作者：刘孟峦 杨耀洪
中国新能源汽车销量数据（年度值，万辆）
中国汽车工业协会，国信证券经济研究所整理
近期，国产电池级碳酸锂价格为49.35万元/吨，国产电池级氢氧化锂价格为42.75万元/吨，进口锂辉石精矿最新报价为2720美元/吨。笔者预计，全球锂矿供需紧张局面短期难以缓解，锂盐和锂矿价格有望保持高位。
锂供需矛盾短期难以缓解
目前，锂价处于历史新高。短期锂盐产量不增反减，加剧供需矛盾。国内新能源车需求强劲，带动正极材料企业开工率提升、新增产能增加，动力电池企业订单增加。锂行业整体呈现供需两旺的格局。
2021年，国内新能源汽车累计销售352.1万辆，同比增长1.6倍。新能源汽车渗透率也由去年年初的5.4%提高至去年12月份的19.1%，其中，新能源乘用车市场渗透率达到20.6%。今年1月份，新能源汽车产销量为45.2万辆和43.1万辆，同比增长1.3倍和1.4倍，市场渗透率为17%。特斯拉官网数据显示，该公司2021年汽车产销量分别为93.04万辆和93.62万辆，超出此前市场预期。
正极材料企业开工率提升
鑫椤锂电数据显示，2021年，国内三元前驱体（镍、钴、锰氢氧化物）总产量为62.06万吨，同比增长82.3%。国内已建成的三元前驱体总产能达到113.4万吨，同比增长46.7%。全球三元前驱体总产量为74.75万吨，同比增长79.4%。2021年，国内三元材料(镍、钴锰酸锂）总产量为39.81万吨，同比增长89.5%。全球三元材料总产量为72.97万吨，同比增长79.3%。2021年，国内磷酸铁锂总产量45.27万吨，同比增长168.9%；钴酸锂总产量9.17万吨，同比增长24.3%；锰酸锂总产量10.66万吨，同比增长14.8%。
今年1月份，国内四大正极材料(钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂、锂镍钴锰氧化物）合计产量为11.66万吨，同比增长73.8%，环比增长2.4%。其中，三元材料产量4.19万吨，同比增长49.7%，环比增长2.1%；磷酸铁锂产量5.91万吨，同比增长158.9%，环比增长3.3%。自去年7月份以来，国内高镍材料总产量已超越此前主流5系材料。今年1月份，8系三元材料市场占有率达到37.9%，三元材料的高镍化发展趋势，有利于带动电池级氢氧化锂的需求。国内三元材料和磷酸铁锂产能不断扩张，企业开工率持续增长。
西澳锂矿产能供应低于预期
西澳大利亚洲（以下称西澳）锂矿产能复产和扩产低于预期，加剧目前矿石供应的紧张程度。2019年8月份，Alita公司发生债务违约，开始进行破产重组；2019年10月份,雅保公司宣布Wodgina矿关停维护；2020年10月份，Altura被破产接管。澳大利亚锂辉石矿山产能实现出清，原计划投入的新增产能也无限延期。目前，Ngungaju Plant矿(原Altura矿)于2021年10月13日成功交付第一批锂精矿产品，产能进入爬坡阶段，有望于2022年年中达产；Wodgina预计今年二季度复产，但一期复产锂精矿产能仅为25万吨，供给有限。笔者认为，在锂行业新周期启动的时候，全球矿山资本开支的不足，会导致未来3—5年全球锂矿供应维持偏紧的格局，锂行业有望迎来3年以上的景气周期。
西澳主力矿山以长单包销为主，能够流通的散单寥寥无几。澳大利亚是全球最重要的锂辉石矿供应国，其矿石锂产量约占全球的85%，整体锂资源供应总量约占全球的50%。澳大利亚七个主力矿山锂精矿产能合计343.5万吨，约折合为43万吨碳酸锂。据统计，澳大利亚锂辉石精矿产量已几乎完全被包销协议锁定，能够销售的散单销售量寥寥无几。其中，Greenbushes矿石产量全部供给两大股东——天齐锂业公司和Albemarle；MtCattlin年产18万吨锂精矿分别包销给雅化集团12万吨和盛新锂能6万吨；MtMarion年产45万吨锂精矿全部包销给赣锋锂业公司和Mineral Resources公司，而包销给Mineral Resources公司的部分也由赣锋锂业公司来负责加工；Pilbara原有选厂年产33万吨锂精矿（技改之后产能扩至36万~38万吨），分别包销给赣锋锂业公司16万吨、容汇通用锂业公司12万吨和天宜锂业公司11.5万吨。澳大利亚锂辉石资源包销主要还是集中在国内一、二线的锂盐加工企业手中，而对于大部分三、四线的锂盐加工企业而言，如果没有资源端的保障，很难能够给下游客户提供质量和数量都比较稳定的产品。
笔者认为，磷酸铁锂电池的需求增长，快速拉动碳酸锂价格上涨。目前，澳大利亚锂辉石矿山产能出清，复产和扩产进度远低于市场预期，导致原料供应持续紧张，将从成本端推动锂盐价格上涨。从中长期角度来看，锂行业新周期已经启动，但企业大规模资本开支还未到来，未来较长时间都会出现原料供应紧张的情况，锂行业有望迎来3年以上的景气周期。
（作者单位：国信证券）
