可再生能源配额制已上报国务院 利好风电光伏产业
1月8日，据中国证券网消息，最新一版的可再生能源配额制近日已上报国务院。
早在2014年8月《可再生能源电力配额考核办法(试行)》就已经在国家发改委主任办公会讨论并原则通过，此后国家能源局向各部委、地方政府和电网征求意见并修订。根据部分省份反映新能源配额比例要求太高完不成，最终版办法数据有相应调整，指导思路是“高于能源规划，又不会让大家够不着”，激励和惩罚措施将参考节能减排和碳交易等办法，正式文件预计在电改方案出炉后推出。
该文件将指导2015-2020年可再生能源消纳任务，利好风电、光伏消纳。齐鲁证券此前分析认为，从存量装机的改善程度看，配额制最利好风电，从新增装机的拉动作用看，配额制最利好分布式光伏。
就风电而言，2014年上半年，除了新疆等局部区域，全国大部分地区的弃风率仍处于下降通道，配额制将使弃风限电问题进一步好转，量价齐升将为风电制造创造较大的盈利弹性。至于光伏行业，分布式新政、配额制等“落地政策”的出台，加上电站项目大量开工，分布式商业模式将加速形成并有望逐渐成熟。
分析人士称，2014年以来全国光伏业部分落后产能酝酿或开始退出，部分企业兼并重组意愿日益强烈，预计四季度光伏产业可能出现跳跃式增长。实际上从三季度初开始，国内光伏电站建设速度已经有所加快。分布式光伏概念股主要有爱康科技、林洋电子、阳光电源等。
对于风电行业，有分析认为，随着我国风电发展战略地位的显著提升，加之可再生能源配额制出台及风电上网电价下调等多项政策落地，今年风电新增装机有望出现抢装潮，风电设备产业链将率先受益。相关观念股有：湘电股份、华锐风电、上海电气、华仪电气、金风科技、泰胜风能、天顺风能、南风股份、九鼎新材等。
爱康科技：增持彰显信心，利于增发推进
公司实际控制人拟增持公司股份：公司于近日接到公司董事长、实际控制人邹承慧先生的通知，基于对公司未来发展前景的信心，邹承慧先生拟以自身名义自2014年12月9日起六个月内通过深圳证券交易所允许的方式(包括但不限于竞价交易、大宗交易等)增持公司股份不低于公司总股本的1%，不超过公司总股本的2%。邹承慧先生及其一致行动人江苏爱康实业集团有限公司、爱康国际控股有限公司、江阴爱康投资有限公司承诺在邹承慧先生增持公司股票期间及法定期限内不减持公司股票。
增持彰显实际控制人对于公司发展的坚定信心：公司此前发布二次增发预案，公司第一大股东爱康实业承诺认购比例不低于10%，而爱康实业是公司实际控制人邹承慧先生100%控股公司;换言之，公司实际控制人邹承慧先生真金白银参与此次定增。时隔数日，邹承慧先生承诺半年内增持公司股份1%-2%，进一步彰显对于公司未来发展的坚定信心，也有利于公司二次增发向前推进。
公司2014年四季度将迎来完工并网高峰：地面电站方面，公司持有已并网电站165MW，在建、拟建、拟收购电站390MW，其他已披露小路条275MW;分布式方面，公司持有已并网电站11.33MW，在建、拟建电站90.41MW。公司在四季度将迎来完工并网高峰，我们预计今年底电站总持有量有望达到600MW。公司项目储备丰富，资源版图已然遍布全国各地，二次增发拟投资550MW光伏地面电站，确保公司继续深化转型成为国内领先的光伏电站运营商。
构建多元化融资体系，提供强大资金保障：公司近10亿首次增发募集资金已于2014年9月到位，第二次增发拟融资20亿元，同时拟发行短期融资券用于公司生产经营活动。公司已与福能租赁、杭州信托、金茂租赁、金茂保理、国开思远基金、苏州信托开展业务合作，并公告开展光伏电站资产证券化，不断创新融资模式。公司多元化的融资体系已逐步建立，资金优势明显，为公司加快转型成为光伏电站运营商提供了强有力的保障。
投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.33元、0.96元与1.36元，对应PE分别为52.2倍、17.8倍和12.5倍;摊薄(按照底价17.19元/股测算)后分别为0.25元、0.73元与1.07元，对应PE分别为69.0倍、23.5倍和16.0倍。维持公司“买入”的投资评级，目标价25元，对应于摊薄前2015年26倍PE.
