当前1.85元/W左右的组件价格极大抑制了国内、海外的下游光伏投资需求。 如果硅料价格长期维持200元/kg以上，全球装机需求或将萎缩至140GW甚至更低。
根据国家能源局数据，全国1~5月份装机为9.9GW;根据海关出口数据，1~5月份组件出口约为35.2GW，合计45.1GW，但硅料产量折合约74GW。即使考虑硅片、电池片出口，补装等因素影响，预期1~5月全行业有超过20 GW的产品以库存的形式在产业链空转。
根据测算，组件价格在1.7~1.75元/W之间时，国内的地面电站、工商业分布式、户用光伏市场可大规模开展;海外市场也比较能接受。如果现有硅料价格下调40~60元/kg，回落至150~170元/kg的价位，组件基本可回落至1.75元/W左右。此时，硅料企业仍然有较好的利润，下游市场需求也会比较好。
如果6月底硅料价格能缓慢回落，实现组件价格在7月底前回落到1.75元/W左右，下游被抑制的蓬勃需求会重新产生。2021年光伏装机总量仍然值得期待。
上游产品价格，越早回落，对行业越好!
一、光伏组件价格不断创新高，组件企业利润并不好
1、光伏组件价格重回2018年下半年水平
6月22日，中国能建2021-2022年光伏组件集采开标，预估总量为 1200MW。共24家组件企业参与投标，最高一家企业的加权投标报价(含2000公里运费，约6分/W)为：单面单玻2.011元/W，双面双玻1.903元/W。
6月11日，蒙能包头50MW光伏发电领跑技术基地项目，5家组件企业的投标价格均在1.8元/瓦以上，最终的中标价格为1.87元/W(含运费)。
这一组件价格，基本上回到2018年下半年的水平!
然而，即使在如此的高售价之下，组件企业的利润并不是很高。
2、光伏组件企业利润微薄
据了解，6月份硅片企业的硅料长单价格基本在200~210元/kg之间，按此硅料价格，即使垂直一体化企业通过全部环节自产压低成本，考虑各环节非硅成本之后，组件的含税成本约为1.64元/W。
考虑10%~15%的毛利率之后，售价预期在1.83~1.93元/W之间。再考虑3分/W的运费之后，即使1.9元/W左右的售价下，组件的利润并不是很好。
如果要外采硅片或电池片，组件成本基本要再增加0.05元/W，利润更薄。
图：光伏组件成本构成
二、面对高价组件，下游直呼用不起!
1、去补贴带来光伏项目收益率1个百分点的下降
根据国家能源局的公开数据，2020年，竞价项目的平均补贴强度为0.033元/度。2021年是中国全面去补贴的第一年，直接以煤电基准价并网，与去年有补贴项目相比，不同地区项目的全投资收益率大致会下降1%左右。
原本，光伏电站投资企业都期望成本能下降0.3元/W左右，实现收益率与去年同期基本相同。然而，在大宗商品价格上涨的带动下，电站投资也出现了全面的上涨。
2、多因素推高光伏电站成本普遍上涨0.5元/W以上
因素1：EPC价格上涨
通过对2020年、2021年1~5月大量地面电站EPC的中标价格来看，近期EPC价格出现的全面的上涨，如下表所示。
表：大型地面光伏电站EPC价格统计
钢材、铜等价格的上涨推高支架、线缆成本，推动小EPC(不含组件、逆变器)加权平均价上涨了近0.16元/W;大EPC(含组件、逆变器)加权平均价上涨了近0.52元/W;综合来看，组件造成的上涨约为0.35元/W。
因素2：强配储能推高成本
除了EPC成本上涨之外，2021年开始，各省全面要求地面电站项目配储能，基本按功率配比5%~20%、1~2小时要求，平均约为10%、2h。按照目前的化学储能成本，折合光伏电站大约要新增0.25~0.3元/W的成本。
因素3：土地成本、开发成本上涨!
