责编·作者：曹洋
●进口数量：精炼镍及合金：当月值
近日，国务院关税税则委员会印发通知，2021年，将调整部分进口商品的最惠国税率、协定税率和暂定税率。其中，对非合金镍商品（75021090）的进口暂定税率自2%降为1%。现阶段而言，中国精炼镍主要从此项下进口，关税调整预计会对明年精炼镍进口产生影响。从最新数据看，中国10月份精炼镍进口量同比下降28%，至8414吨，1~10月，同比下降达到44%。国内镍原料需求结构的变化是主要原因，而进口窗口持续处于亏损状态也对进口形成了抑制，明年这种状况可能发生边际变化。
从关税调整角度看，精炼镍进口分为两种主要产品，一种是镍板，主要从俄罗斯等地区进口，一种是镍豆，主要南非、马达加斯加、芬兰、加拿大、澳大利亚等地区进口。镍板进口多执行2%进口关税，而部分镍豆进口受特殊关税影响，关税为0。本次关税调整更多影响的是镍板进口，当然，部分镍豆也会受到影响。参考现阶段进口模型，关税下调1%，预计可以带来1200多元进口成本的下降，由于进口窗口亏损较大，即便是进口成本下降之后，进口窗口仍然不能打开。但目前参考的是当前的比价与汇率条件，明年上半年可能出现新的变化。
从基本面角度去理解，海外疫情控制之后，需求修复的节奏或空间都可能更大，对于精炼镍而言，内强外弱的格局可能会弱化，海外或逐步更强，这可能会对比价下行产生新的压力，同时，调降关税会带来进口成本的下降，从而降低正套的安全门槛，总体上看，结合基本面，笔者认为，本次关税下调可能会为明年上半年创造更好的内外正套机会。
交易层面，短期关税调降，将使得部分货物进口延期到明年年初执行。结合明年上半年外强内弱的边际变化，笔者认为，内外正套的跨市策略或有更好的表现。投资者可参考统计回归规律，选择更好的比价入场点位，多伦镍空沪镍。由于短期汇率波动较大，建议锁汇操作。
（作者单位：东证衍生品研究院）
