责编·作者：胡彬
近年原铝进出口量月走势图
资料来源：Wind资讯、方正中期研究院
2月份，沪铝盘面持续上涨。春节前后，下游需求走弱，库存累积，但是宏观面的利好以及资金追捧带动有色板块持续上涨。截至2月26日，沪铝主力收盘在17465元/吨，月涨幅16.47%；伦铝收盘在2209美元/吨，月涨幅11.73%。
2月以来，国内铝锭现货报价走势与盘面基本同步，并且略强于期货盘面。长江有色金属市场A00铝现货报价从1月底的14960元/吨，收盘在2月26日的17260元/吨，月涨幅为15.37%。
另一方面，伦敦LME现货铝的价格也基本如LME盘面一样，维持震荡整理。截至2月25日的报价在2223美元/吨，月涨幅11.88%。
原铝进口窗口逐渐关闭
据海关数据统计，中国2020年12月，原铝进口量13.05万吨。2020年12月，原铝进口量环比增长129.52%，同比增长1513.05%。2020年，中国共进口原铝106.5416万吨，同比2019年增长1312.30%。目前，伦铝价格较为强势，而沪铝价格明显回调，内外价差已经明显收窄，进口窗口也已基本关闭，预计原铝进口量也将继续大幅回落。
最新数据显示，2020年12月，中国未锻轧铝及铝材出口量在45.61万吨，环比增长7.58%，同比下降4.58%。2020年，累计未锻轧铝及铝材出口量为486万吨，同比去年下降15%。从全年的情况来看，虽然由于沪伦比值收窄月环比有所上涨，但是全年依然呈现明显的大幅下降趋势。首先是因为2020年以来人民币不断升值，挤压出口利润空间；再有海外疫情反复、制造业下滑，使得铝材需求有所萎缩；最后各国对我国铝制品的“双反”调查也持续打击我国的出口形势。
据中国海关最新消息，2020年12月，中国出口氧化铝0.62万吨，全年累计出口15.46万吨；2020年12月，进口40.85万吨，同比增长0.40%，环比大增63.77%。2020年全年累计进口380.59万吨，同比增长131.32%；12月氧化铝净进口40.23万吨，全年累计净进口365.13万吨。去年12月开始至今，海外氧化铝价格保持小涨态势，但国内价格反弹力度不强，进口窗口保持关闭。
电解铝产量继续稳步增长
SMM数据显示，2020年12月，中国电解铝产量327.9万吨，同比增长8%。当月国内电解铝日均产量10.58万吨，环比续增0.03万吨，2020年，国内电解铝累计产量3712.4万吨，同比2019年增长4.80%；2020年国内电解铝消费3818.8万吨，同比2019年增长5.77%。
进入2021年以后，此前新投产产能将陆续释放，产量还将呈现明显上涨趋势，加之假日铝厂不停工，预计一季度电解铝产量还将维持稳步上涨的局面。1月，电解铝新投产产能、产量持续释放，但较前期相比略有放缓。据目前新投产情况来看，预计2月中国电解铝产量约为300万吨，日化产量约10.71万吨，月度平均日产量或将继续上涨。
SMM数据显示，2020年12月，中国氧化铝产量595.9万吨，其中冶金级氧化铝574.9万吨，冶金级日均产量18.55万吨，环比下降4.04%，同比增长2.26%。2020年，中国累计冶金级氧化铝产量6728.8万吨，累计同比下降2.02%。去年12月西南地区产能运行基本平稳，减量主因山东、河南及山西个别氧化铝厂的焙烧产能受限导致。
电解铝及氧化铝产能持续增加
2020年，原铝产量呈现前期平稳，后期大幅增长的态势。由于节假日不停工，原铝生产受疫情影响相对较小，上半年产出量基本持稳。到了下半年，因为持续上涨的铝价带动电解铝新产能的陆续投产，原铝产量也开始大幅上涨。从投产周期来看，2021年将迎来产量集中释放的高峰，原铝供应端将呈现逐渐宽松的趋势。
百川资讯统计，截至2月25日，中国电解铝有效产能（以有生产能力的装置计算）4880.8万吨，开工3982.00万吨，开工率81.58%。2021年中国电解铝减产规模涉及17.1万吨，其中已减产1.6万吨，已确定待减产11.5万吨，或减产但未明确减产4万吨。2021年中国电解铝总复产规模24万吨，已复产0万吨，待复产24万吨，预期年内最终实现复产累计24万吨。2021年中国电解铝已建成且待投产的新产能119万吨，已投产27万吨，已建成新产能待投产92吨，年内另在建且具备投产能力新产能192.5万吨；预期年内还可投产共计259.5万吨，预期年度最终实现累计286.5万吨
