作者：黎俊
2021年沪铝表现亮眼，创下近15年来新高。由于电解铝生产过程需要消耗大量电力，并产生大量二氧化碳，该产业成了各省“双高”调控的重点行业，以及受“双碳”影响较大的行业。今年，受电力供应紧张以及能耗调控影响，电解铝供应已经有所收缩，涉及产能预计约130万吨。
近日，新疆昌吉州规定当地合规电解铝产能数量，而新疆又是我国第二电解铝生产大省，这表明我国对电解铝产能调控的范围进一步加大。
另外，发改委已经明确，电解铝优惠电价将取消，这将抬升电解铝的生产成本，高成本的电解铝产能将被迫退出。从中长期来看，该政策抑制电解铝产能投放。
社会库存因电解铝供应偏紧处于近5年同期低位，铝市基本面依然偏多。技术上看，沪铝连日K线突破延续形态旗形上沿边界2.05万元/吨，在供应偏紧的提振下，铝价有望继续上涨，关注2.1万-2.15万元/吨的区间能否得到有效突破。操作上，建议逢回调买入。期权方面，由于铝价下方支撑较强，因此可以考虑卖出看跌期权赚取权利金。
政策频出
电解铝产能投放受阻
从第二季度开始，相关政策频繁颁布，导致电解铝供应受到影响。1-7月，我国累计社会用电量达到了47097亿千瓦时，同比增长16.3%，创下近5年新高。而电解铝行业又是耗电大户，生产1吨电解铝需要耗电约13500千瓦时。另外，西北、西南地区又是我国电解铝的主产区之一，而“西电东送”也主要是从西部发电，运往东部。今年夏季，我国东部用电大幅增加，导致云南、广西等地供电出现紧张的情况，从7月份开始，这两省区再度执行限电政策，导致当地电解铝生产受阻。
发改委印发《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，从能耗强度降低情况看，今年上半年，青海、宁夏、广西、广东、福建、新疆、云南、陕西、江苏9个省（区）能耗强度同比不降反升，10个省份能耗强度降低率未达到进度要求，全国节能形势十分严峻。文件要求，能耗强度不降反升的9省（区），对所辖能耗强度不降反升的地市州，今年暂停国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施，确保完成全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标任务。青海、宁夏、广西、新疆、云南等省区为电解铝主产区，由于双控未达标，预计接下来这些地方将出台更严格的管控指标，当地电解铝产能可能进一步受限。
另外，据Mysteel调研了解，8月20日，部分青海省内电解铝企业收到国网西宁的限电预警通知，其中提到，由于今年黄河上游来水偏低，火力发电机组出力不足，外送电力吃紧，造成西宁电网电力供需不平衡，提醒企业提前做好有序用电准备，目前具体限电时间及限电方案尚未通知。据了解，在收到通知后，青海省电解铝企业已开始进行内部核算，讨论限电解决方案。
8月26日，新疆昌吉州发改委下发《关于严管严控电解铝产能产量工作的提醒函》，明确提出根据1494号和2084号文件要求，认定昌吉州电解铝产能305万吨。根据1-7月电解铝调度数据提示如下:一、严管严控企业按照合规产能生产。1-7月全州电解铝产量共计185.11万吨，按照合规要求，自8月份开始，全州5家企业月产量合计不得超过23.8万吨。二、严格落实日常监管职责，执行好月调度机制，做到上报数据真实、准确，督促辖区内电解铝企业年产量不超过国家核定产能。
8月27日，发改委发布《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》。《通知》指出:严禁出台优惠电价政策。各地要严格执行国家电价政策，严禁对电解铝行业实施优惠电价、组织电解铝企业电力市场专场交易等，已经实施和组织的应立即取消。早期为鼓励电解铝产业发展，我国对电解铝产业实行了优惠电价政策，降低了电解铝的生产成本，导致电解铝企业迅速发展，最终导致供应过剩的局面。2017年，我国实行供给侧结构性改革，许多不合规产能因此被淘汰，但目前依然有许多落后产能在享受优惠电价，优惠电价取消后，电解铝行业的生产成本将被抬升，铝价下方支撑将得到巩固；同时，从中长期来看，生产成本高的电解铝产能将被淘汰，电解铝供应将继续收紧。
综合来看，限制电解铝产能投放措施在多地开展，我国电解铝供应将持续收紧，利好铝价。
消费旺季即将来临
需求端表现有望回暖
电解铝终端需求较为分散，但主要 集中在地产和交通。从房地产数据来看，虽然7月份数据有所回落，但是房屋竣工面积累计同比增速依然较高，这将带动铝合金门窗等的需求。
车市方面，7月，我国汽车产量为185.3万辆，月环比减少18.5万辆或下降9.08%，同比下降15.80%；7月，我国汽车销量为186.36万辆，环比下降7.53%，同比下降11.91%。汽车产销数据同比出现回落，主要和汽车芯片供应紧缺有关，但9、10月消费旺季将近，相关部门也表示将出台政策促进汽车全产业链消费。预计在政策的支持下，汽车市场的表现进一步回落的可能性较小。
社会库存方面，截至8月26日，SMM统计的5地电解铝社会库存为75.3万吨，较上周增加1.2万吨。去年同期库存为75.5万吨。当前库存处于近5年同期的最低位。
电解铝供应偏紧导致库存被消化，目前依然处于低位，铝市基本面依然偏多。
铝价持续上涨引多方关注
本周五晚，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会表示，可能会在今年开始减码QE。受此影响，美元指数跳水，短期来看，美元指数上行动能可能减弱。
中国有色金属工业协会于8月30日下午召开骨干电解铝企业视频会。会议达成以下三点共识:一是坚决贯彻7月30日中共中央政治局会议要求，做好大宗商品保供稳价工作，防范铝价恶意炒作和非理性大幅上涨。二是三季度进入传统消费淡季，建筑、交通、电力等重点领域需求总体稳定，市场供需未出现明显短缺，企业将继续保障供给、稳定市场预期。三是生产要素及环保治理成本虽有所增加，企业将通过提升资源能源利用水平、强化生产管理效能等措施，努力应对成本上升压力。多头氛围短期可能受到压制，铝价上行有一定压力。
（作者单位：广州期货）
