作者：谢鸿鹤
近期，现货铜精矿成交增多，铜粗炼加工费（TC）保持上升态势。截至6月18日，SMM进口铜精矿指数（周）报37.86美元/吨，较6月11日上涨1.02美元/吨，周内实际成交量环比前一周明显增加，多以8月装船为主，市场已经少见7月装船现货的需求。
随着智利Spence铜矿工会达成劳资协议，年内多个劳资协议的平稳落地，降低了铜矿产出干扰率，提振了买方信心，对于后期Escondida薪资谈判的结果预期也有所向好。买方还盘价格基本位于低位，面对铜矿干扰率的下降和新增矿山的平稳推进，卖方可接受的实际成交价格仍在抬升之中。但从现货实际成交看，现货铜精矿TC上升阻力仍然存在，主要因为近期Antofagasta与中国、日本企业的长协价谈判，显露出买卖双方对于今年下半年及明年上半年供需市场的分歧较大，且逐步迈入下半年的现货交易，也需要开始为2022年铜精矿长协加工费未雨绸缪。
海外铜矿供应消息喜忧参半。智利国家铜业公司（Codelco）同意与代表其圣地亚哥总部管理层和员工的工会，签署有效期为36个月的新劳资协议，降低了Salvador、EITeniente、Andina矿山下半年薪资谈判对供应冲击的影响，但智利参议院正审议冰川保护法案，如果该法案通过，将对Salvador、EITeniente、Andina三座矿山形成直接冲击，2019年，三座矿山产量合计68万吨左右。近期，备受关注的Kamoa-Kakula矿山一期年处理矿石380万吨的矿山正式启动铜精矿生产，且比原计划提前，第一阶段项目达产后，预计贡献20万吨/年铜矿产量，第二阶段预计2022年下半年投产，而对于刚果（金）政府发布铜精矿出口禁令，预计对卡莫阿项目影响有限。
社会库存方面，截至6月18日，上海、江苏、广东三地社会库存为26.53万吨，较前一周下降1.25万吨。SMM调研显示，6月18日，上海保税区铜库存环比6月11日增加1.03万吨，至42.93万吨，库存重回增长状态。进口比价至今没有打开，周内现货进口亏损多维持在500元/吨左右，难刺激报关进口需求，又逢国内小长假，市场交投极弱。部分贸易商将未出售的到港货源报入保税库中，因此保税区库存表现为环比增长。进口比价长时间关闭，也降低了国内进口货源供应的压力，有利于国内社会库存的进一步去化。海外库存方面，LME铜库存略有回升，截至6月18日，LME和COMEX铜库存量21.7万吨，与前一周同期相比增加33398吨。
上周铜价重心重心回落至6.8万元/吨附近，铜加工企业订单变化不大，但直至6月18日铜价跌破6.8万元/吨位置后，不少铜杆厂当日的订单明显增加，整体看，铜杆厂开工率较前一周小幅回升。（作者单位：中泰证券）