风险提示：分布式政策不达预期;地面电站备案或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;收购不达预期;融资不达预期。(齐鲁证券)
林洋电子：业绩符合预期，候光伏佳音
公司2014年1-9月实现营业收入15.07亿元，同比增长9.25%;归属于上市公司股东的净利润2.52亿，同比增长20.36%，折合基本每股收益0.71元。其中第三季度实现营业收入6.63亿元，同比上升7.3%，归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比上升26.23%。期间费用下降，净利率提升。报告期内公司综合毛利率同比下降了1.32个百分点至34.97%，主要由于今年新增光伏业务毛利率较低，拉低了公司综合毛利率水平，但智能电表业务因三相电表占比上升总体毛利率继续上升。净利润增速快于营业收入的主要原因是公司费用管控得力，销售费用率同比下降3.3个百分点，管理费用率同比下降1.5个百分点，使得期间费用率同比下降4.37个百分点至14.15%，净利率同比上升1.54个百分点。电表业务收入稳定。预计2014全年公司智能电表业务同比增长10%左右。中长期看，随着电表替换周期的到来和海外市场的开拓，公司智能电表业务收入有望总体保持平稳。光伏电站建设规模可能超预期。公司计划14-16年合计开发500-800MW分布式光伏电站，2014年全年公司有望完成并网100MW。未来随着公司定增项目落地，公司补充了新的资金以及向地面电站延伸，我们认为公司光伏电站整体建设规模很有可能超预期。看好公司在分布式光伏领域发展。2014年分布式装机规模低于预期，我们预计后续政府可能会出台一些政策推动分布式的装机进度，中长期看分布式光伏依然具有良好的投资前景。公司也具有分布式光伏电站开发最重要的三方面优势：1)资金实力雄厚，定增募集资金加上流动资金合计约30.5亿元，放杠杆后估计可支撑超过1.5GW的光伏电站规模;2)较强的跨区域运营能力，已在山东、四川、上海、安徽等地布局;3)与各地电网节能公司合作，通过商业模式创新解决分布式项目中获取屋顶以及电费收取困难的问题。盈利预测及评级：预计公司2014-2016年EPS为1.27元、1.54元、1.85元，当前股价对应PE为20倍、16倍、13倍，估值较低，维持“买入”评级。风险提示：国网智能电表采购下滑;市场竞争加剧毛利率大幅下降;海外业务拓展低于预期;分布式光伏电站建设不及预期。(西南证券)
阳光电源：加快电站投资步伐，大幅增厚公司业绩
公司拟投资5亿元建设光伏电站：公司拟变更超募资金投资项目，投资5亿元设立阳光电源能源科技有限公司，开展国内光伏电站的投资、建设及运营维护业务。其中拟投资3.287亿元用以建设、运营包括但不限于150MW电站项目：肥东石塘镇20MW+20MW地面分布式光伏电站(一期、二期单独备案)、宿州埇桥区20MW+20MW地面分布式光伏电站(一期、二期单独备案)、长丰下塘镇20MW地面分布式光伏电站、兰州永登县20MW光伏电站以及青海格尔木30MW光伏电站，该150MW项目计划于2015年5月31日建成并网;拟投资1.713亿元开发150MW-500MW光伏电站资源，主要包括租用土地以及受让土地使用权资金的支出、升压站建设资金的支出、项目公司注册资本、前期工作文件费用、系统集成技术研发费等。
公司公告拟使用超募资金1527万元购置设备：公司拟使用超募资金1527万元购置光伏中功率产品组装自动化设备，以扩大公司生产能力，提高公司竞争力和经济效益。拟购设备包括：多轴机器人、AGV自动移栽车、自动组装设备、物料半成品存放系统、主装配线体、电控及气动系统、信息可视化系统、自动检测系统、设计费、编程费等其它费用，本次购置设备预计实施期限不超过一年。
加快电站投资步伐，大幅增厚公司业绩：公司加快电站投资步伐，150MW项目计划于2015年5月31日建成并网，根据公司测算，当年可贡献净利润约4000万元，2016-2018年贡献净利润7000万元左右，业绩增厚明显。此外，公司拟继续开发150MW-500MW光伏电站资源，显示出公司在电站领域的发展决心与竞争优势。
