西南地区以水电为主，今年以来持续的旱情引致缺电，电价上调，云南、贵州、广西先后限制当地电解铝厂家限产。据亚洲金属网统计，9 月份西南地区由于限电而减产的产量达38 万吨，10 月份还会有部分产能停产。即使近期限电状况出现缓解，但停槽产能重启尚待时日。电解铝减产，导致西南氧化铝过剩加剧，氧化铝南北价格差异明显增大。氧化铝价格下降的同时，生产成本却在上涨。两面夹击已经使西南地区部分生产商陷入亏损状态。西南地区氧化铝产业目前形势或可推动业内技术改造和产业重组。我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议关注：受益于节能环保和产能转移的磁性材料行业；子行业维持高景气度的钨；受益于新材料“十二五”规划的新型轻合金和有色功能材料行业。
