作者：胡彬
9月以来，沪铝前期涨势较快，持续大幅走强，下旬开始延续高位震荡走势。伦铝方面也基本维持相似走势，前期涨幅明显，后期高位盘整。截至9月30日，沪铝主连收盘在22565元/吨，月度涨幅6.71%；伦铝收盘在2910美元/吨，月度上涨7.52%。国内铝锭现货报价走势与盘面基本同步。长江有色金属市场A00铝现货报价从8月底的21240元/吨，收盘在9月30日的22640元/吨，月度涨幅为6.6%。
另一方面，伦敦LME现货铝的价格也基本如LME盘面一样，维持着高位震荡的格局。截至9月29日的报价在2913美元/吨，月度涨幅7.33%。
电解铝进口环比下降
铝材出口环比大增
海关数据统计显示，中国8月电解铝进口量10.57万吨，环比下降41.98%，同比下降57.31%。由于国内电解铝供应偏紧，预计未来几个月电解铝进口数据将呈现增长的态势。
8月份，未锻轧的铝及铝材净进口量32.25万吨，同比下降36.09%。中国8月未锻轧的非合金铝进口量10.57万吨，环比下降41.98%，同比下降57.31%；1-8月进口103.22万吨，同比增长73.75%。同比增幅较大主要因为去年受疫情影响基数较低，另外，近期沪伦比也较为偏弱，有利于铝材出口。
海关数据显示，8月，中国出口氧化铝0.6万吨；1-8月，累计出口9.88万吨。8月，中国进口氧化铝39.41万吨，环比下降25.19%，同比增长49.85%；1-8月，累计进口233.23万吨，同比下降10.95%。8月，氧化铝净进口38.81万吨；1-8月，净进口223.35万吨。国内氧化铝价格有所上涨带来进口量大幅增长，按照目前氧化铝价格的涨势来看，预计未来氧化铝进口还将呈现增长的态势。
电解铝产量将环比继续下降
8月份，中国电解铝产量322.5万吨，同比增长1.13%；日均产量10.4万吨，环比下降0.2万吨。1-8月，中国共生产电解铝2597.2万吨，同比增长6.8%。8月份，电解铝供应端扰动延续，广西、新疆电解铝新增限产，且此前因能耗双控及缺电影响的电解铝产能并无恢复；月内鑫恒、恒康及兆丰等复产产能仅约15万吨/年。截至9月初，中国电解铝运行产能3815万吨/年，建成产能4375万吨/年，全国电解铝企业开工率87.2%。SMM调研8月铝水占比66.4%，受消费淡季影响环比继续下降0.3%。
9月份，从供给端看国内电解铝运行产能难有抬升，虽云南近期组织召开电力相关会议，征求铝企对后期执行电价的意见，但笔者认为，由于能耗双控的限制，当地铝企难在没有电力保供的支持下贸然复产，同时贵州、广西电解铝限电再度加码，预计9月电解铝产量环比将继续下降。
SMM数据显示，8月，中国氧化铝产量639.5万吨。其中，冶金级氧化铝615.7万吨，日均产量19.7万吨，环比增长1.24%，同比增长6.97%。1-8月，国内冶金级氧化铝产量为4766.4万吨，同比增长8.09%。8月份，国内氧化铝价格迅速上涨，刺激北方氧化铝厂小面积增产，同时月内西南地区氧化铝产能运行平稳。整体来看，8月，中国电解铝产量322.5万吨，估算当月氧化铝净进口在40万吨左右，月内过剩34.9万吨（吨电解铝耗氧化铝1.925吨）。
截至9月上旬，中国冶金级氧化铝运行产能7152万吨/年，建成产能8860万吨/年，需持续关注广西地区氧化铝厂减产力度。预计9月冶金级氧化铝产量573万吨，日均产量环比小幅下降。以9月电解铝产量310.9万吨、氧化铝净进口40万吨水平估算，9月，中国氧化铝市场将继续小幅过剩14.5万吨。
电解铝在产产能下降
电解铝产能从2020年二季度开始就呈持续增长态势，今年，涨势有所放缓。三季度以来，全国多省份因用电紧张、能耗双控以及“双碳”因素带来不同程度的减产。叠加7月因天气原因，河南的部分产能停产。另一方面，新产能投产也有一定增量，此消彼长下，电解铝的全国总产能企稳，但开工率却呈现持续下降的局面。
百川资讯数据显示，截至9月23日，中国电解铝有效产能（以有生产能力的装置计算）4542.2万吨，开工3823.3万吨，开工率84.17%。今年国内电解铝减产规模涉及317.6万吨，其中，已减产237.5万吨，可能减产但未明确减产80.1万吨。2021年，中国电解铝总复产规模118万吨，已复产68.6万吨，待复产49.4万吨，预计年内还可复产49.4万吨，预计年内最终实现复产累计118万吨。截至9月23日，2021年中国电解铝已建成且待投产的新产能188.5万吨，已投产58.5万吨，已建成新产能待投产130吨，年内另在建且具备投产能力新产能144.5万吨；预计年内还可投产共计142万吨，预计年度最终实现累计200.5万吨。
从阿拉丁的数据来看，7月份，氧化铝总产能环比6月持平，但在产产能明显所减，因此开工率出现明显下降。目前氧化铝行业受制于矿石端供应偏紧及限电环保等问题，价格也出现持续性上涨。从百川资讯的数据来看，目前，中国氧化铝总产能为8924万吨，截至9月23日，氧化铝开工产能7470万吨，开工率83.71%。百川资讯统计，8月份，氧化铝产量为629.9万吨。
后市展望
9月以来，沪铝震荡上涨，前期涨势较快，中后期开始高位震荡整理从5月就开始，我国各地的限电措施使近150万吨电解铝产能停产，用电紧张问题即便到了9月也依然没有明显缓解。另外，从年初就开始提的“能耗双控”以及“双碳”目标更是让电解铝产能受到遏制，到目前为止有41.7万吨产能停产，并且年内复产无望。供给端的紧缩是最重要的因素，即便是在我国相关部分用各种方法给市场降温以后，铝价依然还在顽强挺立。
需求方面，由于房地产下半年的增速放缓，铝材产量也明显走弱，但是依然较高的竣工数据表明房地产的韧性还在，按照季节性特征，“金九银十”或将环比走强。汽车行业受“缺芯”问题影响，增速出现明显下滑，同环比都呈现负增长，但新能源汽车的高速发展还将逐步加大，对于汽车用铝合金的依赖度，利多铝合金需求。但是另一方面，在本应是下游加工旺季的时候，全国多省的大范围限电，使得加工行业开工率严重下降，给旺季蒙上一层阴影。库存方面，淡季未累库而旺季已经来临，但是短期内库存显现出一定的累库趋势。在限电以及终端偏弱的影响下，市场有旺季不旺的可能。整体上看，预计10月份铝价还将延续震荡偏强的走势，主力合约运行区间在2万-2.5万元/吨。
