责编·作者：黎俊
春节假期归来，有色板块异常抢眼，市场迎来了“开门红”，铝价连续走强，2月25日一度触及涨停。铝价近期走强，既有宏观的因素，如美元走弱、流动性宽松，也有自身基本面的因素，如需求向好、产能投放受到限制、库存累计不及往年同期等。从产业链来看，由于我国电解铝生产很大一部分是靠火力发电，在“碳中和”及“碳达峰”的要求下，预计电解铝产能的投放不会太顺畅，供应端的扰动可能继续为铝价提供上行动力。短期来看，预计铝价还有上涨空间，暂时关注1.8万元/吨附近压力。
伦铝走强 提振沪铝
春节假期期间，伦铝持续走强，涨幅达到3.59%，假期归来，伦铝继续拉涨，连续突破2100美元/吨和2200美元/吨关口，沪铝受到提振，春节假期归来突破1.6万元/吨整数关口。
除了伦铝走强之外，有色金属外盘普涨也提振了市场情绪，在伦铜的带领下，有色板块齐涨，沪铝自然也受到带动走强。
伦铝走强主要是受到美元指数回调，以及全球流动性保持宽松的影响，美国新任总统拜登的1.9万亿美元刺激计划众议院已经通过，3月份将提交参议院审议，而在参议院，民主党是名义多数党，预计通过的可能性较大，全球金融市场流动性将继续保持宽松。
需求尚可 供应受到影响 刺激铝价
需求方面，我国汽车市场继续保持良好态势，1月份，汽车产销分别完成238.8万辆和250.3万辆，环比分别下降15.9%和11.6%，同比分别增长34.6%和29.5%。本月产销同比呈现大幅增长的原因有两点，一是当前市场需求仍在恢复，二是由于2020年春节假期在1月，加之去年年初疫情影响，因此基数水平较低。
供应方面，1月份，中国原铝产量为330万吨，与上月持平，同比增长6.9%。从利润来看，1月，电解铝平均生产成本为13523.93元/吨，较上月提高132.78元/吨,或0.99%。2020年同期电解铝生产成本为13677.82元/吨。1月电解铝生产成本处于近5年同期的最低位。电解铝盈利平均水平为1607.57元/吨，较上月下跌1463.10元/吨,或47.65%。2020年同期电解铝盈利水平为710.85元/吨。1月电解铝盈利水平处于近5年同期的最高位。虽然电解铝企业目前利润非常可观，但是相关政策已经对电解铝的产能投放造成了影响。
政策方面，从去年开始，电解铝产能投放进度便不及市场预期，对铝价形成提振。新年伊始，我国公布“碳中和”和“碳达峰”目标，这对于电解铝的供应可能也会造成一定的影响，由于我国约70%的电解铝冶炼企业是靠火力发电的，这与“碳中和”与“碳达峰”要求有所违背，因此，部分产能的投放可能会受到影响。据悉，25日市场传出内蒙古由于全国唯一能耗增量严重超控被重点约谈，但“十四五”期间，内蒙古新增项目能耗指标差距巨大，自治区领导加大力度搞环保，勒令蒙东地区电解铝企业减产。铝价受此消息带动，再次强势上攻。从长期来看，我国已经规定电解铝合规产能的天花板，即4500万吨，因此往后电解铝新增产能的投放将逐步减少，产量也将稳定在一定水平上。
社会库存方面，截至2月25日，SMM统计的5地电解铝社会库存为108.2万吨，较上周增加18.1万吨，去年同期库存为138.5万吨。当前库存处于近5年同期的第二低位。目前铝的社会库存累计程度不及往年的同期，表明需求尚可。除了汽车市场表现向好外，“就地过年”政策对于铝库存的消耗也起到了积极作用，由于大部分工人均没有回家过年，因此在春节假期结束后，下游企业的复工复产会比往年要快。
综上所述，伦铝走强叠加内蒙古限制产能的消息导致了近期铝价的大涨。短期来看，随着下游企业持续复工复产，需求端有望继续回暖，从供端来看，内蒙古地区限制产能可能只是全国范围内电解铝产能限制的开始；另外，受电价影响，许多火电产能迁移到西南地区，但是目前是云南地区的旱季，降雨量少，因此水力供电可能不足，难以令当地的电解铝产能满产，电解铝产能投放速度依然较慢。随着开工旺季的临近，铝价有望继续维持涨势。
（作者单位：广州期货）
