作者：胡畔
1月份以来，国内铝社会库存持续去库，直至春节前一周，铝锭才出现小幅累库，此次铝锭淡季累库幅度和时间均不及市场预期。据SMM统计，截至2月7日，国内铝锭社会库存为86.6万吨，较春节前累库14万吨，高于去年但低于往年同期，同时库存绝对量也处于历年偏低水平。国内大多数铝板带箔企业因出口订单较好，春节没有放假，因而春节期间铝锭库存累积幅度低于往年。
氧化铝减产价格继续上涨
随着冬奥会的召开，山西、山东、河南地区氧化铝企业均出现不同程度的减停产情况，据统计，当前三省的运行产能缩减合计已达1502万吨，日均氧化铝产量已减少4.12万吨，预计减产和压产将持续到2月下旬左右。春节期间，电解铝厂多以消耗厂内库存为主，目前，部分电解铝厂的厂内氧化铝库存可以维持7—10天的生产，随着市场对供应担忧升级，铝厂补库意愿提升，氧化铝价格可能继续上涨，电解铝成本支撑抬升。
广西电解铝存在减产风险
近日，广西百色市突发疫情，百色市铝锭运输受阻，部分铝锭转为厂内库存而难以进入流通环节。据SMM统计，截至1月底，广西电解铝运行产能约为198万吨，其中，百色市内涉及电解铝运行产能173万吨，占全国运行产能的4.5%；百色市氧化铝建成产能约955万吨，约占全国产能的11%。广西电解铝企业的氧化铝采购多以省内为主，企业常规库存在7—10天，目前来看，电解铝企业基本维持正常生产，暂未出现企业停减产的情况。但交通管控严格，区域间运输困难。另外，此次疫情已经影响当地氧化铝的生产，未来企业原料备库可能出现困难。考虑到疫情持续时间的不确定性和物流受阻的情况，企业未来可能存在减产风险。
另外，欧洲能源问题仍未解决，欧洲地区货源仍维持偏紧，LME铝库存延续去化。铝基本面仍维持偏强，需要关注累库节奏和需求复苏力度。（作者单位：海通期货）