地面分布式炙手可热，公司迅速抢占项目资源：2014年9月，国家能源局发布的《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》明确，在地面或利用农业大棚等无电力消费设施建设、以35千伏及以下电压等级接入电网(东北地区66千伏及以下)、单个项目容量不超过2万千瓦且所发电量主要在并网点变电台区消纳的光伏电站项目，纳入分布式光伏发电规模指标管理，执行当地光伏电站标杆上网电价，电网企业按照《分布式发电管理暂行办法》的第十七条规定及设立的“绿色通道”，由地级市或县级电网企业按照简化程序办理电网接入并提供相应并网服务。农业大棚、滩涂、鱼塘光伏在东部地区日益受到追捧，与占用紧俏的地面电站备案额度相比，走分布式通道将使项目备案的难度大幅降低;在此背景下，公司迅速抢占此类优质项目资源，进一步扩大公司在电站领域的竞争优势。
储能未来市场空间广阔，公司携手三星SDI将获先机：储能正处于产业化的初期，未来成本下降值得期待。有行业专家预计，到2020年，全球每年可新增3GW以上储能需求，国内储能产业的市场规模至少可达6000亿元。公司与锂电池全球龙头三星SDI合资设立锂离子储能电池包与变流系统两个合资公司，双方优势互补，与各自原有产业完美结合，有望加速引领储能产业化进程，并在未来储能领域的掘金大潮中抢占先机。
投资建议：我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.58元、0.87元和1.23元，对应PE分别为30.5倍、20.5倍和14.5倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价26元，对应于2015年30倍PE.
风险提示：政策不达预期;产品价格竞争超预期;分布式项目推进不达预期;储能业务推进不达预期。(齐鲁证券)
天顺风能：四季度迎来收获期
前三季度略低于预期为四季度铺路
公司前三季度业绩略低于预期的主要原因是零部件业务和海上风塔的进度较预期推迟。零部件方面，由于整合资源厂商的培训和质量把控等工作较多，加之公司严把质量关，因此该业务推进低于预期，目前仍以自配为主。海上风塔方面，公司前三季度都处于小批量试生产阶段，没有大幅贡献业绩。加之3季度的汇兑损失给公司业绩带来拖累。
四季度是公司各项业务的收获季
进入四季度，公司将迎来收获期。海上风塔已经与西门子、维斯塔斯等企业建立稳定供货关系，四季度订单有望向规模化方向发展，拉升公司营收和利润率水平。陆上风塔方面，受益于国内的装机量稳健增长，陆上风塔需求也有保障，包头厂订单饱满。尾气发电项目有望在年底并网发电，该项目紧抓国家大力支持节能环保产业的契机，具有得天独厚的区位条件，一期项目400MW确定性强，二期项目有后续潜力和资源，值得期待。风电场运营方面，公司在手新疆哈密300MW已经获得核准，随着特高压建设的快速推进，消纳问题将得到有效化解，预计于明年6月并网。北京宣力公司定位于节能环保及新能源领域的开发投资，具有较丰富的资源储备，公司在该板块的后续发展值得期待。
维持增持评级
综上，我们认为公司的各项业务在四季度将迎来明显改善，明年的业绩将有大幅提升，预计公司14-16年EPS为0.49、0.83、1.12元/股，维持增持评级。(渤海证券)
华仪电气：进入风电总包业务，环保想象空间大
大股东大比例认购同时推员工持股，表明公司对未来快速发展的信心。这次公司推出的非公开发行，大股东认购比例高达26%，同时员工持股达4.07%，基本覆盖所有的管理层和核心员工。在华仪电气推进风电业务产业链延伸、高压电气营销客户拓展以及环保业务投资平台构建并积极推进内生和外延双轮驱动的产业布局下，大股东、主要的管理层和核心人员参与非公开发行表明公司对未来几年持续发展的信心。
延伸风电业务产业链，扩大风电总包和风电运营业务。公司在手风机订单1GW，已经可以支撑公司未来风电业务的持续发展。华仪电气依托风机业务建立的良好关系和大量在手风电资源积极开展风电总包和风电运营业务，随着产业链的进一步延伸，公司未来的业绩保障性将更强。这次定增中有大约13.7亿元投资于三个49.5MW的风电场以及一个150MW的风电总包业务，意味着公司正式向风电总包和风电运营的产业链延伸。由于三个风电场周围电网设施齐备，我们预计三个风电场明年年底或后年年初将获得并网，成为公司新的利润增长点。公司目前已经取得“路条”的项目975MW，其中已经取得省发改委核准的达297MW，未来规划开发的达4500MW，这些在手的项目资源确保公司未来风机、风电总包和风电运营业务的持续性。
