受疫情影响矿山仍未完全恢复
从供给端来看,全球锌供给较为分散,欧洲、除中国外的亚洲其他国家以及北美洲占据了近65%的锌精矿产量及50%以上的锌锭产量,目前,世界各国均在受到新冠肺炎疫情的威胁,因此,如果疫情在锌矿主产国继续扩散,对锌产量供给将会产生较大威胁。锌矿进口主要国家来自亚洲和欧洲,锌锭产量占到全球产量的96%,多数国家需要依赖进口矿补充,欧洲国家的矿自给率大多不高,而亚洲的韩国和日本几乎没有锌矿产出,全靠进口补充。根据中国防控疫情的过程来看,不排除后期运输及港口作业受人力限制减速甚至停滞,从而影响全球的锌矿贸易流通。
短期供给矛盾持续
目前,国内冶炼厂已经因原料不足而开始提前检修,一部分考虑亏损问题,一部分因外部锌锭成品库存仍较多,有和矿山联合减产挺价的预期,锌矿加工费延续低迷,锌矿供需矛盾激化。6月份,原料紧张的情况继续分化,湖南、四川、广西、云南等地中小规模企业开工仍然受限。根据企业计划产量来看,尽管湖南湘西、内蒙古、广西、安徽等地主要冶炼厂持续或新增检修,但也有部分企业完成检修逐步恢复产量,总体预估6月份单月产量环比下降近3000吨至40万吨以下。
国外疫情逐渐受控 需求出现边际改善
由于疫情控制越来越具成效,下阶段国家重心将转向抓经济发展,在内外多因素导致的经济压力面前,我国宏观政策加大了逆周期调节力度。春节假期结束以来,公开市场操作量、价双松,呈现边际双松趋势。对于锌终端需求而言,不可过分悲观。在央行逆周期调节下,基建亦有望加速。5月份,财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得50.7,较4月提高1.3个百分点,为2月以来最高,重回扩张区间;但新订单指数、新出口订单指数、原材料购进价格指数等仍处于收缩区间。国外方面,美国制造业继续深陷萎缩,不过收缩状态有所改善,新订单等分项指数有所回暖,库存指数回归至对未来生产有利的水平,企业对近期前景态度依然谨慎。
供需分析及价格展望
目前,宏观环境主导价格的情况将持续,两会以后国内外环境将逐步修复,美联储加息预期下调和欧日宽松趋势延续,市场对发达国家央行货币政策转向担忧下滑,叠加全球宏观政策以暖风为主,市场风险偏好略有修复。短期锌原料供给端仍紧缺,锌矿加工费延续低迷,供给矛盾仍在激化,产出影响仍存在,国内锌近强远弱的市场结构仍将持续,预计在海外金融市场无明显风险的情况下,锌价有望继续保持回升状态。