基本金属：铜现货紧俏，不改中长期弱势。中长期来看，由于美元指数中长期将上扬；国内供需趋于恶化，海外需求回暖，废铜短缺，将减缓供需恶化势头；基本金属供需中长期将呈弱势。短期，国内铜现货升水居高不下，贸易升水回升，但铜的3月期国内外价差贴水表明，短期，在收储及开工的刺激下，铜需求回升，但没有改变3月期铜国内需求的弱势。我们预计，铜等金属价格正在寻找新的振荡区间，而目前的价格则位于这个区间的中间位臵。
关注印尼禁止原矿出口政策，2013年，印尼贡献的镍金属含量约44万吨，其中我国利用印尼红土镍矿产出的镍生铁含镍量在20万吨以上。自1月禁止原矿政策实施后，我国镍矿港口库存大幅下降，红土镍矿价格上涨，而且印尼本地的冶炼厂建设进展缓慢，多还需2年才能释放产能。2014年海外其他镍冶炼产量可能增长8-10万吨，同时，菲律宾等其他红土镍矿产区对印尼矿的弥补能力又不足。因此，镍市在印尼政策的冲击下，可能出现紧缺，紧缺规模在2015年可能会扩大。
黄金价格下行的趋势还没有结束，但过程已放缓且可能出现反复。因黄金ETF持仓规模企稳，印度黄金实物需求回升或政策调整及地缘政治风险的升级，将给金价下行趋势带来些变化和反复。
钼价持续上扬。钼镍因都主要用于生产不锈钢及特种钢，且具有一定的替代性，价格高度相关。海外氧化钼价格在今年4月份以来因镍价大涨及库存下降，也强劲上扬了20%多。基本上，海外钼供给稳步增长的态势，国内的钼矿则一直处于产能过剩的态势。今年4月份以来，我国钼精矿价格的涨幅仅为5%，表明，国内钼的供需的确不乐观，尽管在出口带动下国内钼价有上升动力，但供给的压力仍不可小视。
投资策略：近期，有色金属板块持续大涨，镍钼领涨，板块活跃，我们认为，有色行业继续下行的空间已较为有限，整个板块的活跃受到了国九条政策及降准传言的推动，由钼镍热点，带动资金板块配臵。但多数有色子板块的行业状况仍不佳。当前，我们可以关注一些率先走出低迷或未来需求前景较好的子行业如：面临供给政策冲击的镍，及需求前景改善的钼、钨、钛等子行业：如关注受印尼出口政策冲击的镍和锡，如吉恩镍业、锡业股份；关注与镍价相关性高，受海外需求恢复支撑，库存下降的钼价，关注金钼股份；布局钨、钛需求回升，关注中钨高新和宝钛股份。其他公司如稀土永磁的正海磁材、中科三环等。稀土公司如五矿稀土、盛和资源。
风险提示：国内经济持续低迷，金属需求恢复缓慢或供给增长超出预期等，美国经济持续强劲，加息预期时间提前。
