作者：黎俊
现货高升水维持 提振期货价格
根据国际锡协会（ITA）数据显示，2020年，中国精锡供应量占比达到全球的51%，而中国锡矿主要集中在云南、广西和湖南。
今年7月，我国东部地区用电再度紧张，云南、广西地区再度实施错峰限电政策，当地锡企业开工受到影响。虽然云锡已于7月底复产，但是从现货升贴水的情况来看，目前现货升水依然高企，截至8月11日，现货升水达到3200元/吨，表明现货偏紧，锡期货价格得到提振。
终端需求表现尚可 库存刷新年内新低
需求方面，锡的需求主要集中在锡焊料，占比达到65%，除此之外还有锡化工、玻璃等。
锡焊料、镀锡板、锡化工品广泛应用于汽车电子、智能设备、家电等行业，下面对这些行业的相关月度数据进行分析，来判断锡的需求表现如何。汽车方面，7月，汽车产销分别完成186.3万辆和186.4万辆，环比分别下降4.1%和7.5%，同比分别下降15.5%和11.9%。与2019年同期相比，产销同比分别增长3.2%和2.7%，产量增幅比6月扩大0.8%。1~7月，汽车产销分别完成1444万辆和1475.6万辆，同比分别增长17.2%和19.3%。增幅比1~6月继续回落7%和6.3%。与2019年同期相比，产销同比分别增长3.4%和4.2%，产量增幅与1~6月持平，销量增幅比1~6月回落0.2%。汽车当月产销数据同比下降，和芯片紧缺有一定关系，但是，7月23日，国务院新闻办发布会上，商务部市场运行和消费促进司司长朱小良表示，下一步，商务部将会同有关部门全链条促进汽车消费。汽车市场有政策的支持，预计下半年汽车市场表现不会太差。
中国信通院披露，7月份国内手机出货量2867.6万部，同比增长28.6%，环比增长11.7%。5G手机加速渗透，为市场增长主要驱动力，出货量2283.4万部，占比提升至79.6%。
家电方面，上半年，我国空调累计产量为1.23亿台，好于2020年同期的1.04亿台，也好于2019年同期的1.20亿台，终端消费数据表明，锡今年的总体需求要好于去年及前年，说明终端消费并不差。
库存方面，截至8月11日，上期所锡库存为1502吨，创下年内新低。库存处于低位，也反应出了目前锡基本面的状况良好。
美国万亿基建计划获通过 再次提振全球流动性宽松预期
从今年年初开始，锡价走强，和宏观氛围也有很大的关系，2020年第三季度，美国新任总统确定，宏观不确定性降低，市场风险偏好加强，有色金属集体受到提振上涨，随后拜登为抗击当地疫情推出一系列经济刺激计划提振经济，全球流动性进一步加强，有色金属板块价格再度上行。从美国的宏观数据来看，虽然制造业PMI以及非制造业PMI表现持续亮眼，很多美联储官员也有支持加息的表态，但美国最新的失业率依然较高，表明就业市场恢复不理想，短期来看，美国经济尚未完全恢复元气，加息节奏加快的可能性不大，预计美元指数进一步走强的可能性较小。而从国内的宏观环境来看，7月9日晚，我国央行下调存款准备金率0.5个百分点，全面降准将为市场释放流动性。美国华盛顿时间8月10日，美国国会参议院10日投票通过总额约为1万亿美元的跨党派基础设施投资法案,全球流动性宽松预期再次被提振，有色金属普涨，沪锡也出现走强。
政策方面，大宗商品价格在今年上半年快速上涨对企业经营造成的消极影响已经引起了监管层的注意。铜、铝、锌这三个主要金属品种也有国储货流入市场，但是，锡并不在抛储范围内，其供应量难以得到有效补充，因此，抛储政策对锡的供需格局并没有影响。
综上所述，云南、广西限电再次对精炼锡企业生产造成影响，现货高升水明显，表明目前锡市供应依然偏紧；结合终端行业以及库存数据来看，目前，国内锡基本面依然偏多，而且锡并不受抛储政策影响。宏观方面，1万亿美元基建计划得到美国参议院的通过再度提振了市场对于全球流动性充足的预期，利好锡价。锡价上行趋势并未有改变，在基本面和流动性宽松预期的提振下，预计锡价有望涨至25万元/吨一线。
（作者单位：广州期货）
