来源:中国有色金属报
责编·作者：史家亮 黄岩
秋冬来临之际，欧洲疫情二次暴发后持续恶化，法国和德国等欧洲主要经济体采取新一轮的经济和社交管控措施，市场恐慌情绪严重，商品和金融市场出现普跌。美国大选存在较大的不确定性，新一轮的刺激措施谈判依然无进展，美元因为流动性需求和避险属性而出现反弹，使得黄金承压。当前，避险黄金仍然存在下行的空间，但是相对有限。
欧洲新增病例激增
导致再次社交封锁
秋冬季来临之际，欧洲疫情二次全面暴发且持续恶化。疫情严重，各主要经济体将陆续采取严格的封锁防控措施，法国总统马克龙宣布，法国全境从10月30日起再度封城，以应对新冠肺炎疫情的迅猛反弹。德国总理默克尔表示，德国联邦政府和州政府已经同意从11月2日起采取新的封锁措施。其他经济体亦会陆续发布新的封锁措施。受疫情新增病例激增和欧洲再次封锁影响，疫情和经济担忧导致美欧股市重挫，标普500指数创4个月最大跌幅；避险情绪叠加流动性需求的旺盛使得美元走强，而金价在美元走强的情况下走低，黄金避险属性因市场的恐慌而被淡化，现货黄金收跌逾30美元，盘中触及1869.62美元/盎司，为9月28日以来最低水平。
欧美疫情的持续恶化，社交管控措施再度收紧，经济复苏再度受到冲击，欧美经济二次下滑难以避免，欧美央行将会采取进一步的量化宽松政策，降低经济的下滑幅度，量化宽松政策的持续，流动性的释放和未来通胀压力的提升，对于黄金而言亦形成利好。
美元指数走强
使得黄金价格承压
欧洲新增病例激增导致再次社交封锁，市场恐慌情绪影响金融商品市场，叠加美国政治不确定性和刺激法案的困境，美元指数上涨0.45%至93.45，为9月23日以来最大涨幅；短期内，因刺激法案的困境和疫情影响提振美元需求，美元仍有小幅反弹的可能，反弹的幅度有限，中长期来看，超宽松经济政策、超低利率和新的货币政策框架，美元信用体系亦受到冲击，欧元和英镑回落后出现上涨趋势反向影响，美元长期震荡走弱的趋势依旧，将会在90~95区间震荡走弱；2021年不排除跌破90的可能。
黄金由美元计价，从历史走势来看，黄金和美元指数亦有明显的负相关关系，当美元指数进入下行周期时，黄金价格往往表现强劲，当美元指数进入上行周期时，黄金价格往往表现弱势，这是由于黄金的美元计价功能决定。近期，美元再度反弹，使得本应该因为避险属性而表现强劲的黄金承压下行，这类似于3月初的行情。当市场恐慌情绪大涨时，不管是避险资产还是风险资产均会受到抛售，而流动性需求则会使得美元指数表现一枝独秀。
当前，因为疫情的持续恶化，欧洲采取新一轮的社交管控措施，美国大选增加政治不确定性，叠加美国新一轮刺激法案大选前难以推出，美元仍有小幅反弹的空间与可能，这将会继续使得避险黄金承压，但是长期来看，欧美央行将会继续深化量化宽松政策，采取新一轮的刺激措施，美国政府在大选结束后会推出新的刺激法案，流动性的释放将会使得美元震荡下行的趋势不变，这均有利于黄金的走势。
白宫放弃大选前
推出刺激方案的希望
新一轮的刺激法案谈判被大选左右而陷入僵局，共和党和民主党均拒绝妥协。白宫放弃大选前推出刺激方案的希望，发言人预计达成协议还需几周时间。特朗普和他的助手将责任推在了众议院议长佩洛西身上；特朗普表示，美国众议院议长佩洛西将不会批准经济刺激计划，等大选结束，我们会迎来历史上最好的刺激方案。美国国会众议院议长佩洛西表示，特朗普总统太在意股市，他太容易受到股市的影响；希望他现在可以重返谈判桌重点处理关于刺激计划的谈判；当前，尚未停止关于刺激计划的立法工作，白宫与国会山需要尽快敲定一份关于刺激计划的协议。
疫情持续恶化让政府部门担忧，但是基于大选考量，大选前通过的可能性依然小；大选结束后，刺激法案将会迅速推出，对于美元而言，短期因为避险而利多，长期则因为流动性的持续释放依然形成利空。大选结束后，刺激法案将会迅速的推出，流动性的释放，届时对于黄金而言形成利多。
美国大选临近
政治不确定性愈发严重
美国大选将于11月3日进行，11月4日将会公布大选结果。在总统最后一场辩论会结束之后，拜登对川普民调数据甚至以53%∶39%领先了14%；从当前民调来看，拜登依然以51.1∶43.6的比例大幅领先特朗普。故当前主要机构和媒体均认为拜登当选的可能性大，但是美国实施的是选举人制度，普选的胜利不代表最后的总统竞选的胜利，2016年希拉里就是赢了选民投票而输在了选举人投票上。
另外，美国国会参议院表决通过了总统特朗普对埃米·科妮·巴雷特出任联邦最高法院大法官的提名；最高法院大法官组成方面发生变化，保守派∶自由派=6∶3。美国大选，共和党和民主党之间关于如何计票的法律斗争增加了选举结果将出现争议的风险，如果特朗普败选，将会针对邮寄选票等因素对不认可的选举结果提交最高法院裁决，最高法院的人员组成则有利于共和党，有利于特朗普。因为美国大选依然存在较大的不确定性，对于黄金而言则会形成利好，乱世黄金的价值表现无疑。
避险黄金短线下降
将会提供长线配置机会
欧洲主要国家采取新一轮的经济与社交管控措施，市场恐慌情绪和美元指数的上涨使得金银大幅下挫，叠加技术盘的影响，黄金和白银本就在收敛末端，宏观因素使其跌破关健位后出现大幅下挫符合技术面的规律。事件驱动上法国和德国因疫情原因再度陷入封锁成为导火线，欧美VIX恐慌指数上升股市下挫，情绪整体转弱。从技术图形看，黄金可能会跌破前低水平。
从季节性分析来看，9月和11月都是金、银的淡季，在10月上涨的概率相对较低，美元指数的压制和流动性的变化影响亦较为明显，黄金大概率走宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到明年2~3月份甚至更长的时间是比较好的选择。后疫情时代，二次疫情、刺激法案和美国大选，新一轮的量化宽松政策等风险点，依然支撑黄金价格，故黄金长期仍有上行空间，短线的回落正是买入配置的机会。
当下核心策略就是关注黄金的回调，尤其是黄金出现极低点位的长线买入点，短线波动会比较大，一旦出现深跌则是黄金未来一段时间入场的最好的时机，着力把握。当前市场无疑还是存在变数，金银仍有下跌的空间，但是否入场追空则要考虑对于风险事件的承受能力，建议依然是逢低买入。
（作者单位：方正中期）
