1.上半年板块走势回顾及成因
上半年，有色金属板块涨跌幅度为1.98%,沪深300指数涨跌幅度为-7.72%,跑赢沪深300指数9.7个百分点。进入本年度以来，板块的弱势有所改变，其中5月份跑赢幅度最大，最高时超越了7个百分点。5月份的上涨主要是镍价上涨而引发的相关公司股价上涨并引发板块联动的结果，也超我们预期。但该波镍价的上涨只是阶段性的，这波机会也只是一波交易性机会，不易把握。其余月份走势均符合预期，原因与我们年初预期的相同，来自于基本面的支撑有限，不足以使整个板块走出独立的行情。
2.下半年：仍然看好铝深加工的投资机会
基本金属支撑力度不足，但下行空间或减小。行业过剩格局在改善，美国因素由压力逐步转为动力与压力的平衡，中国因素虽谈不上有支撑，但压力也在减小，库存减少趋势对价格有正面支撑，金属市场弱市震荡的可能性较大。对整个板块而言，或延续上半年的行情，在偶然因素的刺激下或仍可跑赢大盘。
铝深加工仍是看点：铝业整个产业链来看，上游的过剩仍然难改，深加工业改善需求。扩大市场应用，化解产能过剩。倡导创新科技驱动，提高质量效益。这是铝业发展的大方向，深加工业的市场需求空间将加大。发改委给出的2014年有色金属产业发展的重点任务与铝行业相关的两点：一是继续做好化解电解铝产能严重过剩工作；二是推进有色金属新材料开发应用。行业协会给出三个任务，一是解决产能过剩，扩大铝应用，二是优化全球布局，缓解国内发展压力。三是加强创新驱动，推动高端发展。这说明在国家层面对铝深加工的支撑会继续，行业将继续保持相对较高的景气度。在市场层面，压延加工业已与冶炼业分化，表现出了良好的成长性，从全球来看，铝深加工向好趋势也十分明显。我们重点关注的两个公司在原有业务成长较好的条件下，一个将开展军工业务，另一个将开展3D打印机业务，成长空间更为广阔。
3.投资策略
综合考虑影响行业走势的各因素影响，行业发展动力不强，但阻力在减小，整体来看，行业不能走出独立行情仍是大概率事件，我们维持行业评级为“中性”。金属新材料、小金属的中长期投资机会仍然明显，中长期重点关注稀土永磁材料的投资机会，关注个股为中科三环、宁波韵升。铝深加工受益于政策支持和市场需求前景较好支撑较强，仍重点关注，重点关注个股为亚太科技、利源精制。
4.投资风险
金属价格走势低于预期；金属新材料政策执行的不确定性；中国经济结构调整步伐进程的不确定性。
