作者：黎俊
10月27日晚，沪锡主力合约跌停。究其原因，和有色金属期货价格普跌有关。10月21日开始，受国家调控，动力煤期货价格连续跌停。受其影响，大宗商品期货价格普遍下跌，锡价也未能幸免，在短期高位盘整后跌停。从基本面看，锡市场良好，但从市场情绪来看，大宗商品市场普遍走弱对锡价产生消极影响，预计短期锡价震荡偏弱，关注锡价25万元/吨一线的支撑。
锡下游需求受限电影响有限
安泰科调研显示，今年锡冶炼企业因为限电影响，锡产量虽有所波动，但总体仍保持良好态势。国庆节后，全国各地限电措施也逐步缓解，此前受影响的焊料、镀锡板等企业大部分错峰生产。因为锡下游企业受限电措施影响的主要集中于9月末至10月初，预计下游企业可以凭自身库存或者10月份的加班生产满足订单需求，短暂的限电对产量影响不大。从主要下游产业看，因为电子产业不属于高耗能、高污染企业，为国家重点扶持行业，同时电子半导体制造为政策优先保障的产业，其停电后重开机调试较为复杂，也需要耗费准备物料，因此像晶圆制造、面板等关停损失较大的行业，电力会优先保障。锡化工方面，因为PVC行业属于高耗能，所以相比电子产业，PVC受能耗双控的管控影响会更大，但总体影响也处于可控范围内。总之，在优先保证大公司电力供应的情况下，锡下游的中小型企业可能还会受到一定影响，其业内的转单及产能重配可能向规模大的公司集中。
限电导致精锡产量环比下降
近日，百川资讯数据显示，9月份，国内样本企业精锡产量总计12585吨，与8月份相比减少615吨，环比下降4.66%；同比减少1205吨，同比下降8.74%。1-9月，国内生产精锡总计115082吨，同比去年增加14758吨，增长14.71%。9月份，国内精炼锡产量小幅下降。云南主流冶炼厂并未受到本轮限电的影响，但受锡精矿供应的限制，整体开工率处于低位但是稳定，因此10月份冶炼厂生产变化不大，与9月份基本相当。受能耗双控及限电措施的影响，内蒙古、广西、江西等地精炼锡产量略有下降，9月份以上地区精锡产量有所下降。
百川资讯预计，受原料端制约及限电的影响，目前精炼锡增产可能较为困难，但由于目前市场价格较高，企业盈利较好，广西大型冶炼企业将恢复前期受限电影响的精炼锡产量，预计10月份国内精锡产量略有增长，预计为13500吨左右。综合来看，精炼锡产量受能耗双控影响程度小，目前锡基本面依然良好。
全球锡库存处于低位
在需求表现稳定，供应同比下降的影响下，国内锡库存持续维持低位。截至10月26日，上海期货交易所锡库存为874吨，处于近5年的最低位。这也反映出目前国内锡良好的基本面。同时，现货也维持着高升水，目前为5700元/吨，依然处于年内高位。
外盘库存亦处于极低状态，截至10月26日，LME锡库存为915吨，跌至近5年同期的最低位。外盘升贴水亦维持坚挺，截至10月26日，LME现货升水达到1510美元/吨，处于近5年同期的最高位，这也反映出海外锡供应偏紧，对外盘锡价有所支撑，同时利好沪锡价格。
综合来看，目前全球库存均处于低位，而且现货也维持高升水，将对锡价有一定支撑。
（作者单位：广州期货）
