作者：贾舒畅
8月以来，投资者对于美联储缩减购债规模预期的变化，成为国内外金价变动的主要驱动因素，自8月初黄金价格大幅下跌以来，金价有所回暖。
由于新冠疫情的反复，8月中国经济增长态势进一步减弱。根据国家统计局数据显示，8月份，中国官方综合采购经理人指数(PMI)跌破50（50一般被认为是经济扩张与紧缩之间的分界线），是自2020年2月疫情最为严重以来首次出现此情况。中国的经济增长再次受到疫情的影响，主要原因在于德尔塔变种毒株在南京和扬州等地出现以来，国内多个城市重新实行了严格的社交隔离和旅行限制措施。
与此同时，8月的生产者价格指数(PPI)同比增长9.5%，实现2008年8月以来的最大增幅。随着中国的工业金属、煤炭和其他大宗商品价格连续数月飙升，国内PPI继续扶摇直上，也让国内潜在的通胀压力积累。
8月，上海黄金交易所Au(T+D)交易量和上海期货交易所黄金期货交易量分别较7月增长6.5%和3.9%。8月金价相比7月波动较大，可能会提高短期交易者对黄金合约的兴趣，从而交易量较7月有所提升。
截至8月，中国黄金ETF总持有量为70.4吨（约合41亿美元，253亿元人民币），较7月环比增加0.8吨（约合3860万美元，2.983亿元），连续第三个月实现净流入。继沪深300股指在7月出现自2018年10月以来最为糟糕的表现之后，8月仍呈波动疲软态势，对投资者风险偏好造成了影响。此外，许多投资者利用8月初金价大跌的机会，入市黄金ETF进行了加仓。中国黄金ETF的总持有量从年初至今已增加近10吨。
8月，上海黄金交易所的黄金出库量为150吨，较7月增加39.3吨，较去年同比增加38.6吨。历史数据分析显示，在第二季度和第三季度初的黄金消费淡季之后，中国的上游实物黄金需求往往会上升。上游黄金制造商通常会通过每年9月初的深圳国际珠宝展，或自行举办的展会向零售商推销新品，因此8月上游黄金制造商往往会积极补货。
此外，随着金饰消费淡季的结束，金饰商们开始为节日和假期促销做准备，如9月的中秋节和10月初的国庆节假期，这也带动了他们在8月和9月的进货需求。
7月，中国进口黄金66.6吨，较6月减少2吨，较2019年7月增加22.9吨。部分地区的自然灾害和德尔塔毒株病例的增加削弱了7月中国的实物黄金需求，黄金进口的需求与6月相比也有所下降。但尽管如此，最近几个月的黄金进口量还是保持稳定。
8月，本地黄金平均溢价进一步升高至5.8美元/盎司，较7月环比上涨4.1美元/盎司。随着国内上游实物黄金需求的走强，本地金价溢价也有所上升。
中国未来几个月的实物黄金需求将得益于人们的季节性购金行为。如前所述，随着9月和10月假期的临近，消费者一般会在包括金饰在内的可选消费商品上花费更多，有可能导致上游实物黄金需求的增加。
但最近新冠肺炎本土确诊病例的增加可能会带来额外挑战。9月12日，福建省莆田、厦门等地均出现了本土确诊病例，当地也采取了严格的限制措施以有效控制疫情。
考虑到季节性规律和疫情可能造成的不确定性，笔者对中国近期的实物黄金需求仍持谨慎乐观态度。
