作者：胡彬
7月份以来，沪铝延续高位震荡行情，并且重心持续抬升。全国多省的限电造成电解铝产能开工受限，价格易涨难跌。到了月底，限电形势更加严峻，两次抛储也都低于市场预期，盘面再度上涨。另外7月下旬美指的不断走弱也助推了铝价上升。
原铝进口环比大幅增长
据海关数据统计，中国今年6月原铝进口量15.8001万吨，其中税则号76011010进口量为0.0198万吨，税则号76011090进口量为15.7803万吨。今年6月，原铝进口量环比增长62.31%，同比增长27.97%。由于近期沪伦比值关系波动较大，进口窗口也呈现间歇性开启的特点，预计未来几个月原铝进口数据也将波动较大。
海关最新数据显示，6月中国未锻轧铝及铝材出口量为45.44万吨，环比2021年5月43.91万吨增长3.48%，同比增长28.35%；出口金额15.52亿美元，同比增长67.82%。上半年，未锻轧铝及铝材累计出口量261.61万吨，同比增长10.7%；累计出口金额为83.30亿美元，同比增长32.5%。6月，铝价内外价差有一定扩大，铝制品出口也呈现环比增长态势。另外，多国对我国企业进行的“双反”调查和制裁，将影响我国铝材的出口量，未来或将形成较严重的打击。
据中国海关最新消息，6月，中国出口氧化铝0.5万吨，上半年累计出口4.14万吨；进口27.49万吨，环比增长47.18%，同比下降53.72%。上半年累计进口141.13万吨，同比下降37.37%；6月，氧化铝净进口26.99万吨，上半年累计净进口136.99万吨。国内氧化铝价格有所上涨带来进口量环比增加，而海运费持续高位运行又制约其放量，预计未来氧化铝进口还将呈现环比小幅增长的态势。
电解铝、氧化铝产量
环比或将双增
6月份，中国电解铝产量321.7万吨，同比增长7.1%，日均产量10.7万吨，环比小增0.03万吨；上半年，中国共生产电解铝1946.8万吨，累计同比增长8.10%。6月份仍是增减产并行，云南省内电解铝复产进度缓慢，甘肃、河南的电解铝复产产能逐步放量，同时月内贵州地区个别铝厂出现小幅减产。截至7月初，中国电解铝运行产能3888万吨/年，有效建成产能4380.4万吨/年，全国电解铝企业开工率88.8%。SMM调研6月铝水占比68.5%，环比基本持平。
进入7月，从供给端看，运行产能环比持续小幅修复，云南减产面积有望收窄，广西百矿等新投项目继续投产，且青海海源、山西兆丰、陕县恒康等电解铝厂复产进程延续，月产量预计达332.5万吨。
SMM数据显示，6月份，中国氧化铝产量611.5万吨，其中冶金级氧化铝产量590.5万吨，冶金级日均产量19.7万吨，环比下降1.7%，同比增长7.4%；上半年，中国共生产冶金级氧化铝3533.3万吨，累计同比增长8.3%。受制于河南、山西矿石紧缺及全国煤炭价格普涨等原因，北方地区运行产能环比前一月小降；西南地区产能则是环比续增，广铝、崇左龙州项目均贡献增量。需求端看，6月中国电解铝产量321.7万吨，估算月内氧化铝净进口在30万吨水平，月内小幅过剩1.2万吨。
截至7月上旬，中国冶金级氧化铝运行产能7167万吨/年，建成产能增至8860万吨/年。西南地区新增放量持续，需持续关注北方各省氧化铝厂运行波动。进入7月，国产矿石供给料宽松，但煤价上涨带来的成本端压力不容小觑。7月冶金级氧化铝产量将在608.7万吨，日均产量小幅抬升。
电解铝在产产能
环比将有小幅增长
电解铝产能从2020年二季度开始就呈持续增长态势，到了2021年，涨势有所放缓。尤其是近期，由于能耗双控问题，内蒙古地区产能首当其冲受到影响，其他省份对于高耗能的电解铝行业也多有掣肘。另外，因云南省内干旱持续供电形势严峻，此前5月份开始的限产到目前依然未能完全复产。叠加近期受天气因素影响，河南的部分产能停产，整体开工率明显下降。但另一方面，新产能投产也有一定增量，此消彼长下，电解铝的全国总产能呈现小幅增加的局面。
从百川资讯的统计数据可以了解到，截至7月22日，中国电解铝有效产能（以有生产能力的装置计算）4899.3万吨，开工3865.25万吨，开工率79.37%。截至7月22日，2021年中国电解铝减产规模涉及173.5万吨，其中已减产173.5万吨，电解铝总复产规模74.5万吨，已复产34.5万吨，待复产40万吨，预期年内还可复产40万吨，预期年内最终实现复产累计74.5万吨。电解铝已建成且待投产的新产能188.5万吨，已投产58.5万吨，已建成新产能待投产130吨，年内另在建且具备投产能力新产能144.5万吨；预期年内还可投产共计142万吨，预期年度最终实现累计200.5万吨。
从阿拉丁的数据来看，5月份，氧化铝总产能增长30万吨，在产产能和开工率维持上涨态势。目前，氧化铝价格依然相对较低，还有部分新产能将在2021年投产，未来氧化铝的供应量也将持续宽松。从百川的数据来看，目前，中国氧化铝总产能为8924万吨，截至7月22日，氧化铝开工产能7550万吨，开工率84.6%。
铝锭去库存速度将有所放缓
