10月26日，中环股份公布了2021年三季报，收入为290.9亿元，同比增加117.46%，实现净利润27.61亿元，同比增加226.29%，业绩继续高增。投资者既要看到中环股份财务报表数据是否靓丽，更要看到中环的核心能力是否继续增强。
一、根据刚发布的三季报，中环股份包括ROE 在内的各项指标继续保持优化。
1.先看roe指标，2021三季报的数据达到了13.55%, 同比提高了131.62%，在绝大多数盈利来自于主营业务量利润的情况下，反映了企业的经营效率直线提升。
2.从ROA和ROIC指标看，中环三季报的总资产报酬率水平和投资回报率大幅提升，分别增加了6.56%和5.97%，这对投资者是福音。
3.中环的毛利率和净利率均大幅增加，显示良好的产品定价权和盈利能力提升。
4.三季报主营业务收入爆炸式增长，增幅达到了117.46%, 意味着生产制造能力和销售能力大幅增长，市场占有率提升。
5.再看公司三季报的主营业务利润（同比增加117.46%）及归母净利润（同比增加226.29%）对比，显示了公司快速扩张的盈利水平。
6.中环股份三季报的四项主要运营能力指标均创下了历史新高并且增幅巨大，反映了企业在管理能力上取得巨大提升。尤其在应收账款周转率方面提升了一倍多，显示了中环对于下游客户谈判地位迅速提升。
7.2021年前三季，中环股份的经营现金流入净额同比增加了55.46%,考虑到存货增加及预付款增加因素（全行业上游硅料紧张导致），中环股份的经营状况总体保持了健康。
综合上述分析，可以发现中环股份2021年前三季的经营数据延续了过去数年的改善和提升状态，而且加速爆发。
二、中环股份2021年前三季业绩爆发原因分析
1.混改的效果继续发酵，混改提升了决策效率，抓住了重大的历史机遇。
2.混改提升了管理效率，实施了包括管理层在内的员工持股计划，企业管理层的主动性和创造性得到了激发，企业的整体运营能力改善明显。
3.以210太阳能硅片和大尺寸半导体硅片为主的产品创新、行业组织创新继续体现效果。
三、中环股份前景展望
在各项能力指标大幅度上升的背景下，公司的成长前景主要取决于产能的扩张幅度和市场份额的变化。根据公司提供的数据，预计2021年和2022年的光伏硅片总产能可以达到85和135GW，产能继续大规模扩张，市场份额有望更加乐观。
光伏业务板块方面，1、大硅片市场空间越来越大。至2021年9月末，600W+光伏开放创新生态联盟成员已达 89 家；G12 硅片的市场渗透率由年初 6%提升至 20%。2、产能持续释放和扩张。三季度单晶总产能提升至 73.5GW （除去30GW的原产能，新增全是G12，G12 产能占比约 59%）；且宁夏中环六期50GW（G12）项目进展顺利，预计今年底开始投产逐步释放产能。
半导体业务板块方面，1、市场份额有望逐步扩大。前三季度产销规模同比提升90%以上，12 英寸产品国内客户订单爆增。2、前期投建的半导体项目产能释放加速。至9月底，已形成的月产能是8 英寸 65 万片，12 英寸10 万片，预计 2021 年底实现月产能 8 英寸 75万片，12 英寸 17 万片的既定目标。
四、结束语
展望未来，中环股份会继续围绕太阳能和半导体双产业，抓住大硅片生产和降成本这两个关键环节，巩固行业地位，提升市场份额，提高盈利水平，给股东更高的回报
作者：产业空间研究
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来源：雪球
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