责编·作者：沈照明
一季度，锡价大涨超过20%。1月份，缅甸佤邦疫情加剧紧急封城，锡矿运输受到扰动，并且沪锡库存出现快速回落，投机资金炒作供应端收缩，推动沪锡从15万元/吨上涨到17万元/吨。2月初，沪锡需求季节性回落，沪锡库存快速回升令锡价承压，沪锡一度跌至16万元/吨附近，但银漫锡矿因生产事故意外停产、华锡集团检修及印尼2月锡锭出口大幅下降等因素共振，投资者对供应端炒作加剧，伦锡一度出现快速大幅挤仓，沪锡从16.5万元/吨附近，快速上涨到19万元/吨上方，但2月底前沪伦锡库存持续回升，锡矿加工费大幅回升，锡锭供应端收缩炒作逻辑松动，投机资金快速撤离推动锡价回落。3月份，国内锡主板块焊料消费复苏缓慢，沪锡库存持续回升，并且投机资金持续撤离，锡价走势趋弱。
全球锡市场供需情况
2020年3~5月，主要锡矿产出国均受到疫情影响，而宣告减产，5月底普遍先后复产。全球金属统计局数据显示，2020年10月，全球锡矿产量2.9万吨，同比下降7.6%；1~10月，全球锡矿产量26.1万吨，同比下降15.8%。美国地质局数据显示，2020年，全球锡矿产量27万吨，同比下降8.8%。其中，南美洲、澳洲和东南亚主要锡生产国降幅较大，非洲地区产量大幅增长，澳大利亚、玻利维亚、缅甸、印尼锡矿产量为6800吨、1.5万吨、3.3万吨和6.6万吨，分别下降12%、11.8%、21.4%和14.8%，刚果（金）和尼日利亚产量分别为1.7万吨和6000吨，分别增长39.3%和3.4%。
从去年三季度和四季度锡矿产量的增长来看，笔者认为，全球锡矿产出已经基本恢复到疫情前的水平，并且2020年受疫情影响比较大的南美地区也有改善迹象，今年1月份，秘鲁锡矿产量1830吨，同比增长2.3%。
当前主要锡矿生产国中南美疫情形势仍较为严重，巴西和秘鲁感染新冠肺炎人数还在快速攀升，玻利维亚疫情基本稳定，印尼、马来西亚、缅甸疫情感染人数较少，非洲刚果（金）和尼日利亚感染病毒人数比东南亚国家要好。而就疫苗接种来看，南美和东南亚部分国家引入中国疫苗，澳大利亚、秘鲁、玻利维亚和印尼每百人接种新冠疫苗人数逐步回升，3月接种速度在加快，巴西和刚果（金）接种新冠疫苗人数还未见起步。整体来看，笔者认为，二季度疫情可能很难再出现去年二季度近乎失控的情况，并且政府采取的措施也更加细化，这对锡矿产出的负面扰动减弱，全球锡矿产量有望在二季度得到改善。
未来5年，全球可新增锡矿产能将超过5万吨，全球锡矿产出前景偏乐观。由于矿业投资一般周期较长，存在较大不确定性，这些项目能否全部落实，还要看后期项目融资及盈利前景。当前全球锡矿潜在增长点主要在俄罗斯和澳大利亚，考虑到伦锡价格已经回到2.5万美元/吨以上，若能持续维持一段时间，将对高成本矿山提产有正面激励作用。
2020年12月，全球精锡产量3.7万吨，同比增长27.5%；2020年，精锡产量34.1万吨，同比下降8.5%。去年下半年，全球锡矿逐步恢复，推动全球精锡产量回升，中国精锡产量在四季度大幅回升近六成，对全球精锡产量回升贡献巨大。
2020年12月，全球精锡消费量3.6万吨，同比增长21.8%；2020年，全球精锡消费量36.1万吨，同比下降4.5%。全球半导体销售额持续回升、汽车产销大幅回暖，推动锡需求大幅回升。
2020年12月，全球半导体销售额390亿美元，同比增长8.5%；2020年，销售额4360亿美元，同比增长6%；2021年1月，半导体销售额400亿元，同比增长14.3%。全球半导体组织预测，今年半导体销售额将增长8.4%。去年12月，中国镀锡板出口9.1吨，同比增长2.4%；今年1~2月，出口111.1万吨，同比下降1%。2020年四季度，全球汽车销量同比增长3.4%；2021年1月，全球汽车销量593.4万辆，同比增长5%；全球新能源汽车销量32.1万辆，同比增长113%。去年12月，中国铅蓄电池出口1875万只，同比增长17.4%；去年铅蓄电池出口17053万只，同比增长0.1%。
国内锡市场供需情况
2020年12月，中国锡矿产量8958金属吨，同比下降4.2%；2020年86439金属吨，同比增长3.1%。中国锡矿产量增长受益于银漫锡矿在8月复产，银漫锡矿本计划2021年3月份把锡矿产量从500吨~600吨/月提升到1000吨/月，但2月3日该矿因事故而被迫停产，3月22日核查组人员已经离开矿场，但是何时复产还不确定，这对国内锡矿产量增长来说是非常不利的。2月份，锡矿进口10127实物吨，同比下降9%；1~2月进口2.0535万实物吨，同比下降17%。其中，自缅甸进口锡矿1.6986万实物吨，同比下降27%，这说明缅甸政治局势动荡及疫情反复还是对中国锡矿进口有一些负面扰动。
总体来看，中国锡矿供应仍相对偏紧，锡价1~2月大幅上涨后，锡矿山略微让利，锡矿加工费出现明显回升，这对改善冶炼端利润非常有帮助。
2021年一季度，中国精锡供应明显大幅回升，主要是由于精锡产量大幅增长所致，精锡进出口逐渐恢复常态，2月转为净出口。
2月份，SMM中国精锡产量为1.18万吨，同比增长58%，环比下降25.5%。精锡产量下降是由于广西华锡集团停产1个月。1~2月，中国精锡产量为2.77万吨，同比增长52%。SMM预计，3月国内精锡产量为1.5万吨，同比增长25%；1~3月精锡同比增长41%。
海关总署统计，2月份，中国精锡进口459吨，同比下降42%；1~2月，进口1987吨，同比增长12%。2月份，中国精锡出口731吨，同比增长212%；1~2月出口精锡1212吨，同比增长133%。2月净出口精锡272吨，这是2019年11月以来首次转为净出口。
今年以来，国内锡下游终端产量普遍出现较大幅度的改善，主要是由于去年同期基数较低，而且部分行业继续受益于疫情。
1月份，镀锡板产量11万吨，同比增长10%。2月PVC树脂产量186万吨，同比增长25%，1~2月同比增长17%。2020年12月，铅酸蓄电池产量2490万只，同比增长15.4%；1~2月，同比增长21%。2021年2月，手机出货量2175万部，同比增长241%，1~2月同比增长127%。2月，电子计算机产量2874万部，同比增长122%，1~2月同比增长122%。2月，集成电路产量293亿块，同比增长16%；1~2月，同比增长1%。
笔者认为，一季度中国下游终端产量增长，对精锡消费起到积极提振作用，但由于国内精锡产量也出现较大幅度的增长，笔者认为，二季度中国精锡需求增长或放缓，而银漫锡矿复产的不确定性及大型冶炼厂可能检修，二季度中国精锡产量增速可能回落，二季度精锡过剩量将收窄到1000吨。