14亿元补充流动资金，有效降低利息费用并为环保业务外延扩张留足空间。公司2013年的财务费用高达6900万，14亿募集款项补充流动资金将可以有效降低公司的财务费用。同时，由于公司银行借款只有3个多亿，因此我们估算公司这次募集的流动资金中将有很大一部分用于公司正在大力培育的环保业务，资金到位后将有望快速推动公司环保平台的扩张。
风电、配网以及环保的“三叉戟”产业布局支撑公司未来业绩的持续增长。公司现在的风机和配网业务在手订单充足，这次定增延伸风电业务产业链，进入风电总包和风电运营领域，风电业务未来的持续性进一步加强。公司2013年年底开始着手进入环保领域，依托于法国VIVILAD技术立足浙江“五水共治”快速切入环保领域，这次非公开发行募集大量流动资金，未来环保业务想象空间十足。
给与公司“强烈推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.38元、0.64元和0.82元，对应PE分别为26.4倍、15.4倍和12.1倍。首次覆盖，给与“强烈推荐”评级。
风险提示：风电运营不可控制的风险;环保业务推进缓慢的风险。
金风科技：风机招标量高增长，未来业绩增长有保障
近期公司股价(尤其港股)较为疲软，我们预计与两方面因素有关。其一，9月份发改委发布风电电价调整征询稿，原预期15年6月30日后新幷网装机执行新的上网电价下调6-8%，我们跟公司沟通，了解最新方案显示电价下调幅度远小于征询稿方案;其二，因为调价预期，市场预期今年至明年上半年风电将出现抢装，对后续年份设备出货量增长持疑虑。根据最新信息，此次电价调整将快于预期，由发文起即刻执行，因此抢装现象也不存在。因此，我们认为市场对传闻过度担忧，股价调整给予好的买入时机。
我们维持此前盈利预测，预计公司14、15年分别实现营收176.95亿元(YOY+43.8%)、224.08亿元(YOY+26.6%)，净利润17.64亿元(YOY+312.5%)、23.02亿元(YOY+30.5%)，EPS0.66、0.85元，当前股价对应14、15年动态PE为18X、14X，维持“买入”建议，目标价15.00元(2015年动态PE18X);H股股价对应14、15年动态PE14X、11X，同样给予“买入”建议，目标价16.00HK$(对应15年动态PE15X).(群益证券)
南风股份：传统核电业务拐点显现，工业级3D打印突破在即
HVAC技术总包龙头，核电行业明年将迎来大年
南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业，技术领先，在核电领域市占率较高，我们判断公司传统业务拐点已经显现，近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”，预计15年将是核电行业大年，南风股份将显着受益。
工业级3D打印设备进入安装调试，或带来业务跨越式增长
南风股份与王华明教授合资的南方增材，经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D打印)新工艺，该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D打印设备已经进入安装调试阶段，首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件，能够为公司带来跨越式增长。
收购中兴装备获批，南方丽特克进展顺利
5月23日公司收购中兴装备正式获得证监会批复，中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品，与南风股份现有业务结合，将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP)，进展顺利，有望成为业绩新增长点。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%，EPS分别为0.9元(备考)、1.11元、1.3元，成长性突出;给予买入-A的投资评级，6个月目标价为45元。
风险提示：3D产业化进程失败，核电建设低于预期。
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