作者：黎俊
最近，南方供电再度吃紧，广西、云南地区再度开启限电政策，而且云南地区对于电解铝的限电政策升级，这样一来，电解铝企业的生产将再次受到影响，电解铝供应偏紧的格局将继续维持，但监管层已经明确表态要保供稳价，近期，第二批国储铝锭抛储，不排除后续继续抛储，国家抑制大宗商品价格快速上涨的态度将制约铝价的上行力度。综合来看，铝价可能出现小幅上涨行情。
原材料价格高企
电解铝成本支撑加强
从中长期来看，受碳达峰碳中和影响，更多的清洁能源将投入使用，动力煤产能投放将受到抑制，但短期来看，今年夏天，我国多地用电量创历史新高，导致动力煤需求旺盛，短期来看，动力煤呈现供应偏紧、需求旺盛的局面，导致动力煤价格持续高企，截至7月29日，秦皇岛动力煤价格为1072.5元/吨。就电解铝生产成本而言，电力成本约占35%，所以，动力煤价格的高企，将增强电解铝的成本支撑。
限电再起
电解铝产能投放受到抑制
5月中旬，云南地区错峰限电导致当地电解铝企业无法满负荷生产，而7月份，内蒙古蒙西地区电力供应也开始紧张，从7月中旬开始错峰限电，当地电解铝生产企业开工也受到影响，综合来看，今年夏季用电高峰造成电力供不应求，也对电解铝生产造成了一定的影响。
据阿拉丁调研了解，由于南方电网负荷快速增加，广西地区铝企不同程度地面临有序用电的压力，某新建电解铝项目暂缓推进。另外，云南地区电解铝企业被再次要求限负荷，此次限负荷程度达到30%，甚于5月，电解铝供应再度因限电收紧，铝价将得到提振。
库存持续下降
美元短期走弱 提振铝价
需求方面，终端需求行业的地产、汽车行业数据表现依然不错，虽然汽车行业产销数据近两个月同比出现负增长，但是在7月23日国务院新闻办发布会上，商务部市场运行和消费促进司司长朱小良表示，下一步，商务部将会同有关部门全链条促进汽车消费。在政策的支持下，预计我国汽车市场今年表现也不会太差。另外，新能源产业，如光伏电缆等，也用到铝，今年光伏市场表现也不错，也将提振铝的需求。
社会库存方面，截至7月29日，SMM统计的5地电解铝社会库存为75.8万吨，较前一周下降5.1万吨。去年同期库存为71.2万吨。库存下降力度依然很大，表明电解铝企业生产受限令铝市供应偏紧，库存持续被消耗。另外，进入第二季度以后，电解铝社会库存便开启了去化过程，该过程预计持续到年底，或为铝价提供支撑。
宏观方面，美联储宣布暂不加息，短期缓解了市场对于流动性收紧的担忧，从美国经济数据来看，美国第二季度实际GDP年化季率初值6.5%，前值6.4%，预期8.5%，表明美国经济复苏并不顺畅，而且，美国近两个月的非农就业人数虽然好于预期，但是失业率依然不理想，就业市场复苏依然需要一段时间，综合来看，美国经济复苏还是有一定的曲折，短期美联储收紧流动性的可能性较小，美元指数可能一会进入一个短期的回调，这将利好铝价。
虽然目前利好因素较多，但大宗商品价格过高已经引起了监管层的持续关注，最近第二批铝锭国储抛出开始。在监管层持续的关注下，铝价的上行动能必将会受到影响，预计铝价上行空间也比较有限。
综上所述，动力煤价格高企，加强了电解铝生产成本端的支撑，而且限电政策再度来临，电解铝企业生产持续受到影响，铝供应端扰动不断。从需求来看，终端行业房地产、汽车的数据表现尚可，表明我国因疫情控制得当，经济持续复苏，而且美国经济复苏并不顺畅，主要宏观数据表现一般，短期美联储加息可能性不大，美元也将出现短暂的回调，利好铝价，但我国监管层的对于大宗商品的持续关注将制约铝价的上行力度。（作者单位：广州期货）