今年以来，电解铝库存从低位开始进入了季节性累库阶段，虽然初始库存较为偏低，但是春节前几周的累库幅度却较往年相对较小，并且由于疫情影响，今年的复工较往年也来得更快，春节后累库幅度也相对较弱。早在一季度末，铝锭库存已经再度转为去库，且库存去化速度也在逐渐加快。到三季度初，铝锭社会库存依然维持去库走势，只是速度相对减弱。三季度，下游将迎来传统淡季，预计去库走势还将进一步放缓，甚至出现小幅累库的局面。
房地产销售及竣工增速
或将有所放缓
上半年，全国房地产开发投资7.22万亿元，同比增长15.0%；比2019年上半年增长17.2%，两年平均增长8.2%。其中，住宅投资5.42万亿元，增长17%。房地产开发企业房屋施工面积87.33亿方米，同比增长10.2%。其中，住宅施工面积61.75亿平方米，增长10.5%。房屋新开工面积10.13亿平方米，增长3.8%。其中，住宅新开工面积7.55亿平方米，增长5.5%。房屋竣工面积3.65亿平方米，增长25.7%。其中，住宅竣工面积2.63亿平方米，增长27.0%。商品房销售面积8.86亿平方米，同比增长27.7%；比2019年上半年增长17%，两年平均增长8.1%。其中，住宅销售面积增长29.4%，办公楼销售面积增长10%，商业营业用房销售面积增长5.7%。商品房销售额9.29万亿元，增长38.9%；比2019年上半年增长31.4%，两年平均增长14.7%。其中，住宅销售额增长41.9%，办公楼销售额增长10.7%，商业营业用房销售额增长8.8%。
和因疫情因素影响的2020年数据相比，虽然2021年上半年同比数据非常好看，但和2019年房地产数据相比依然维持较大幅度增长。尤其是竣工面积以及销售面积数据都较为亮眼，这也给建筑用铝材需求带来较大的增长。因此，铝型材的开工在上半年表现良好也是意料之中了。进入下半年以后，房地产发展的韧性还在，预计在淡季增速小幅放缓后将能继续维持良好增长局面，整体上建筑行业对铝消费的需求在下半年还是会延续较好的增长态势。
据国家统计局最新数据显示，今年6月，铝材产量564万吨，比去年同期增长1.35%，上半年累计产量2184.1万吨，比去年同期累计增长5.9%。而进入三季度后地产竣工环比走弱也会使得铝材同比增速放缓。另一方面，铝价持续高位运行，也影响下游加工企业的开工情况，因此在反向作用下铝材产量增长将维持较低水平。
汽车产销量同环比双降
今年6月，汽车产销分别达到194.3万辆和201.5万辆，环比下降4.8%和5.3%，同比下降16.5%和12.4%。乘用车产销155.5万辆和156.9万辆，环比下降3.8%和4.7%，同比下降13.7%和11.1%。商用车产销38.8万辆和44.6万辆，环比下降8.3%和7.4%，同比下降26.3%和16.8%。上半年，汽车产销分别为1256.9万辆和1289.1万辆，同比增长24.2%和25.6%，增速比1~5月回落12.2%和11.0%。与2019年同期相比，产销同比增长3.4%和4.4%。乘用车产销984.0万辆和1000.7万辆，同比增长26.8%和27.0%。与2019年同期相比，产销同比下降1.6%和1.4%。商用车产销273.0万辆和288.4万辆，同比增长15.7%和20.9%，增速比1~5月回落12.1%和10.9%。与2019年同期相比，产销同比增长26.7%和31.3%。
据中汽协数据显示，今年6月，新能源汽车产销表现依然好于传统燃料汽车，产销环比呈较快增长，同比继续保持高速增长，产销分别达到24.8万辆和25.6万辆，其中销量创历史新高，产销环比增长14.3%和17.7%，同比增长1.3倍和1.4倍。上半年，新能源汽车产销均超过120万辆，分别达到121.5万辆和120.6万辆，同比增长均为2.0倍。与2019年同期相比，产销同比分别增长94.4%和92.3%。
从最新的产销数据上来看，6月的汽车产销量数据同比环比都出现了明显下降，但累计同比还维持增长态势。预计未来一段时间，受制于全球范围的芯片供应紧张等问题，产销量环比或将继续走弱。另外，新能源汽车方面，高速增长也将收到“缺芯”影响而明显放缓，但是对于车身轻量化的应用发展，未来将对铝材的需求量形成较强的促进作用。
铝合金产量从2020年下半年开始持续强势增长，到了2021年也维持较为良好的增长态势。在经历了5月较为明显的回落后，6月又再度走强。预计三季度将会有一波回落，整体依然维持产量增长局面。
综上所述，8月依然是用电旺季，针对高耗能电解铝行业的限电预计依然难以缓解，投产的新产能也将难以放量。虽然需求端加工行业已经有了明显走弱的淡季态势，但是铝锭依然维持去库的走势，这也为铝价带来了较强的支撑。三季度终端房地产行业或将降速，但是韧性还在，对于铝材的需求也将持续较高水平。汽车行业受“缺芯”问题影响，增速出现明显下滑，同环比都呈现负增长，但新能源汽车的高速发展还将逐步加大对于汽车用铝合金的依赖度。从盘面上看，短期限电将是盘面上涨的主要动力，在能源端供应紧张无法解决之前，铝价还将维持强势。需要注意的是，累库的时点预计将在三季度来临，届时也会对铝价形成一定的压制作用。预计8月份铝价还将延续高位震荡的局面，主力合约运行区间在1.8万元~2.1万元/吨。
（作者单位：方正中期）
