作者：胡彬
自五一假期以来，铝价就开启了大幅波动模式。先是大幅急涨，达到了近13年以来的高位，然后又迅速回落，跌幅达2000元/吨。伦铝方面也基本维持相似走势，只是波动幅度相对较小。截至5月28日，沪铝主连收盘在18670元/吨，月度跌幅1.69%；伦铝收盘在2461.5美元/吨，月度涨幅1.69%。
5月以来，国内铝锭现货报价走势与盘面基本同步。长江有色金属市场A00铝现货报价从4月底的18840元/吨，收盘在5月28日的18800元/吨，月度跌幅为0.21%。
原铝进口大幅波动
据海关数据统计，中国4月原铝进口量为15.56万吨，较前一个月增长77.13%，较去年同期猛增2019.18%。印度超越俄罗斯成为中国最大原铝进口来源地，中国4月从印度进口原铝9.42万吨，环比增长387.12%，同比猛增9316.98%。中国4月从俄罗斯进口原铝2.10万吨，同比大增613.47%，但环比下降51.56%。由于近期沪伦比值关系波动较大，进口窗口也呈现间歇性开启的特点，预计未来几个月原铝进口数据也将波动较大。
海关最新数据显示，4月，中国未锻轧铝及铝材出口量为43.73万吨，环比3月的44.35万吨下降1.4%，同比下降0.88%；出口金额14.04亿美元，同比增长19.76%。1~4月，未锻轧铝及铝材累计出口量172.27万吨，同比增长5.8%；累计出口金额为53.39亿美元，同比增长22.1%。
3月，欧盟宣布对我国铝材出口的双反调查结果并且决定开始向我国铝生产商征收21.2%到32.1%的反倾销税。这一决定对于我国铝材出口来说影响较坏，未来“双反”调查将成为利空我国铝材出口的较大阴影。
据中国海关最新消息，4月，中国出口氧化铝0.87万吨，1~4月累计出口3.17万吨；4月进口23.51万吨，同比增长7.4%，环比下降12.3%。1~4月累计进口99.12万吨，同比下降20.6%；4月，氧化铝净进口22.64万吨，1~4月累计净进口95.95万吨。海运费大涨以及国内氧化铝价格偏弱致使中国氧化铝进口维持低位，预计5月份进口氧化铝同比仍将下降。
电解铝产量增速或将有所放缓
最新数据显示，中国4月原铝（电解铝）产量334.6万吨，同比增长12.4%；1~4月，中国原铝产量累计1301.8万吨，同比增长9.6%。4月份，百矿德保三段、田林二段继续投产放量，同时内蒙古地区电解铝因“能耗双控”导致的减产已于月内完成，全国电解铝日均产量较3月小增0.04万吨。截至5月初，中国电解铝运行产能3971万吨/年，有效建成产能4350万吨/年，全国电解铝企业开工率91.3%。SMM调研4月铝水占比67.3%，环比显著增长4.1%。
另外，因云南省内干旱持续供电形势严峻，南方电网通知5月23号前会压低云南电解铝厂用电负荷30%以上，预计持续至6月中旬。此次减产预计影响运行产能115.8万吨/年，单月产量减少近10万吨。在限电结束的前提下，由于电解槽从停电到重启需要时间，预计此次减产影响产量在10万~19万吨之间，停产产能最早于7月恢复。需关注限电持续时间及减产实际执行力度。
据统计，4月，中国氧化铝产量为610.60万吨，同比增长13.60%，平均日产20.35万吨，较2021年3月日产20.33万吨增加0.02万吨，4月，氧化铝企业减复产均有产能终使得日产方面并无太大变化。预计5月中国氧化铝行业整体日产较4月稍有提升，同时月产量方面受天数影响或小幅增加，预计5月国产氧化铝产量约为637万吨。
电解铝在产产能或将有所减少
电解铝产能从2020年二季度开始就持续增长态势，到了2021年，涨势有所放缓。尤其是近期，由于能耗双控问题，内蒙古地区产能首当其冲受到影响，其他省份对于高耗能的电解铝行业也多有掣肘。另外，因云南省内干旱持续供电形势严峻，电解铝的全国总在产产能也将受到一定影响，预计将呈现增速明显放缓或者环比小幅下降的态势。
据百川资讯统计，截至5月27日，中国电解铝有效产能（以有生产能力的装置计算）4910.3万吨，开工3974.55万吨，开工率80.94%。截至5月27日，2021年中国电解铝减产规模涉及58.3万吨，其中已减产58.3万吨，已确定待减产0万吨，或减产但未明确减产0万吨。中国电解铝总复产规模50.5万吨，已复产25万吨，待复产25.5万吨，预期年内还可复产25.5万吨，预期年内最终实现复产累计50.5万吨。中国电解铝已建成且待投产的新产能173.5万吨，已投产55.5万吨，已建成新产能待投产118吨，年内另在建且具备投产能力新产能159.5万吨；预期年内还可投产共计212.5万吨，预期年度最终实现累计268万吨。
从阿拉丁的数据来看，2021年，氧化铝总产能并无变化，但是在产产能以及开工率却是在不断增加的。目前，氧化铝价格依然相对较低，还有部分新产能或将在2021年投产，未来氧化铝的供应量也将持续宽松。从百川的数据来看，目前，中国氧化铝总产能为8784万吨，截至5月27日，氧化铝开工产能7710万吨，开工率87.77%。
铝锭库存继续去库周期
今年以来，电解铝库存从低位开始进入了季节性累库阶段，虽然初始库存较为偏低，但是春节前几周的累库幅度却较往年相对较小，并且由于疫情影响，今年的复工较往年也来得更快，节后累库幅度也相对较弱。目前，铝锭库存已经再度转为去库，且库存去化速度也在逐渐加快。预计未来随着下游需求旺季的延续，库存还将维持去库走势。
房地产持续发力带动铝下游消费
从统计局已经公布的4月份数据来看，房地产行业在经历了2020年下半年的飞快复苏后，当前依然维持较为迅猛的发展势头。在今年的前4个月里，春节假日因素都影响相对较小，比如房屋销售，每月平均增速在两位数以上。这样乐观的数据形势，对于铝材需求形成了较强的刺激作用。预计在二季度开工旺季，铝材需求还将维持较快增速。
据中国国家统计局最新数据显示，4月，铝材产量540.8万吨，比上年同期增长2.2%，1~4月累计产量1929.5万吨，比上年同期累计增长33.3%。由于2020年3月受疫情影响的停工停产使得同比基数较小，因此今年3月同比增幅较大，但是4月的同比基数是在复工复产后的大幅增长局面，因此4月份同比保持正增长已经相当不易。而未来受益于房地产竣工潮的到来，以及二季度的消费旺季，铝材产量还将维持较为良好的增长局面。另一方面，需要注意的是铝价持续高位运行对于下游产成品的价格传导并不顺畅，在终端不敢涨价的情况下或将对上游原铝价格形成倒逼作用。
汽车产销量增速或将有所放缓
从最新的产销数据上来看，4月的汽车产销量数据环比出现了明显下降，但同比还维持增长态势。预计未来一段时间，受制于全球范围的芯片供应紧张等问题，产销量环比或将小幅上涨，但是同比2019年增速或将有所放缓。
铝合金产量从2020年下半年开始持续强势增长，横向比较来看，和2019年下半年走势非常相似。很大程度上也是受益于汽车制造业的火爆。预计2021年二季度还将随季节性涨势而有所上行，到了三季度或将有较为明显的回落。
