责编·作者：黎俊
近期，社会库存的变化，值得注意。截至12月7日，SMM统计的五地电解铝社会库存为60万吨，较上周无变化。去年同期库存为64.8万吨。当前库存处于同期的第二低位。12月3日，SMM社会库存录得60万吨，较11月30日增加1万吨，虽然降幅并不显眼，但却导致沪铝主力2021合约在当日重挫接近4%，表明市场情绪对于铝市累库的进度存在一定程度的关注。目前，电解铝生产平均成本为11272.03元/吨，较上周下跌2.71元/吨电解铝平均盈利4535.47元/吨，盈利水平较上周提高444.21元/吨。本周电解铝生产成本处于近5年的最低位电解铝盈利水平处于近5年的最高位。而从需求方面来看，车市方面，10月，我国汽车产量为248.1万辆，月环比增加2万辆或增长0.81%，同比增长11.10%，增速比去年同期增长13.2%。1~10月我国汽车累计产量为1897.9万辆，同比下降4.10%，累计同比增速比去年提高7%。从基本面来看，供应端冶炼厂利润颇丰，生产动力应该是旺盛的；而从需求端来看，汽车市场表现持续回暖，是提振铝价的。双方博弈的结果，是社会库存60万吨，而从绝对水平来看，60万对是很低的，而12月3日的小幅增长，是否预示着供应端力量在增强，依然有待观察。
近期，华北地区的采暖季限产对于铝价的影响值得关注。据安泰科了解，进入采暖季后，受重污染天气管控影响，东方希望晋中氧化铝公司减产100万吨/年产能；东方希望三门峡铝业公司减产70万吨/年产能；洛阳香江万基铝业公司三台焙烧炉仅运行1台，影响产能40万吨/年。12月7日，河南氧化铝企业减产规模再度扩大，中铝中州铝业因河南省环保督查要求停产一半，减产将持续至12月底，涉及两台焙烧炉合计120万吨/年产能，预计减少供应10万吨。至此，氧化铝行业受采暖季重污染天气管控影响产能已达330万吨/年，占到了全国总产能的3.67%。氧化铝产能减少，利好氧化铝价格，令电解铝生产成本增加，从而支撑铝价。
同时，采暖季限产也对铝的初级需求造成了一定影响。根据河南省生态环境监测中心最新会商结果，12月7日至12月31日期间，绩效分级为A、B、类的企业，实施限产治理；绩效分级为C、D级企业实施停产治理。河南省除巩义5家、洛阳3家铝板带箔企业限产50%（以铸轧线和熔炼炉计数）外，其余的铝板带箔企业全部停产。据我的有色调研，预计影响运行产能共289万吨，本次环保停产限产计24天，预计实际影响河南地区铝锭日需求量减少0.79万吨。这将抑制铝的需求。
综上所述，受采暖季限产影响，氧化铝产能投放受到抑制，铝价得到支撑；然而，铝板带箔的生产也受采暖季限产的影响，铝的初级需求也将有所减弱，供应端与需求端依然在角力，令库存维持低位。预计沪铝短期围绕1.6万元/吨一线震荡运行。（作者单位：广州期货）10:21 2020/12/14
