作者：黎俊
我国当月汽车产量情况
在经历一周的短暂回暖之后，11月26日，铝价再度走弱。供应方面，虽然采暖季限产政策制约电解铝产能投放，但动力煤价格的大跌还是对铝价造成了拖累。需求方面，房地产调控边际放宽，汽车行业因芯片供应紧张格局缓解也有所回暖，新能源汽车产业继续高速发展，电解铝的需求端并没有想象中的差。宏观方面，南非发现新冠病毒新变体Omicron，受此消息影响，诸多大宗商品出现回落。预计沪铝主力合约2201震荡筑底，为上涨蓄能。
采暖季限产政策制约产能投放
上周，氧化铝均价处于近5年的最高位。市场数据显示，上周，现货成交方面虽偶有成交传出，但与前期相比，市场整体活跃度并无明显提升，市场实际成交始终表现为贴水“网价”状态，带动“网价”持续下跌，短期内预计价格方面表现较为疲软。
生产成本方面，上周电解铝生产平均成本为18764.46元/吨，较前一周下跌788.25元/吨电解铝平均盈利345.54元/吨，盈利水平较前一周提高1210.25元/吨。上周，电解铝生产成本处于5年的最高位电解铝盈利水平处于5年的第三低位。随着氧化铝价格的持续回落，电解铝生产成本也在下降，近期电解铝企业平均盈利水平有所改善，但采暖季限产已经开始，电解铝产能释放依然受到政策的抑制，产能并无明显增加。
动力煤价格走势依然对近期铝价产生明显影响。11月中旬，动力煤价格小幅回暖，铝价也小幅上涨，11月26日，动力煤价格再度跌停，沪铝主力合约也出现回落。国家发改委11月22日表示，按目前供煤水平测算，11月底全国电厂存煤有望突破1.5亿吨，远超往年水平，与去年同期水平基本一致，良好的煤炭供需形势将进一步巩固，冬季煤炭供应保障能力显著提升。动力煤供应充足，价格上行动能弱，利空铝价。
电解铝消费有望边际回暖
房地产方面，1-10月，我国房地产开发投资累计完成额为12.49万亿元，同比增长7.2%,同比增速较1-9月下降1.6个百分点。房屋竣工面积为5.73亿平方米，同比增长16.3%，同比增速比1-9月下降7.10个百分点。房地产行业继续受调控影响，相关数据持续走弱，但从一些消息来看，地产调控有边际放宽的可能。11月23日，成都住建出台12条促进企业稳产满产措施，鼓励项目加快上市销售。成都是继广州之后调控有所放松的第二个城市。房地产行业占电解铝消费的30%左右，地产行业调控边际放松，也将提振铝的需求。
汽车方面，10月，我国汽车产量为234.35万辆，月环比增加15.8万辆或增长7.21%，同比下降8.3%。1-10月，我国汽车累计产量为2091.71万辆，同比增长7.1%，累计同比增速比去年提高11.2个百分点。虽然我国汽车产量当月同比增速依然为负，但是环比已经逐步改善。8月份，我国汽车当月产量同比下降19.1%，9月份为下降13.7%，10月份为下降8.3%，产量同比降幅呈现放缓的态势。近期，芯片供应紧缺的局面有所缓解，车企生产有所回暖，电解铝这方面的需求也有望恢复。
新能源产业方面，新能源汽车产销量依然维持高速增长。根据中国汽车工业协会发布最新汽车工业产销情况，10月份，新能源汽车市场总体延续了良好表现，产销环比和同比继续保持增长，产销量再创历史新高，分别达到39.7万辆和38.3万辆，环比增长12.5%和7.2%，同比增长均为1.3倍。1-10月，我国新能源汽车累计产量为270.1万辆，仅为传统汽车产量的约13%。据了解，一辆新能源汽车需要用铝约140公斤，高于传统汽车的用铝量。虽然目前新能源汽车体量依然较小，但在政策的支持下，新能源汽车的高速发展有望延续，铝在这方面的需求也将持续增长。
综合来看，房地产调控边际放松，汽车市场芯片紧缺局面有所缓解，新能源汽车市场继续快速发展，电解铝的需求或没有想象中的差。
社会库存方面，截至11月25日，SMM统计的5地电解铝社会库存为101.7万吨，较前一周下降2.1万吨。去年同期库存为59.6万吨。当前库存处于近5年同期的第三高位。在持续了近2个月的累库后，电解铝库存开始下降，但下降的持续性还有待观察。
新冠病毒出现新变体
宏观氛围受到打击
11月26日，WHO在声明中表示：“这一变异毒株出现了大量变异，部分引人担忧。初步证据显示，与其他变异毒株相比，这一变异毒株可能增加再感染的风险。”最早报告上述变异毒株的南非豪登省近期出现病例激增，且南非所有省份的Omicron变异毒株病例“似乎都在增加”，可能意味着上述Omicron变异毒株恐进一步降低疫苗效力。受此消息影响，上周五晚诸多期货品种大跌，其中美原油期货跌停，沪铝主力合约低开低走。新病毒的出现可能延缓全球经济复苏的进程，打击宏观氛围，利空铝价。
综上所述，短期铝价将继续低位震荡，动力煤价格依然对铝价走势造成较大影响，建议关注动力煤价格走势，同时建议关注新变异毒株Omicron给宏观氛围总成的影响。
（作者单位：广州期货）
