作者：黎俊
近期，在美联储宣布加大缩债力度后，铝价不跌反涨。从基本面来看，电解铝供应持续收缩，需求有所好转，社会库存连续8周下降。从宏观方面看，美联储缩债以及加息是大概率事件，市场对此已有预期，利空出尽后，预计铝价短期将震荡偏强运行。
社会库存持续下降
国家统计局数据显示，11月份，我国电解铝产量为310.1万吨，环比下降0.99%,同比下降1.8%，同比下降10.5%。受限电限产影响，电解铝供应有所减少。
需求方面，铝棒加工费较9月的200元/吨有所走强，目前在600元/吨左右。由于铝价自10月快速回落，并在1.85万元/吨附近企稳，铝棒企业生产成本有所降低，经营状况好转。
数据显示，1-11月，房屋竣工面积为6.875亿平方米，同比增长16.2%，1-10月同比下降0.1%。虽然房地产竣工数据依然在回落，但中央经济会议指出，支持商品房市场更好满足购房者的合理购房需求，促进房地产业健康发展和良性循环，预计房地产市场有望边际回暖。
汽车产量环比继续向好。11月份，我国汽车产量为267.3万辆，环比增加32.9万辆，增长14.06%，同比下降7.10%。1-11月，我国汽车产量为2364.4万辆，同比增长5.30%，同比增速提高8%。目前芯片供应紧缺问题依然制约车企生产，但局面已经有所好转。
11月份，新能源汽车市场继续延续亮眼表现。11月份，新能源汽车产量达到47.7万辆，同比增长112%；1-11月，新能源汽车产量达到319.3万辆，同比增长155%。新能源汽车由于追求轻量化，采用的是全铝车身，单辆新能源汽车的用铝量会比传统的燃油汽车要多。11月份，新能源汽车渗透率已经达到20%，新能源汽车市场发展速度之快，将明显拉动电解铝消费。
市场担忧情绪逐步释放
社会库存方面，截至12月16日，市场统计的5地电解铝社会库存为91万吨，较前一周下降4.2万吨。去年同期库存为58.9万吨，当前库存处于5年同期的第三高位。社会库存连续第八周下降，表明需求有所好转。
11月份，铝型材出口继续有较好表现。11月份，我国未段扎的铝及铝材出口量为50.9万吨，比10月增加2.97吨，同比增长14.90%。1-11月，我国未段扎的铝及铝材累计出口量为505.61万吨，同比增长9.7%。最近3个月铝型材出口数据向好，主要和沪伦铝比值回落有关，目前沪伦比值在7附近，外强内弱格局依然明显，为铝型材出口创造了利润空间。
近期，美联储宣布加大缩债力度，从每月的150亿美元提高至300亿美元，铝价短期回落后再度回暖，可以理解为利空出尽的信号。展望后市，美联储缩债以及加息是大概率事件，预计美联储最早的加息时间为明年5月，但市场对这两个事件的发生已经存在一定预期，靴子落地后，利空出尽，对铝价来说或是利好。
综上所述，近期电解铝需求端回暖，社会库存持续下降，对铝价带来提振。宏观方面，随着美联储缩债力度加大这一靴子落地，市场担忧情绪得到释放，预计期铝短期将在1.9万-2万元/吨震荡偏强运行。
（作者单位：广州期货）
