作者：范润泽
在经历了一周的停盘后，伦镍于3月16日恢复交易，但事情没有按照计划顺利进行：伦镍开盘即跌停，并因交易所技术原因，打至跌停板下方导致再度停盘。而此前暂停的镍的电子交易于伦敦时间3月16日下午2时(北京时间3月16日晚间22:00)恢复。恢复交易后，伦敦金属交易所（LME）表示，在伦敦时间3月17日8时开盘交易时，镍期货的涨跌停板幅度从5%调整为8%。LME的select电子交易显示，在45590美元/吨的限价下，出现了巨量的卖单，约相当于5万吨镍，这意味着一旦开盘交易，镍价还会进一步下跌。
随着LME镍交易重启，镍的国内外巨大价差将大概率逐步回归，而回归的方式预计将以外盘逐步回调，内盘小幅走强的方式完成，但是价格回归耗时较长，镍行情也将逐步回归基本面。
从基本面来看，因目前进口亏损巨大，出口反倒有所盈利，部分持货商将保税区货物出口，国内纯镍库存还将维持低位，极低的库存对镍价有一定的支撑。市场消息称，印尼青山在3月份又调用一台炼钢炉去冶炼高冰镍，目前已有2台用于生产不锈钢的炼钢炉调去生产高冰镍，月产量可达到8000~9000金属吨，对应匹配10条镍铁产线，预计后续高冰镍产量还将保持增量，大量高冰镍回国后将挤占纯镍在硫酸镍行业的消费。
镍铁方面，青山转产高冰镍后，减少了镍铁和不锈钢的产量，其印尼不锈钢月产量将减少近10万吨，对不锈钢格局也造成了不小的影响。印尼青山镍铁减量与不锈钢减产而导致的镍消费量减少量相当，而国内不锈钢产量因新产能释放，后期产量可能维持在150万吨以上，叠加镍矿价格参考LME定价，后期镍矿价格也有大幅上涨的预期。印尼镍铁产量增速可能放缓，国内镍铁短缺还将维持，短时间内将抬高不锈钢成本，不锈钢有较强的成本支撑。待此轮博弈事件平息后，镍价定价重心有可能转移至供给较为紧张的镍铁上。
新能源方面，在动力电池原材料当中，镍需求的压力陡增，镍价大幅上涨后，虽然三元电池正极材料价格也在上涨，但企业利润率明显下降。不过，目前在新能源产业链，原料价格上涨向下游的传导还算顺畅，比如特斯拉车价一周内两连涨、比亚迪3月16日宣布再次涨价。目前，消费者对于汽车价格上涨幅度还可以接受。
综上所述，目前，新能源产业链硫酸镍原料替代品产量加速释放，原料紧张局面后期将逐步缓解，但这还需要一个过程。未来，在印尼有着大量高冰镍投产的情况下，势必带动国内企业的硫酸镍生产线改造或新建可使用高冰镍的生产线，并且高冰镍富裕的供应量也有生产纯镍的可能性，导致全球纯镍有垒库预期。后期要重点关注国内高冰镍进口情况的变化。
（作者单位：国投安信期货）
