责编·作者：郑琼香
2020年，中国精炼锌进口量为54.13万吨，锌合金进口量为7.54万吨，合计进口量为61.67万吨，较2019年进口量69.20万吨下降了7.53万吨。2020年，精炼锌和锌合金进口量减少，部分为年内锌进口盈利窗口打开机会较少或短暂，以及疫情阶段性限制了进口的运输。
锌锭和锌合金进口量对国内精炼锌供应形成补充，且阶段性会形成一定的冲击。2021年国内锌冶炼产能和产出有望进一步提升。
从2021年中国锌锭进口长单的签约情况来看，首先，哈萨克斯坦为“一带一路”沿线国家，国家层面有明确的政策支持，因此，2021年长单签约量基本维持于2020年的水平，预计为15万吨左右。其次，澳大利亚2021年锌锭进口长单签约量估计为10万吨左右。再者，2021年韩国锌长单签约量较低。不过，韩国锌将以零单进口的方式流入，有保持2020年高进口量（15万吨）的可能。
因此，2021年以进口长单形式，加上以零单固定形式进口的锌锭量有望维持在40万吨以上的水平。
此外，2021年中国精炼锌和锌合金的其它进口量，将由盈利性零单的进口所决定。因此，2021年锌内外供需结构，以及内外比值的表现，将驱动锌零单进口的流入情况。
对于2021年锌的内外供需结构，笔者相对看好上半年国内的锌供需结构，但下半年或呈现转弱压力。主要为，上半年海外补库需求维持，出口支撑较强，叠加房地产投资韧性延续，有望对冲国内基建投资的放缓，因此上半年国内消费态势温和向好。但下半年海外补库需求或边际收敛，加上紧信用趋势下，财政对房地产和基建的投资约束进一步增强；同时，锌矿供应有望于年中左右扭转偏紧格局，从而推升下半年锌冶炼供应的不断释放。海外锌供需格局方面，2020年海外消费基数较低，2021年美国拜登刺激方案将推进，加上Q2海外疫情有望逐步控制，2021年海外消费将持续恢复；而海外冶炼端也将回归，增量相对温和。
同时，笔者判断中期美元兑人民币的汇率进一步升值的空间相对有限，预计在6.2~6.3附近的压力较为凸显。
综合上述分析，2021年上半年锌内外比值偏向于呈现波动态势，锌进口盈利窗口有打开机会；下半年，锌国内供需格局或弱于海外，不利于锌进口盈利窗口的打开。结合对2021年锌内外供需格局和内外比值的探讨，预计2021年（或多在上半年）以盈利性零单进口的锌锭和锌合金量为12万~15万吨左右。
因此，2021年中国锌锭和锌合金进口量估计为52万~55万吨，较2020年的61.61万吨，下降量约为6万~10万吨。
2021年中国冶炼锌产量预计将保守增加30万吨左右至660万吨以上，在2021年精炼锌和锌合金进口量或继续下降的预估下，进口量占中国的供应比例已下滑至10%以下，进口对国内供应的冲击将放缓。与此同时，2021年国内冶炼产出增量较为明显，进口收缩量有限的情况下，预计2021年下半年国内锌的供应压力或可能有所增加。
(作者单位：中信期货)
