作者：刘文平 刘伟洁 赖如川
Pilbara公司简介
Pilbara Minerals是澳大利亚证券交易所上市的主营业务主要为锂的公司，其主营业务为锂辉石和钽精矿的开采、销售，公司旗下的Pligangoora锂矿位于澳大利亚西部资源丰富的Pilbara地区。此外，Pilbara Minerals在2021年1月完成对原属于Altura的Pilgangoora矿区的收购，并更名为Ngungaju。
Pligangoora矿现有锂精矿产能33万吨/年，预计于2021年9月底完成工程改进，产能扩张至38万吨/年。下阶段计划扩产至80万-85万吨/年，目前正在进行第一阶段扩产10万吨/年的研究，预计将在2021年末完成，第一阶段的产能扩建在9-12个月的时间内交付。
Ngungaju矿停产至今，原有产能22万吨/年。本季度，PilbaraMinerals董事会批准重启Ngungaju项目，预计将在2021年底重新开始运营，到2022年年中产能达到18万-20万干吨/年，与此同时，Pilgangoora项目的综合年产能也将提高到56万-58万干吨。近日，Pilbara发布了最新的矿产评估，2021年9月6日，皮尔巴拉矿业宣布Pilgangoora项目资源总量为3.089亿吨，氧化锂品位1.14%，折合870万吨碳酸锂。加上公司从AlturaMining手中收购的Ngungaju项目以及最新的钻探成果，公司矿产总量又增加了39%。
此外，PilbaraMinerals与悉尼技术公司Calix Limited(ASX:CXL)签署了一份谅解备忘录，将共同开展一项冶炼工艺研究并成立合资公司开设工厂。该新工艺将结合Calix独特的煅烧技术，并用Pligangoora矿山的细颗粒、低品位锂辉石精矿来生产低碳、浓缩的锂盐，可进一步加工成锂电池材料，满足下游锂电池原料的需求。
AMX锂精矿二次拍卖价格超预期
Pilbara Minerals为了给其未签订承购合约的锂辉石精矿产品提供更广的销售渠道，同时也为感兴趣的各方提供获取公司当前和未来还未分配的锂精矿的机会，引入了一个新的数字交易和销售平台——BMX电子交易平台。7月29日，BMX平台举行首次拍卖，1万吨品位5.2%-5.5%的锂精矿的最终拍卖价格为1250美元/吨(FOB)，创造历史最高价格。
7月29日，第一次锂精矿拍卖成交之后，锂价加速上涨。锂辉石价格从740美元/吨上涨到现在的1005美元/吨，电池级碳酸锂价格从8.9万元/吨涨到现在的14.35万元/吨，涨幅分别为35%和61%。而本次Pilbara在BMX电子平台进行第二次锂辉石精矿拍卖的最终价为2240美元/吨（FOB），远超出此前市场预期。2240美元/吨的矿价是历史最高点的两倍，也是当前矿价的两倍。
而从上游锂资源供需情况来看，锂价上涨仍旧坚挺。从需求端看，下游新能源汽车高景气持续，锂盐增量需求继续向好。
中国汽车工业协会数据显示，8月份，我国新能源汽车销量为32.1万辆，同比增长194.5%，环比增长18.45%。8月份，我国新能源汽车产量为30.9万辆，同比增长191.51%，环比增长8.8%。根据EVSales数据，7月份，全球新能源汽车销量达48.05万量，同比增长94.09%。根据往年新能源汽车产销量数据，8-12月将是新能源汽车产销旺季，因此可预期四季度全球新能源汽车和锂电池产销仍将高速增长。据了解，部分小的正极厂库存很低，四季度可能成为部分正极厂的产能释放瓶颈，因此四季度锂盐需求仍将向好。
从供给端来看，四季度海外锂资源增量有限，锂资源供给仍旧紧缺。西澳锂矿方面各项目扩产进度缓慢，Greenbushes矿年产180万吨化学级锂精矿的扩产计划已推迟至2025年，且MtMarion、MtCattlin短期内均无产能扩张计划。
乐观估计下，2022年，西澳的锂精矿产能增量在51万-53万吨/年左右，折合碳酸锂当量约6.54万-6.79万吨/年。南美盐湖方面2021年有望实现投产的只有SQM的2万吨新增产能，Cauchari-Olaroz盐湖、SaldeVida盐湖、SDLA等新建项目以及Atacama盐湖、Olaroz盐湖等扩建计划中最早将在2022年开始投产。因此海外锂资源供给大幅增加的拐点将出现在2022年之后，短期内锂资源供给仍旧紧缺。
此次超预期的锂精矿拍卖价格，反映了当前锂资源的短缺现状，另一方面，也反映了锂矿价格由锂矿自身供需主导的趋势所在。从前锂矿价格的制定往往以锂盐价格和生产成本为基础，且每季度或每年度制定一次，“产销错配”将使得锂矿价格无法准确反应当前供需状况，导致锂矿价格的变动总滞后于锂盐。而这种现货拍卖交易的模式将有效消除时滞，使价格更好地反应市场信息，锂矿供给商也能在定价方面更为主动。
因此在目前锂资源供应不足，短期增量有限而下游新能源汽车、锂电池的需求增长强劲的现状下，超预期的锂精矿竞拍价格将进一步发掘锂精矿的价格潜能，推动矿价和锂盐价格继续上扬。
(作者单位：招商证券)
