速。
减持光迅科技177 万股获投资收益约5300 万
公司1 季度综合毛利率下滑2.8 个百分点至18.9%，主要是铜铝价格波动引起电力导线毛利率下滑所致;光纤光缆毛利率比较稳定。
公司1 季度期间费用率同比下降2.6 个百分点至11.0%，其中销售费用率下降0.6 个百分点主要是公司加强费用控制所致;管理费用率下降1.3 个百分点主要是去年研发费用基数过高所致。根据光迅科技季报显示，公司1 季度减持177 万股该股股票，税前投资收益约为5300 万，这也使得公司整体投资收益大幅增长。
国防装备和新能源光伏是未来看点
未来中天科技业绩增长点主要来自于国防装备和新能源领域。国防装备方面，国家计划在南海地区建设8000 公里海底观测网络，投资1600 亿元， 其中海缆系统投资约320 亿元，公司前期在南海和东海海底观测网试验段获海缆系统唯一供应商，有望再次斩获国防装备大单。 新能源方面，公司承建的南通经济技术开发区150MWp 分布式光伏发电项目被列入第一批示范区项目，预计年盈利5000 万左右，未来5 年公司计划建设1.2GW 光伏电站项目，成为全国光伏电站领军企业。
维持“买入”评级，目标价14.4 元
综上所述，我们看好中天科技未来在国防装备和新能源领域拓展，预计2014-2016 年EPS 分别为0.96 元、1.14 元、1.34 元，维持“买入”评级， 目标价14.4 元。
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