来源:中国有色金属报
责编·作者：史家亮 黄岩
美联储最新利率决议，维持利率不变，直到实现就业最大化和平均2%的通胀目标，经济发展可能需要更多财政和货币支持。本次议息会议以及鲍威尔讲话整体符合鸽派预期，对于市场提振作用有限，更是出现了“卖事实”现象，特别是上调美国经济增速预期，提振美元，使得短暂上涨的金价又迅速收回涨幅转为下行。长期来看，美元弱势趋势依然未改，整体继续震荡偏弱走势，黄金近期进入震荡调整期，中长期仍有上涨空间，中长线回调加仓的思路不变。
疫情冲击下
美联储超宽松货币政策持续
美联储最新议息会议将联邦基金利率目标区间维持在0~0.25%不变，符合预期。政策声明和点阵图方面，为实现就业最大化和平均通胀率达到2%这两个目标，美联储维持超低利率不变直至2023年，且美联储允许通胀温和超调。经济评估与预测方面，重申新冠肺炎疫情构成相当大的风险，疫情在短期和长期内令经济承压，近几个月整体金融环境改善，将2020年经济增速从-6.5%上调至-3.7%，肯定经济超预期复苏。平均通胀目标货币政策方面，美联储在经济预期里全线上调了未来两年的通胀预期，并预计到2023年核心PCE将达到2%，但均未超过2%，平均通胀货币政策框架的实施细节和计划没有公布，表现不及预期。
鲍威尔讲话依然偏鸽派，美国经济的复苏速度比预想的更快，但并不确定这样的状况是否会持续下去，美国劳动力市场显然远未实现充分就业，可能需要联邦政府实施更多的财政支持。鲍威尔表示，联储承诺将动用全部工具来支持经济复苏，美联储准备在时机合适时调整资产购买，对美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)的购买将至少保持目前的步伐，鸽派的量化宽松趋势未改。通胀目标方面，鲍威尔表示，通胀“适度”并不意味着远超2%，只希望平均通胀达到2%。
鸽派政策符合市场预期
后期前瞻指引将会进一步明确
本次议息会议整体依然按兵不动，为实现就业最大化和平均通胀率达到2%这两个目标，维持利率在近零水准至少至2023年，再次强调了平均通胀目标的新货币政策框架，但是没有给出具体的实施细节和计划，没有涉及收益率曲线控制的问题，但是不排除以后使用；美联储本次会议将政策绑定在更长远的目标上，并没针对通胀目标给出明确的定义，这意味着并没有给出明显的前瞻指引，整体符合预期。随着美国经济超预期复苏，美联储上调美国经济预期，则是对经济超预期复苏的肯定。而鲍威尔讲话亦保持其鸽派基调，强调经济复苏的超预期性，重申宽松货币政策的持续性，呼吁联邦政府实施更多的财政支持，当然再次表述平均通胀目标的新货币政策框架。
本次议息会议是美国大选前最后一次FOMC会议，本次会议存在较为明显的政治属性。美联储政策一直强调政治的独立性，强调核心功能是保持信贷市场稳定，而非在政治上帮助特朗普，按兵不动的货币政策亦是表示美联储的政策独立性以及选举中的中立立场。一方面是经济的超预期复苏和疫情的向好趋势，另一方面是美国大选的政治风险，不管出于何种目的，美联储在美国大选前都应该保持现状。并且美联储应继续要求更多的财政支持，亦是强调经济复苏的不确认性和经济刺激的必要性，从政治上进行风险转移。
FOMC会议短期市场影响有限
联储货币政策后市依然宽松
本次议息会议以及鲍威尔讲话整体符合鸽派预期，没有超出此前鸽派预期，对于市场而言提振作用有限，更是出现了“卖事实”现象，特别是上调美国经济增速预期，提振美元，使得短暂上涨的金价又迅速收回涨幅转为下行。
虽然美国经将超预期复苏，但是美国疫情持续冲击经济，经济深度衰退无法避免，社会持续动荡，叠加贸易争端以及地缘政治打击外需，美国经济仍然存在较大的不确定性，因此，美联储将会维持超宽松的货币政策不变，维持低利率不变，将会视经济恢复情况继续释放流动性，刺激经济复苏；后期的行动及工具方面，平均通胀目标的新货币政策框架具体的实施细节和计划和收益率曲线控制，均是美联储接下来的有效行动工具，这两个工具将会陆续实施。
贵金属短线调整
长期仍然有上涨空间
当前，黄金处于1900美元~2000美元/盎司的区间震荡调整，主要影响因素在于：第一，全球央行的量化宽松预期动能减弱，符合市场预期的FOMC会议没有改变黄金的走势；第二，地缘政治和贸易争端没有继续恶化，有缓解的趋势，特别是中美关系当前没有进一步的恶化；第三，全球经济虽然深度衰退难以避免，但是持续复苏的趋势明显，并且表现超预期；第四，疫情出现好转迹象，但是没有好转趋势，欧洲二次疫情全面爆发；第五，美元指数近期震荡调整，没有继续走弱。
当前，黄金的估值中性，而白银的估值偏高，这更多是因为市场投资者结构中散户或短线资金占比大幅上升较高导致，这增加了市场的波动率，在货币政策宽裕预期的动能减弱的情况下，金银市场尤其是白银更应担忧超预期的回调问题。黄金白银整体都呈现为高点逐步走低的格局，逻辑上，当下在上行动能有限的情况下，投资者可能要提防出现深度回调的可能性。后续操作上，FOMC会议前后没有趋势性向上突破的行情，金银多单短线的性价比有限，但是黄金长期仍有上涨空间，因而两种策略供参考，第一是中长线思路回调加仓，重点关注黄金1900美元/盎司的支撑，这个支撑区对应内盘410元/克，内盘在380元~395元/克性价比很高，白银内盘可能要考虑5200才有性价比，第二种思路是短期的偏空操作。
