责编·作者：黎俊
近期，铝价维持强势。2月底，美国1.9万亿美元经济刺激计划通过国会众议院审核，引发市场对于流动性充足的预期，国内外金属价格普涨。宏观方面，随着疫苗的陆续投入，国外疫情开始放缓，市场对于全球经济复苏预期加强。从基本面来看，终端需求有所回暖，汽车产销、铝型材出口同比增幅明显。虽然电解铝企业盈利依然可观，但是受碳达峰和碳中和的影响，中长期电解铝产能投放将受到影响，铝价上行动力逐步增强。
终端消费回暖
截至3月12日,上海期货交易所铝库存为263916吨，较前一周下降86778吨，目前库存小计水平位于5年同期的最低位。其中，期货库存为157080吨，较前一周增加39545吨。2020年同期库存为271438吨，目前期货库存水平位于5年同期的最低位。
社会库存方面，截至3月11日，据统计,五地电解铝社会库存为122.8万吨，较前一周增加5.5万吨。去年同期库存为159.3万吨。
数据显示，1月份，我国汽车产销分别达到238.8万辆和250.3万辆，同比分别增长34.6%和29.5%，环比则下降15.9%和11.6%。中国汽车工业协会认为，1月份，汽车产销同比呈现大幅增长的原因有两点：一是当前市场需求仍在恢复；二是由于2021年春节假期在1月，加之去年年初疫情影响，因此基数水平较低。另外，生产环比降幅较快，反映出汽车芯片供应不足影响企业的生产节奏。
产能投放放缓
2月份，电解铝平均生产成本为13524.8元/吨，较1月份增长0.86元/吨；电解铝盈利平均水平为2563.54元/吨，较1月增长955.97元/吨。
在高利润刺激下，2月份，我国电解铝产量也有所增长。相关数据显示，2月我国电解铝产量为300.7万吨，平均日产10.74万吨，年化产量为3919.79万吨,较1月日产10.69万吨/天，上涨0.05万吨/天。2月份，电解铝新投产产能继续释放，日产有所增加。根据目前新投产情况来看，预计3月份我国电解铝产量约为333.4万吨，日化产量约10.76万吨，月度平均日产量将继续上涨。
虽然电解铝产量有所提高，但是在去年9月国家提出的碳达峰和碳中和概念影响下，电解铝产能投放可能会受到抑制，因为在我国70%的电解铝产能是通过火力发电获取，传统的火力发电产能将会受到抑制。该政策已经对传统的火力发电区域内蒙古的企业造成了实质影响。内蒙古已经取消蒙西地区的对高耗能的优惠电价，其中就包括电解铝。优惠电价的取消，短期来看，对电解铝生产成本的提升相对有限，但是中长期来看，甚至将放缓电解铝的投产进度。而且内蒙古自治区已经规定，原则上不得新增电解铝产能。随着政策的持续推进，山东、新疆这些火力发电的主产区可能也会出台相关规定，限制电解铝等高耗能行业。中长期来看，电解铝产能投放将放缓，利好铝价。
综上所述，当前流动性依然充足，国内需求逐步回暖，境外经济随着疫苗的投入也逐步复苏，铝需求有望好转。供应方面，虽然目前电解铝利润依然高企，但中长期来看，双碳政策将抑制电解铝产能投放，预计短期沪铝有望上涨，暂时关注1.8万元/吨一线压力。
（作者单位：广州期货）
