作者：史家亮
今年上半年，在锡供需趋紧支撑和宏观利好共同影响下，锡价持续上涨，不断刷新历史新高。基本面和外盘表现继续支撑国内锡价，沪锡显性库存去库存持续。云锡公司部分检修对锡供应趋紧影响依然存在，锡精矿进口量下降，沪锡供需基本面依然较强。沪锡整体上涨的趋势没有发生变化，即使短期内的技术性回调不改变沪锡的整体强势，易涨难跌行情将会持续。
锡矿及锡锭进出口
锡矿进口方面，中国90%以上的锡矿进口来自于缅甸，缅甸的锡出口数量和品位对国内精炼锡的加工影响相对较大。海关数据显示，5月份，我国锡精矿进口实物量1.116万吨，折合金属量3821吨，环比下降9.9%，同比增长60.1%。其中，缅甸矿6157吨，折合金属量869吨，环比下降67.0%，同比下降58.7%。1~5月，我国累计进口锡精矿实物量7.189万吨，折合金属量1.662万吨，同比增长36.5%。
锡锭方面，5月份，我国精锡进口量121吨，环比下降52.9%，同比下降96.7%。1~5月，进口精锡2467吨，同比下降67.9%。5月份，我国精锡出口量3045吨，环比增长107.7%，同比增长505.4%。1~5月，出口精锡6662吨，同比增长244.3%。因为外盘锡价高于国内锡价，锡锭出口窗口持续打开，使国内锡锭出口量持续增长，5月份，我国精锡净出口2924吨，今年以来，连续5个月保持扩张。三季度，外盘锡价依然高于国内锡价，锡锭出口仍会比较强劲，对国内锡价依然利好。
5月末，刚果（金）戈马发生火山爆发及地震，导致锡矿出口延迟。6月份刚果（金）锡精矿出口可能会有一定下降。精锡进出口方面，近期，海外现货锡升水明显回落至1500美元/吨附近，此前的出口盈利空间已缩小，6月份，国内精锡出口量会有一定下降，但是依然维持近10年高位。
锡锭及锡精矿表观消费
从最新数据来看，5月份，锡表观消费量出现大幅回落，环比下降24%，同比下降30%。主要因为产量下降和出口的大幅增长。5月份，云南限电使得云南大部分锡冶炼企业停工停产，而云锡公司5月下旬检修，这均导致5月锡锭产量的大幅下降。以伦锡为代表的海外锡价高于国内锡价，出口窗口持续打开，锡锭的出口亦如期大幅增长，从而在一定程度上使得锡锭表观消费量出现下滑。产出的下降和出口的增长，使得国内锡供需矛盾依然较强，支撑锡价，使得锡价持续上涨。虽然云南限电逐步取消将会缓解锡冶炼企业开工率的不足，但是云锡公司的停产检修将使得供应依然偏紧，海外价格依然高于国内将会进一步出尽锡锭的出口，6~7月份锡表观消费量仍然会比较低。随着“金九银十”的消费旺季来临，预计锡锭表观消费量将会持续的增长。
锡精矿表观消费方面，去年国内锡精矿产量相对稳定，仅有小幅上涨，疫情影响相对有限，锡精矿的进口量是锡精矿表观消费量的核心影响因素，而缅甸的锡精矿产能和出口数量和品位是核心影响因素。
从今年上半年锡精矿表现消费量具体数据来看，今年1~2月，锡精矿表观消费量大幅下降，2月份更是降至1.55万吨的近半年的低位，这主要是受春节假期的影响，并且缅甸的政治局势亦产生了影响，对锡价影响有限。随着消费旺季的来临，精炼锡表观消费量大幅增长，3月份，消费量环比增长86.5%，同比增长41.9%，这对锡价形成一定的利空。3月份，精锡矿表观消费量大幅增长的主因在于锡矿的大幅增长。4月份，锡精矿表现消费量表现依然强劲，虽然环比下降，但是同比因为去年的低基数出现大幅增长，增长82.4%，4月份，精锡矿表观消费量依然强劲的主因在于锡矿进口量的大幅增长。5月份，精锡矿表观消费量因进口量出现大幅下降，而出现33%的环比负增长，当然国内锡精矿产量的下降，拖累精锡矿表现消费量，偏紧的锡精矿供应提振锡价。
下半年，锡精矿进口量将会随着海外疫情和管控的放松而出现小幅增长，但是增长幅度会相对有限，主要是海外疫情依然严重制约锡精矿的开采，对于锡价而言依然是利好。
（作者单位：方正中期期货）