。
2020年全年，氧化铝在产产能先扬后抑，年初氧化铝在产产能因为新冠肺炎疫情大幅下降、开工率显著走低。彼时由于北方地区部分氧化铝厂减产，以及上游矿石端供应不畅，氧化铝产量一度出现下滑。之后随着复工复产的展开，氧化铝的在产产能也是持续上升。四季度后氧化铝产能基本保持较为平稳的态势，目前，运行产能稳定，预计2021年二、三季度还将有部分计划投产产能释放。
铝锭春节假日累库不及预期
2021年以来，电解铝库存从低位开始进入了季节性累库阶段，虽然初始库存较为偏低，但是节前几周的累库幅度却较往年相对较小，并且由于疫情影响，今年的复工较往年也来得更快，累库预期也相对较弱。因此，预计未来累库还将持续一段时间到3月中下旬，只是整体累库幅度或将较往年偏低。
房地产继续发力带动铝下游消费
2020年，全国房地产开发投资14.14万亿元，比上年增长7.0%；全国房屋施工面积为92.7亿平方米，同比增长3.7％，；全国房屋竣工面积为9.1亿平方米，同比下降4.9%；商品房销售面积17.61亿平方米，比上年增长2.6%。
据中国国家统计局最新数据显示，2020年12月中国铝材产量为5.67亿吨，同比增长6.3%；2020年全年中国铝材累计产量为5165.3万吨，累计增长15.3%；2015~2019年中国铝材产量2018年跌至最低，此后呈现上升趋势。2020年受新冠肺炎疫情影响国内铝下游加工企业均复工缓慢，但是铝型材行业绝对是铝下游加工诸多板块中最活跃的一个。不仅从复工速度上可以看出，而且订单量也较其他行业有明显优势。从4月份持续了8个月每月两位数的同比增量上可以看到，在逐步复产的过程中，房地产以及基建的复苏已成为带动经济复苏的主要动力。
汽车产销量环比有所下降
1月，我国汽车产销分别完成238.8万辆和250.3万辆，同比分别增长34.6%和29.5%。1月，我国汽车工业继续保持良好发展态势，去年同期基数较低，本月汽车产销同比增幅较大。
1月，乘用车产销分别完成191万辆和204.5万辆，同比分别增长32.4%和26.8%。1月，商用车产销分别完成47.8万辆和45.8万辆，同比分别增长44.3%和43.1%。分车型看，货车产销分别完成44.3万辆和42.2万辆，同比分别增长46.4%和44.3%；客车产销分别完成3.5万辆和3.6万辆，同比分别增长22.4%和30.1%。
1月，新能源汽车产销分别完成19.4万辆和17.9万辆，环比分别下降17.8%和27.8%，同比分别增长285.8%和238.5%，新能源汽车连续7个月刷新单月销量历史纪录。其中纯电动汽车产销分别完成16.6万辆和15.1万辆，同比分别增长366.6%和287.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成2.8万辆和2.9万辆，同比分别增长92.4%和104.7%；燃料电池汽车产销分别完成29辆和63辆，同比分别下降80.0%和63.2%。随着2021年初新的补贴政策实施，但销量并未出现历年补贴政策发生改变时常见的巨大下滑，实际环比仅下降20%，这体现新能源汽车从政策驱动到市场化拉动转换的效果良好。
从最新的产销数据上来看，1月的汽车产销量数据如预期中环比有所下降，同比依然呈现不错的增长态势，预计2021年一季度，由于假日因素以及疫情的不确定性，还有全球范围的芯片供应紧张等问题，产销量环比还将有进一步的下滑。
铝合金产量从2020年下半年开始持续强势增长，横向比较来看，和2019年下半年走势非常相似。很大程度上也是受益于汽车制造业的火爆。预计2021年1月份还将延续季节性涨势的尾声，从2月开始将有明显回落。
总上所述，今年铝锭的累库幅度较往年偏弱，下游加工企业的开工，尤其是龙头企业在节前依然保持着较高水平，订单量充足已排产到一季度末。由于宏观方面的厉害，以及疫情形势的好转，国内外终端需求都在持续恢复中，铝在产能逐步释放的过程中需求也在同步释放，因此未来铝价依然将维持较高位置运行。
（作者单位：方正中期）
