我们参加了 2014 年 SNEC 光伏展会，主要感受如下：
全年国内装机仍有望达到 10-14GW ，对应 3-4GW 分布式及7-10GW 地面电站，下半年或出现地面电站与分布式集体抢装。由于季节性因素，上半年国内需求疲弱，装机量约在 2-3GW，需求主要靠美国、日本拉动。
分布式势在必行，但万事开头难。 今年分布式 8GW 配额各地方均已在 3-4 月申报完毕，尚未启动建设一方面是由于大部分地区在5-6 月才完成项目备案，备案后才会开工，另一方面是由于业主在等待更好政策。目前国家层面推动地方政府出台额外补贴，若地方全年申报量完成情况差会影响明年的配额指标。以上海市为例，考虑地方额外补贴后，分布式项目 IRR 约在 12%-15%。长期看，分布式一定是发展趋势，即使今年下半年装机量差，后续出台具备针对性的调整政策后明年也会有不错表现。
地面电站安装量视电网消纳能力决定。去年核准尚未建成的地面电站量约在 3-4GW，预期今年新增核准 6GW，若全部开工完成，全年地面电站建设规模有望达到 9-10GW。但最终量仍需视电网消纳能力决定，由于地面电站装机从三季度会逐步启动，整体地面安装量预期在 6 月底将会更加明朗。
单晶产品市占率上升值得期待。目前全球单晶需求占比约为15%-20%，对应 7-9GW 需求，下半年中国分布式启动有望增加部分潜在需求，高效产品的渗透率上升是大势所趋。现阶段高效多晶硅片转换率在 17-18%，P 型单晶转换率 19%，N 型单晶 24%。产品单价预计多晶硅表现最为坚挺。今年全球一线多晶硅厂商产能对应 45GW 装机量，基本与全球装机达到供需平衡，若装机量略超预期，则多晶硅供给会出现暂时性短缺。而全球组件产能已经达到 70GW，价格依然承压。
建议
维持推荐保利协鑫、兴业太阳能、卡姆丹克太阳能，目标价分别为 3.7、15.8、2.0 港元。
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