责编·作者：黎俊
5月6日，伦锡价格强势上涨，一举突破3万美元/吨，最高冲至3.028万元/吨，沪锡主力合约也最高涨至20.078万元/吨，创10年新高。从宏观面来看，我国经济持续复苏，美元指数阶段性回落，对锡价形成提振。
宏观面利好锡价
中国经济今年迎来“开门红”，一季度GDP同比实现两位数增长。国家统计局数据显示，一季度，国内生产总值同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5%。从同比来看，在市场需求逐步恢复、上年基数较低、就地过年等因素的共同作用下，一季度，国民经济运行的主要指标都呈现了两位数的增长。我国宏观经济持续向好，将对锡价形成提振。
美元指数方面，一般而言，美元指数与有色金属价格呈现负相关关系，3月底，美国10年期国债收益率回落，美元指数也出现阶段性回调，截至4月28日，美元指数收于90.605，回吐3月涨幅，而昨日美联储官员偏鸽派言论，可能将使美元指数继续维持弱势，这将助力沪锡和伦锡价格继续走强。
基本面依然利多
锡主要用于焊料，而焊料又主要用于电子行业，如集成电路。从数据来看，集成电路产量从2020年起持续攀升，拉动了锡的需求。今年1~3月，我国集成电路累计产量达到820亿块，同比增长62%，为近5年同期的最高产量。另外，今年伦锡价格上涨幅度更大，导致沪伦比值下降，为我国锡产品出口创造了有利条件。今年3月，我国精炼锡及合金出口量为939.37吨，1~3月，出口达到2151.21吨，高于2020年同期的981.1吨，外部需求也带动锡消费。相关企业也表示，目前订单好于2020年同期，虽然现在芯片供应紧缺会造成一定消极影响，但是需求依然存在，对后市订单表现并不悲观。从终端行业的数据来看，汽车、白色家电的产、销量数据同比维持高增长，也反应了目前需求向好的情况。
锡矿方面，由于3月份我国瑞丽地区疫情出现反复，导致从缅甸进口的锡精矿通关时间变长，笔者调研了解到，一般锡矿通关需要一周，而现在因为疫情进行核算检测，通关时间放缓至两周，目前锡精矿供应依旧呈现偏紧态势。精炼锡方面，从4月份开始，中央环保组赴云南、江西等地区进行环保督察，据了解，当地的精炼锡冶炼厂生产受到影响，开工率下降一半，精炼锡的供应也不充足。总体来看，目前锡的供应偏紧，对锡价形成支撑。
从库存水平来看，截至4月28日，上期所锡期货库存为6899吨，虽然依然处于近5年同期的高位，但是已经开始进入去库阶段，也反映出需求向好的情况。外盘方面，LME锡库存为1300吨，处于近5年同期次低位，另外，值得注意的是，今年，外盘现货升水异常高，大部分时间在1500美元/吨以上，4月28日外盘现货升水为2590美元/吨，境外现货高升水表明境外现货紧缺，而且目前LME库存很低，外盘逼仓可能性依然存在，伦锡有望维持强势，而内外盘价格存在正相关联动的情况，预计沪锡的上行动能依然存在。
综上所述，锡的基本面依然偏多：需求向好，供应偏紧。外盘的库存水平低，而且现货升水高，逼仓可能性依然存在。技术上看，目前沪锡主连下方的上行趋势线尚未被突破，锡价上行趋势延续，预计短期锡价继续维持强势。
(作者单位：广州期货研究中心）
