近期，受地缘政治局势影响，欧洲现货电价在季节淡季再度冲高至300美元/兆瓦以上，预计欧洲铝厂已经关闭的产能今年复产的概率较低。此外，随着欧洲未停产的铝厂与当地政府电力合约到期，新合约价格较高也可能促使电解铝企业减产，预计今年欧洲仍有10万~25万吨电解铝产能面临减产风险。
2021年，由于化石能源成本上升，全球电解铝产能90%分位现金成本同比增长25%至2100美元/吨。2022年，由于化石能源价格继续上涨以及氧化铝价格上涨，电解铝行业现金成本将进一步抬升。
国内电解铝企业复产提速，将部分弥补欧洲和俄罗斯的供给减量风险。由于国内电解铝利润维持高位以及部分地区电网支持，近期电解铝合规产能复产加速，国内复产和新投放产能可能在二季度开始释放产量。
短期贸易流的改变以及局部区域的供需缺口，将提振海运氧化铝价格。二季度海运氧化铝价格仍有可能继续上涨，促使国内企业增加氧化铝出口。考虑到今年国内和印尼合计有600万~800万吨新增氧化铝产能计划投产，利润较高时，在产产能仍可以提高产能利用率甚至超产，全球氧化铝供应难以出现大幅缺口。
预计2022年国内和海外电解铝产量将分别同比增长3.9%和2.1%，总产量增速下调为3.1%。全球供需缺口从2021年的112万吨扩大至163万吨。虽然国内电解铝企业复产早于预期，但预计今年国内电解铝进口将维持低位，国内电解铝供需存在缺口，社会库存将维持在历史季节性范围下沿运行。（中金）
