责编·作者：刘崇娜
国内主要有色金属期货行情信息
(2021年2月19日)
注：
1. 数据来源：上海期货交易所
2. 报价单位：铜、铝、锌、铅、镍、锡为元/吨；国际铜为元（人民币）/吨（交易报价为不含税价格）
3. 较上周涨跌：本周收盘价-上周末结算价
4. 涨跌比例：（本周收盘价-上周末结算价）/上周末结算价
春节假期外盘铜价大幅拉涨，节后继续高走，迅速站上8500美元/吨整数关口，沪铜迎来开门红，站上6.3万元/吨。铜价自去年3月底以来持续强势运行，全球宽松周期下，流动性充裕，市场从通缩预期转向通胀预期，有色板块明显受益。
通胀回升预期高涨
铜价自去年3月底以来强势运行，接连创下新高，笔者认为，除了受到疫情影响，造成铜市阶段性供需错配因素外，全球实行宽松的财政及货币政策为核心驱动力量。
自1月7日以来，全球新冠肺炎新增确诊病例高位明显回落。1月，全球普遍反映疫苗接种工作慢于预期，但2月有所加快，美国预计在100天内达成接种1亿次的目标。后续疫情冲击减弱，防疫措施逐步放松，将带动经济加快回升。
全球宽松政策延续。尽管疫情形势出现明显好转，但美联储维持当前宽松力度不变，保持基准利率不变，强调目前讨论缩减购债规模为时尚早，且贯彻“平均通胀目标制”，允许通胀水平短期高于目标。2月5日，美国民主党在国会参众两院通过预算调节程序，绕开共和党直接以51票简单多数在参议院通过财政救助，26日，众议院将就1.9万亿美元财政刺激进行投票，大概率将获得通过。
无论是美国大规模财政刺激加码预期强化，还是疫情风险降低，均造成市场对通胀加速回升的乐观情绪，长端美债收益率、原油、美股大幅攀升，目前来看，经济复苏及通胀回升趋势不变，有色金属仍将受益。
南美铜矿运输受阻
加剧短期铜矿紧俏程度
2021年，铜精矿长单加工费为59.5美元/吨，低于2020年的62美元/吨。中国铜原料谈判小组CSPT敲定的今年一季度TC地板价为53美元/吨，较去年四季度下滑5美元/吨。智利海啸导致北部港口运输受限，1月出口大量推迟，秘鲁Las Basmas铜矿到港口道路遭到社区封锁，导致进口铜精矿现货TC连续7周走低，截至2月10日，进口铜精矿现货TC接近40美元/吨低位水平。从短中期TC来看，铜精矿市场均处于供不应求局面。后续伴随智利天气干扰因素解除，南美地区铜矿出口将增多，但2月铜精矿市场供应紧张局面难扭转。
2月，国内冶炼厂检修减少，但年初国内冶炼厂排产量普遍不高，SMM预计，2月国内电解铜产量环比将增长1.17%至81.2万吨。智利天气干扰同样造成电解铜出口减少，我国进口铜流入市场较少。
节后下游复工料快于预期
2月，下游消费呈现分化走势。其中空调、汽车、电子等终端领域消费旺盛，带动铜管、铜板带箔、铜棒、漆包线等铜材加工企业订单充足，甚至部分已排产至一季度末。但电力行业订单下滑，目前国内精废价差处于高位，废铜替代效应显著增强，造成电线电缆企业及精铜制杆开工率下滑。
由于春节因素，下游消费环比走弱。但今年“就地过年”政策或带动春节后复工快于往年。往年春节前后国内均有5~6周持续性累库，春节前国内消费走弱程度不及往年，国内累库不明显。节后第一周国内社会库存增加5.54万吨，基本持平前两年均值。自去年10月以来LME库存持续回落，目前已不足8万吨。由于全球显性库存处于低位，因此，若国内未出现大规模累库，则对铜价负面影响不大。
