作者：吴纪磊
7月份，镍价整体偏强运行，上涨6.6%，主要因为不锈钢和新能源车需求较好、镍铁供需偏紧、伦镍库存持续下降。由于国内进口窗口难以打开，库存保持低位，而资金和有色金属板块的扰动，加剧镍价的波动。沪镍资金量整体相对平稳，成交量有逐步下滑的趋势。
镍铁进口下降 供应持续紧张
6月份，镍矿进口484万吨，同比增长40%，环比增长32%。1~6月，镍矿进口1648万吨，同比增长33%。菲律宾镍矿出口处于爬坡期，9月之前，出口量将继续上行。目前国内镍铁利润较高，产量提升，镍矿供需均向好，库存累积较缓，截至7月23日，我国主要港口镍矿库存566万吨，较6月份增长56万吨，镍矿累库不及预期，价格再次抬升，镍矿将持续供需双增的局面，价格将保持高位。
印尼镍铁稳步增长，6月产量7.7万金属吨，环比增长4.3%，同比增长66%；1~6月，镍铁产量为42.5万金属吨，同比增长68%。海外不锈钢需求旺盛，但由于印尼不锈钢产能受限，企业保持满产状态，6月不锈钢产量43万吨，环比下降2%，同比增长115%；1~6月，不锈钢产量234万吨，同比增长119%。印尼镍铁产量继续增长，不锈钢产量保持，镍铁当地消化持稳，预计出口量将缓慢增长。
海外不锈钢需求旺盛，产量保持高位，导致我国镍铁进口量较低。6月份，我国镍铁进口27万吨，环比下降9.3%，同比下降2.8%；1~6月，镍铁进口186万吨，同比增长20%。进口分项来看，6月来自印尼的镍铁23万吨，环比下降12%，同比增长10%；进口自其他国家镍铁4.3万吨，环比增长10%，同比下降41%。
6月份，我国自印尼镍铁进口量下降，主要因为报关导致延迟，印尼镍铁出口量并未下降，7月随着报关恢复，进口量增长会比较明显。由于镍矿供应增长，国内镍铁企业利润较高，镍铁产量明显增长，成为弥补镍铁缺口的主要来源。由于300系不锈钢排产增长，镍铁紧张局面继续。
镍价持续上涨，国内电解镍产量提升，6月份，我国电解镍产量1.43万吨，环比增长15%，同比下降5.6%；1~6月，国内电解镍产量7.9万吨，同比下降8.9%。镍价走强，7月份，电解镍产量将保持高位。
6月份，我国精炼镍进口1.74万吨，环比下降3.4%，同比增长2.8%；1~6月，电解镍进口8.6万吨，同比增长42%。国内水萃镍进口的恢复，导致电解镍需求小幅下降，而硫酸镍需求持续增长，湿法中间品进口增量较缓，镍豆需求有所走弱，6月进口量有所下降，但仍然保持高位，预计7月新能源车销量继续向好，进口量将会增长。
300系不锈钢保持高产
新能源车继续走强
由于200系、400系不锈钢利润较弱，300系利润较高，企业继续转产300系不锈钢。6月份，不锈钢粗钢产量小幅下降，而300系产量增长，不锈钢产量285万吨，同比增长12%，环比下降1.7%，300系产量152万吨，同比增长17%，环比增长2%。1~6月，不锈钢产量1683万吨，同比增长29%，其中，300系产量818万吨，同比增长25%，占比48%。
限产消息对不锈钢产量影响较大，具有普碳钢的企业，可以通过下降普碳钢来完成指标，影响相对有限，而对于只有不锈钢的企业，可能主要减产200系、400系不锈钢。对于限产，政策的严厉程度，以及企业的执行程度，均有较大的不确定性，目前来看，限产对300系不锈钢产量影响有限，预计7月产量将继续增长。
今年是全球新能源车市场暴发的一年，海外内市场均快速发展。5月份，全球新能源车销量44.2万辆，同比增长206%，环比增长13%；1~5月，全球新能源车销量196万辆，同比增长175%。6月我国新能源车销量25.6万辆，同比增长146%，环比增长18%，1~6月新能源车销量119万辆，同比增长220%。
随着新能源车供应链的完善，以及技术的进步，车企成本逐步下降，特斯拉Model3价格再次下调1.5万元，预计其他车企将跟随调价，新能源车价格的下降，将进一步提升性价比，提升需求。芯片供应逐步增长，新能源车企“缺芯”的局面有所缓解，产能将提升，考虑到下半年的翘尾因素，预计7月新能源车销量将继续向好，全年销量有望达到270万辆。
6月份，我国动力电池装车量11.1GWh，同比增长136%，环比增长14%，其中，三元电池装车量5.9GWh，同比增长98%，环比增长14%，占总装车量比重53%，较5月持平。1~6月，动力电池装车量52.5GWh，同比增长200%，三元电池装车量30.2GWh，同比增长139%，占总装车比重58%。
目前磷酸铁锂成本具有一定优势，部分畅销车型也考虑搭载磷酸铁锂电池，预计高端车继续采用三元电池路线，低端车采用磷酸铁锂电池路线，两条路并行，国内三元电池占比可能小幅下降。
6月份，我国硫酸镍产量2.27万金属吨，同比增长129%，环比增长5.5%；1~6月，硫酸镍产量12.0万吨，同比增长119%。由于海内外新能源车市场持续向好，特别是海外对高镍三元电池需求的走强，硫酸镍需求旺盛，产量将持续走高。6月份，我国镍湿法中间品进口量3万吨，环比增长34%，同比增长12%；1~6月进口15.8万吨，折合金属量约2.8万吨，同比增长26%，主要因为力勤湿法产品回流国内。
湿法项目产能爬坡时间较长，力勤项目产量增长较缓，湿法进口量缓慢增长，根据协议，青山高冰镍10月开始供应，目前电解镍与镍铁价差在6000元/金属吨，难以覆盖镍铁到高冰镍的成本，前期可能更多是小规模供应，增量相对有限，只有较高的价差才能驱动企业大规模商运，今年硫酸镍对镍豆的需求将保持高位，镍豆去库存将持续全年。
不锈钢和新能源车市场继续向好，印尼镍铁增产较慢，伦镍库存持续下降，伦镍现货也从贴水逐步转向升水状态。由于外盘较强，国内电解镍进口增量有限，库存将继续保持低位，俄镍保持升水。镍豆需求较强，但流动性较差，库存比较低，由于缺少库存的缓冲，企业需要持续的进口，主要通过外盘交割筛选镍豆，所以镍豆现货升贴水，基本在进口窗口打开的位置附近波动。
目前300系不锈钢供需均较强，企业以交付订单为主，流入到现货市场的资源较少，而仓单交库量虽然较多，但下游买盘也较强，库存波动较大，仓单增量较为有限。9~10月为不锈钢传统旺季，预计8月下旬需求将开始启动，而不锈钢价处于历史高位，下游存在畏高情绪，预计不锈钢将保持低库存。
（作者单位：中信期货）
