责编·作者：史爱萍
今年突如其来的新冠肺炎疫情对铝产业链产生了巨大冲击，加大了氧化铝、电解铝等产品价格波动的幅度，对相关企业的平稳运行造成阻碍。这也使铝企业对于风险管理工具的需求更为迫切。
中铝国际贸易集团有限公司副总经理李广飞日前在出席“2020上衍有色论坛”时建议，加快氧化铝期货的上市，以产业链为主线，进一步完善铝相关期货、期权品种，增强铝产业抗风险能力，同时加快铝国际化进程，提升“中国因素”影响力。
加快氧化铝期货上市
助力企业价格风险管理
氧化铝期货一直是业内呼声较高的品种。作为电解铝的原料，氧化铝与铝期货相关性很高，但氧化铝与沪铝期货的动态相关性非常不稳定。李广飞介绍，从近十年的数据来看，氧化铝价格与沪铝期货价格有时候甚至具有较高的负相关性。而这种负相关性从图表来看并没有明显的季节性和周期性，会导致使用沪铝对氧化铝进行套期保值时出现较大的偏差，也使业内企业在使用铝期货对冲氧化铝价格波动风险时的难度加大。
而氧化铝本身的市场价格波动幅度也较大，尤其是海外氧化铝价格的波动。李广飞表示，氧化铝经常会有一些产能产量供求关系的扰动，从而带来波动率的上升，2017年最高波动幅度超过50%，这也令铝产业链相关企业生产经营面临巨大的风险。
从国内氧化铝贸易定价模式来看，目前通常采用比例定价模式（按照电解铝价格的17%~19%比例）和现货指数定价模式。但近年来，比例定价和现货指数定价经常出现背离，这无疑将增加处于不利一方的违约风险。在此情况下，“必须要有完善的价格风险管理工具，来满足行业风险管理需求，这也是完善市场化定价的重要路径之一。”李广飞说。因此，他呼吁加快推动氧化铝期货上市，助力企业价格风险管理。
加快国际化步伐
提升“中国因素”影响力
尽管芝加哥商品交易所（CME）和伦敦金属交易所（LME）先后于2016年9月和2019年3月推出了氧化铝期货，但目前活跃度均不足。究其原因，李广飞认为，主要是由于这两个市场所在区域均远离生产地和消费地，采用现金交割方式而非实物交割，不能够满足上下游实体企业以及贸易商的需求。数据显示，COMEX氧化铝最高时持仓量仅为5.25万吨。
中国是全球最大的氧化铝生产和消费市场，根据国家统计局和安泰科数据显示，2019年，我国氧化铝总产量为7247.4万吨，全球占比为56.3%，总消费量为7199万吨（冶金级6899万吨，非冶金级300万吨），全球占比也达到了50%，占据全球半壁江山，具有良好的产业基础。全球氧化铝生产商和贸易商都在关注中国市场的发展和供需情况。但据悉，目前氧化铝国际贸易还是采用英国金属导报（MB）、英国商品研究所（CRU）或普氏能源咨询（Platts）等国外机构公布的价格指数的定价模式，与“中国因素”所占的比重并不相称。
“建立中国氧化铝期货市场，是形成全球氧化铝定价体系中的重要一环。”李广飞建议，在双循环背景下，不仅要上市氧化铝期货，还要加快其国际化，探索境外生产的氧化铝在上期所交割、境外氧化铝企业设立厂库交割等模式。这也将有助于把中国巨大的经济总量、国内需求和生产能力等“中国因素”转化为“中国影响力”，形成与“中国因素”相匹配的市场影响力，从而提高中国氧化铝产业的国际话语权，增加中国对氧化铝国际贸易的议价能力。
此外，对于期货市场如何进一步助力铝产业链发展，李广飞建议，以铝产业链为主线，研究上市铝土矿、铝合金及下游铝材，拓展期货市场服务铝产业链的深度，增强铝产业抗风险能力。同时，在试点铜期货“双合约”的基础上推动铝期货的试点，向境外投资者敞开大门，开放交易市场，拓展期货市场服务铝产业链的广度，进一步推动中国期货市场的对外开放，不断助力提升中国期货市场定价权、话语权及影响力。
