作者：黎俊
当前，环保越来越被人们重视，电解铝产能投放进度将被抑制。新能源产业因为其环保因素受到越来越多的关注，铝的下游需求增加。目前铝库存偏低，表明铝市供需格局良好，预计铝价短期震荡偏强，同时建议关注监管层采取的保供稳价相关政策。
政策抑制电解铝产能投放
在我国，大部分电解铝是通过火力发电生产，火力发电一般是通过燃烧动力煤生电，而动力煤在燃烧的过程中将产生大量二氧化碳。去年9月，我国首次提出碳达峰、碳中和时间表，电解铝的产能投放必将受到影响。目前，我国电解铝产能主要集中在山东、内蒙古、新疆等地。西北地区由于电价便宜，吸引了不少电解铝产能转移过去。但是，在碳达峰、碳中和的影响下，多地发布能耗双控相应措施，如内蒙古、宁夏、广东等，都会对放缓电解铝产能投放节奏。近日，山东省《关于加强“两高”项目管理的通知》中明确提出，新建“两高”项目，严格实施产能、煤耗、能耗、碳排放、污染物排放减量替代制度。减量替代来源应当可监测、可统计、可复核，否则不得作为替代来源。产能减量替代方面，电解铝项目不低于1:1.5。能源消费减量方面，电解铝替代比例不低于1:1.5。碳排放减量替代方面，电解铝不低于1:1.5。多地开始加强“双控”，电解铝产能投放将受到影响。
从成本端来看，氧化铝成本和电力成本是电解铝的主要原材料，二者成本均可以占到电解铝生产成本的35%左右。就氧化铝而言，由于供给侧结构性改革并没有涉及氧化铝，因此氧化铝的产能扩张并未有受到影响，但目前电解铝价格高，能生产的电解铝冶炼厂对氧化铝的需求比较旺盛，所以目前氧化铝市场处于小幅供应过剩状态，而且参与氧化铝的资金比较有限，所以短期氧化铝依然会维持低位运行。就动力煤而言，不但生产电解铝需要用动力煤，而且现在全国进入夏季，温度明显回升，用电需求增加，刺激动力煤价格上行，截至6月24日，动力煤现货价格为990元/吨，处于年内高位。动力煤价格的走强，将提高电解铝的生产成本，铝价下方存在支撑。
库存持续下降 下游需求尚可
电解铝的消费主要集中在房地产、汽车家电等行业。从数据来看，房地产数据表表现持续向好，汽车产销数据同比增幅依然较大。家电无论是产销还是出口，都保持着不错的同比增速。可以看到，铝终端行业的相关数据同比增速均出现了拐头向下的情况，说明这些行业正在逐步摆脱去年同期疫情带来的低基数影响，但是，逐步恢复至正常的同比增速还需要一定的时间，因此，短期来看，预计铝的终端消费依然向好。
随着人们环保意识的逐步增强，新能源产业受到的重视也越来越高。新能源汽车、光伏、风力发电等产业蓬勃发展。新能源汽车追求轻量化，因此其车身一般全部用铝制作，光伏电池的边框是由铝合金制作的，风力发电泳的风车中的许多部件也用到铝。综合来看，碳中和政策不但抑制了电解铝产能的投放进程，也拓宽了电解铝的下游消费点。
社会库存方面，截至6月24日，SMM统计的五地电解铝社会库存为87.4万吨，较前一周下降1.6万吨。去年同期库存为72.2万吨。期货库存处于低位，反映目前铝供需格局良好的局面。
铝价维持强势，除了自身进本面影响外，和海外国家流动性充足也有一定关系，受疫情影响，从今年一季度开始，美国颁布了一系列的经济刺激政策，全球流动性充足，而铝又是全球定价的品种，因此，流动性宽松，铝价自然会受到提振。但是，今年上半年大宗商品价格连续走强，国内中小企业生产成本明显上涨，利润被侵蚀，这种局面已经引起了监管层的注意，5月12日开始，国家监管层频繁发声，要保供稳价，大宗商品普遍回调。
综上所述，碳达峰、碳中和不但抑制了电解铝产能的投放，也催生了电解铝的新需求，目前电解铝库存依然偏低，基本面尚可，预计铝价短期震荡偏强，关注1．92万元/吨一线能否被再度突破。建议相关企业做好风险管理，同时建议关注监管层采取的保供稳价相关政策。
