作者：王彦青
近日，沪镍价格表现疲软，呈持续下降之势，而不锈钢价格在经过休整后又传出限电消息，自9月15日起价格连续上冲，再度创下历史新高。
美元继续走高
近期，美国经济表现超预期，零售销售数据意外出现增长。
欧洲央行官员温和释放“鹰派”信号，拉加德表示，预计欧元区将在今年年底前达到疫情前的产出水平，但是欧洲央行管委对通胀的观点仍存分歧。此外，美法关系因澳大利亚大额潜艇订单恶化，法国召回驻美国和驻澳大利亚大使，可能引起市场避险情绪变化。
总的来说，美国零售销售向好表明美国经济复苏潜力正在释放，前期非农数据带来的担忧逐渐减弱，而美联储9月议息会议将至，市场对于美联储宣布缩减购债预期正在加强，美元表现较强，对大宗商品价格仍可能带来明显的压力。
国内经济存在下行压力
中国8月份经济“成绩单”集中发布，主要宏观指标同比增速明显回落。其中，8月份社会消费品零售总额增长2.5%，环比下降6%；规模以上工业增加值增长5.3%，前值增长6.4%；1-8月，固定资产投资增长8.9%，前值增长10.3%，其中，房地产开发投资增长10.9%，前值增长12.7%。
今年以来，我国就业形势保持总体稳定。1-8月，全国城镇新增就业达到938万人，完成全年目标任务的85.3%。从失业率情况来看，1-8月，全国城镇调查失业率平均为5.2%，8月份为5.1%，和7月持平。
8月份，70城中有45城新房价格环比上涨，5城持平，20城环比下跌；27城二手房价格环比上涨，9城持平，34城环比下跌。一线城市新房价格环比上涨0.3%，涨幅比7月回落0.1%。其中，北京、上海和深圳环比分别上涨0.2%、0.4%和1.0%，广州由7月上涨0.2%转为下降0.1%。
产业方面消息频出影响市场
据彭博社报道，印尼计划对镍设置出口禁令可能征税，将限制镍含量低于40%的镍出口；路透方面亦称，印尼投资部长表示，该国正在探讨对镍含量低于70%的镍产品征税。两则消息叠加，一度引发伦镍价格快速上涨，但随后又快速下降。从目前的消息来看，印尼对于提高镍出口门槛尚处于早期论证阶段，短期尚不会产生直接影响，回顾2019年印尼禁矿历史，当时多位官员在公开场合多次讨论后，最终政策才落地，而目前讨论仍然较少，短期不必过分担忧。但是长远来看，提高镍出口门槛的可能性仍然是存在的。
中下游方面，能耗双控是近期最大的扰动因素。
从中游镍生铁来看，广西、江苏两地受能耗双控政策影响最为明显，其中，江苏某镍铁厂自9月15日起全线停产，目前暂定停产至9月底。据Mysteel统计，目前限电造成国内镍铁月度减少7400金属吨产量，其中，非一体化镍铁厂影响量为1763吨。此外，随着菲律宾雨季的来临，国内镍矿供应减少，镍铁供应趋减亦是大势所趋。
不锈钢上周价格也出现大幅上涨，并创下历史新高。而价格大幅上升主要原因是能耗双控的扰动，市场对供应收紧预期进一步加强。
9月15日，广西与江苏两地不锈钢企业受当地能耗双控目标未达成的影响，传出限产和停产的消息，其中，德龙矿热炉全停，对9月不锈钢供应将造成明显缩减。Mysteel统计显示，9月份，300系不锈钢较8月份减少12.97%，至128万吨。此外，从目前的政策要求来看，且不锈钢本就有产量不超过去年的要求，在上半年产量大增的背景下，四季度不锈钢供应偏紧的状况将持续。值得注意的是，由于不锈钢价格持续走高，下游也面临较大压力，近期市场成交转弱，需求有一定的受抑现象，需求方面带来的支撑相对有限。
沪镍价格存支撑
宏观面，海外经济复苏持续，美元走强施压基本金属，国内经济面临下行压力，8月经济数据明显回落。产业方面，印尼再传限制镍出口消息，一度推升镍价，但目前离政策落地还远，难以对镍供应预期产生影响。国内能耗双控要求升级，镍铁、不锈钢产量均受到影响，其中，不锈钢影响更为明显，推动不锈钢价格大幅上行，不过须注意下游需求走弱带来的风险。总的来说，能耗双控趋严的状态难以改变，供应进一步收紧的趋势仍将持续，不锈钢将保持偏强运行态势，而目前限电对镍生铁供应影响也同样显著，且目前沪镍与镍生铁价格倒挂，沪镍下方有较强的成本支撑，也可考虑逢低布局。沪镍2111合约参考区间14万-14.6万元/吨，SS2111合约参考区间2.05万-2.2万元/吨。