另外，在地面电站开发热潮的推动下，项目的开发成本(路条费)、各地土地成本(税费、租金)也普遍上涨。据一线开发人员介绍，广东等热点地区的土地成本已经上涨到2000元/亩/年以上的水平。
而土地的税费也是悬在很多投资企业头顶的达摩斯之间。刚刚完成招标的四川甘孜光伏项目，倒推的土地税费成本已经高达0.6~0.8元/W之间。(甘孜光伏项目：土地成本超8毛/W)
EPC成本上涨、强制配储能要求、土地成本上涨，共同推高了今年的电站投资水平，预期普遍上涨0.5元/W以上。这又会带来全投资收益率2%左右的下降。
光伏项目的全投资收益率，去补贴带来1%的下降，成本上涨带来2%的下降。意味着，即使原本8%收益率的项目，也会直接降低到5%!即使央企，也很难接受这个水平。
三、投资企业的应对高价组件的策略
在之前的文章《高组件价格或致需求萎缩至125GW，硅料价格或已见顶!》中介绍，按照现在组件价格按1.85元/W，配10%、2h储能，总投资按4.4元/W考虑，全国大约仅45%的地级市，可以实现6%及以上的收益率，具体地区如下图所示。
如果组件价格按2元/W，配10%、2h储能，总投资按4.6元/W考虑，全国大约34%的地级市，可以实现6%及以上的收益率。
因此，面对光伏项目成本的上涨，一些投资企业也做了应对策略。
一是加大风电项目的开发。
与光伏设备不断创新高形成鲜明对比的是，风电机组价格快速下降!而且，由于风电项目的土地是按基础点征，土地费用上涨对项目成本增加并不明显。许多投资企业坦言，当前风电项目的度电成本，已经低于光伏项目!因此，许多央国企加大了风电项目的开发。
对几家融资租赁企业进行调研后发现，普遍反映：春节后至今，开展的新能源项目融资以风电项目为主，光伏项目仅是零星几个，而且都是存量项目。
有企业工作人员介绍，该企业的风电项目上会排队已经排到8月份，但没有新增的光伏项目;另有工作人员介绍，上半年运作了20多个新能源项目融资，光伏项目只有3个。
二是改变考核方式。
某开发企业领导介绍，公司今年储备了大量的光伏项目，但大多数项目的收益率略高于公司的投资基准线，价格上涨后，收益率已经低于公司要求。鉴于此情况，公司也调整了业绩考核标准，不再以项目投产为考核节点，而是考核项目开发、储备量。先进行项目储备，明年成本下降时再进行投资。
2020年下半年以来，多家央企公布了自己的碳达峰计划，以及宏大的新能源投资规划。因此，有人认为，央企可能会更多的考虑政治因素，将经济因素放在相对次要的位置。
针对这一说法，某央企领导坦言：我们肯定要积极响应国家号召发展新能源，这是毋庸置疑的。但实现国有资产的保值增值，是我们最大的责任。因此，我们每家企业都是有投资标准的，不会单纯为了上规模而不顾收益盲目上项目。一旦投资失败，造成国有资产损失，将来都是要被追责的。
四、硅料价格下调，助力市场需求恢复
1、需求潜力大，但被高价组件压制
年初以来，各省陆续发布了十四五期间的新能源规划，主要省份都计划实现装机量“倍增”。根据国家发改委下发的消纳权重，2021年全国要实现90GW以上的新能源装机。因此，国内需求潜力非常大;但如前文所述，现有组件价格下项目无法开展。
海外市场也表现出强劲的需求。美国一季度的新增装机高达5GW，预计全年将突破20GW，相对于2020年翻一番。欧洲、印度、中东需求也表现强劲。然而，由于海外订单执行周期比较长，5月之前执行的订单，大多数是春节前签的订单。在现有订单下，海外需求也明显下降。
无论国内需求，还是海外需求都被高价组件明显压制。组件价格回落，市场需求才能重新蓬勃发展。
2、硅料价格见顶
年初，行业普遍预期：在中国、美国等市场预期大幅增长的带动下，2021年的全球需求在170~180GW左右，大概包含国内60GW左右，海外110GW左右。然而，如果硅料长期在200元/kg以上，组件维持在1.85元/W的价格下，全国大约仅三分之一地区的地面电站具备投资价值，而很多户用光伏、工商业光伏项目也很难推进项目。因此，国内新增预期会与2020年相当，低至50GW以内。叠加海运价格大幅上涨、新冠疫情、美国贸易壁垒影响等不利因素，已经有咨询机构将海外需求调整到90GW左右的水平。因此，全球需求将回落到140GW左右，此时硅料供应将大于需求，没有支撑200元/kg价格的基础。
因此，下游需求低迷的压力一定会逐级线上传导。
5月底，组件企业明显承压，库存压力大，纷纷调低开工率;
6月初，电池片企业明显承压。爱旭激烈抨击通威就是电池片企业承受巨大压力的表现;
6月中旬，硅片企业明显承压。与5月一个月上调三次，单月涨幅高达24.7%~28%的情形不同，价格出现小幅下降。详见《硅片开始降价了!》。
预期6月底，硅料企业也会有一定的压力。SNEC之后，PVinfolink的硅料平均报价一直维持不变，但最高价出现下降。硅业分会的硅料报价也停止上涨。硅料价格基本见顶，随着后期承压预期会缓慢下行。预期，随着硅片环节进一步让利，硅料价格下行，组件价格会顺势回落。
3、硅料价格回落至160元/kg左右，更有益行业发展
如前文所述，在现有的硅料价格下，虽然组件价格高企，但垂直一体化组件企业利润也不高，非一体化企业利润就更加微薄。硅片-电池片-组件环节利润压缩空间有限。
在之前的文章《硅料价格或已见顶!》中介绍，根据测算，组件价格在1.7~.175元/W之间时，国内的地面电站、工商业分布式、户用光伏市场大规模开展;海外市场也比较能接受。国内、海外市场都会有一个相对较好的预期。
硅料价格下降10元/kg，会带来组件端2.6分/W的成本下降。组件价格要从当前的1.85元/kg左右的价格回落到1.7~1.75元/W之间，需要硅料价格下调40~60元/kg，回落至150~170元/kg的价位。
以大全为代表的硅料行业先进企业，硅料的全成本约为40元/kg;国内一般硅料企业的成本在60元/kg左右，海外硅料的成本在80元/kg左右。因此，在150~170元/kg的价位下，硅料企业仍然有较好的利润。
硅料在此价位下，组件能回落到1.75元/W左右，从而让国内、外市场重新火热起来，实现年初170GW左右的预期。
4、价格越早回落，对行业越好
光伏项目建设周期短，如果6月底硅料价格能缓慢回落，实现组件价格在7月底前回落到1.75元/W左右，下游被抑制的蓬勃需求会重新产生。
此时，投资企业抢抢工，还能赶得上年底前并网。2021年国内的装机总量仍然值得期待。如果7月底前无法回落到预期价位，大多数项目很难在今年年内完成并网，今年国内的装机数据预期会比较难看。
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