责编·作者：黎俊
社会库存走势图
数据来源：SMM、Wind
11月，有色金属板块普涨，铝价一度突破1.6万元/吨，创下年内新高。从宏观面来看，全球主要经济体制造业有所恢复，疫苗研发取得积极进展，提振有色金属价格。从基本面来看，汽车、楼市、自行车消费提振了铝的需求，虽然目前电解铝盈利水平高企，但社会库存偏低表明目前供应尚未能跟上需求步伐，铝的基本面依然偏多。预计沪铝主力合约还将继续上涨。
宏观氛围回暖提振铝价
从宏观数据来看，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4％，虽比9月下降0.1个百分点，但自3月份以来连续位于临界点以上，表明制造业总体持续回暖。
全球主要经济体经济景气度持续回升。美国ISM制造业PMI反弹至59.3，连续5个月位于荣枯线上方；欧元区Markit制造业PMI初值为54.8，连续5个月位于荣枯线上方。
另外，美国大选告一段落，拜登获得超过270张选举人票，当选美国下一任总统。美国大选接近尾声，宏观不确定性降低，市场风险偏好性回升。
另外，疫苗研发传来好消息，辉瑞公司与莫德纳公司的疫苗表现良好，受此影响，市场对于疫情的乐观预期被唤起，有色金属板块中较为活跃的铜和锌均已经走强，沪铝也将被带动，获得进一步上行的动能。
终端消费持续好转，提振铝价
10月份，国内汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆，环比分别增长0.9%和0.1%，同比分别增长11%和12.5%。截至本月，汽车产销已连续7个月呈现增长，其中，销量已连续6个月增速保持在10%以上。1~10月，汽车产销分别完成1951.9万辆和1969.9万辆，同比分别下降4.6%和4.7%。第四季度，汽车迎来消费旺季，预计车市表现继续向好。另外，近期国家出台新的汽车消费刺激政策，鼓励汽车下乡，这也将提振车市。
新能源汽车方面，中国汽车工业协会数据显示，10月，新能源汽车产销分别完成16.7万辆和16万辆，同比分别增长69.7%和104.5%，单月产销第4次刷新了当月历史纪录。1~10月，新能源汽车产销分别完成91.4万辆和90.1万辆，同比分别下降9.2%和7.1%。新能源汽车用铝量是传统汽车的两倍，而当下新能源汽车产销数据亮丽，这也对铝的需求形成了明显的提振。
房地产方面，国家统计局数据显示，1~9月，全国房地产开发投资10.35万亿元，同比增长5.6%，增速比1~8月份增长1个百分点。房地产开发景气指数方面，9月份，房地产开发景气指数为100.43，比8月份提高0.11点。综合来看，房地产市场延续了良好的表现，利好铝价。
中国自行车协会发布的数据显示，今年1~9月，我国自行车出口4166.3万辆，同比增长3.9%；出口额24.34亿美元，同比增长12%。此外，今年4月起，国内企业自行车出口情况超出去年同期，部分头部企业出口量同比增长200%左右，同时国内市场销售也显著转好。而受到销售提升影响，目前出现上游原料供应紧张现象，原材料订单排到了明年7、8月份。
电解铝企业盈利高企，但社会库存偏低，表明供应并未赶上需求步伐生产成本方面，上周，电解铝生产平均成本为11272.03元/吨，较前一周下跌2.71元/吨，电解铝平均盈利4535.47元/吨，盈利水平较前一周提高444.21元/吨。上周，电解铝生产成本处于5年的最低位，电解铝盈利水平处于5年的最高位。面对如此高的利润，不少电解铝冶炼厂投放产能的进度已经加快，但是从社会库存来看，截至11月19日，SMM统计的5地电解铝社会库存为61.5万吨，较前一周下降1.4万吨。去年同期库存为79.9万吨。库存是供需状况的直接反映，当前社会库存水平处于年内低位，表明目前需求表现比供应好。另外，从跨期价差来看，2012合约比2101合约高出近200元/吨，比较少见，也表明目前铝的现货供应偏紧。
(作者单位：广州期货研究所）
