作者：黎俊
进入7月以来，沪锌主力合约便开始震荡运行。供应端，锌精矿加工费依然不及去年同期水平，而且国内精炼锌生产活动因二季度开始的多地限电而减弱，锌价下方存在一定支撑；需求端，镀锌、氧化锌、锌合金需求均一般，难以对锌价形成有效提振。整体来看，锌市继续呈现供需双弱状态。宏观方面，美联储主席鲍威尔近期表态偏鸽，叠加9月3日美非农就业数据不及预期，美元短期再度走弱，考虑到美国新冠肺炎疫情依然严峻，其经济恢复元气的时间可能被拉长，全球流动性收紧的时间可能要延后，这将利好锌价。
限电导致精炼锌生产受限
截至8月27日，北方锌精矿加工费为4600元/吨，较前一周上涨100元/吨，去年同期加工费为5550元/吨；南方锌精矿加工费为3900元/吨，去年同期加工费为5350元/吨；进口锌精矿加工费为85美元/吨，去年同期加工费为165美元/吨。从数据上可以看出，今年无论是国内亦或是进口锌精矿加工费均不及去年同期高，表明今年锌精矿供应还是比较紧的。
另外，从今年二季度开始，云南、广西等多地因用电紧张而采取了限电政策，导致当地精炼锌冶炼厂开工受到影响，精炼锌供应也呈现偏紧状态。
终端消费表现不佳
消费方面，据市场调研，镀锌贸易商心态有所恢复，原料钢材市场对目前涂镀商家心态起到一定支撑，商家挺价意愿强烈，下游需求仍偏弱，实际成交一般。锌合金方面仍处于淡季，订单情况难以改善，行情依旧处于弱势，用户刚需买入，场内交易氛围近期均表现一般，锌合金市场弱势难改。
氧化锌方面整体较为稳定，对原料采购以刚需为主，市场利空因素日趋强烈，短时间执行合约为主，波动有限。
综合来看，平淡的需求难以对锌价形成明显提振。“金九银十”下游消费旺季已经到来，消费能否回暖依然需要观察。
库存方面，截至9月3日,上期所锌库存小计为35314吨，比前一周减少2685吨，去年同期库存小计为74325吨；期货库存为9800吨，比前一周减少781吨；去年同期期货库存为26776吨，当前库存处于近5年的第二低位。库存处于低位，主要是由于精炼锌供应偏紧导致的，这将对锌价形成支撑。
美元指数回落利好锌价
8月23日晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会表示，可能会在今年开始减码QE。减码QE并不直接暗示加息时间，受此影响，美元指数跳水。而9月3日，美国8月非农就业人数增加23.5万，预估为增加72.5万，前值为增加94.3万。受此影响，美元再度下挫，一度跌破92整数关口。美国新冠肺炎疫情依然严峻，其复苏之路依然充满曲折，短期来看，全球流动性依然充足，利好锌价。
技术上看，沪锌主连日K线依然处于震荡区间之中，预计锌价将继续在2.2万-2.3万元/吨这一区间波动。
（作者单位：广州期货）
