来源:中国有色金属报
责编·作者：史家亮 杨莉娜
近期，中美两国制造业PMI数据均表现强劲，锡库存从累库转向去库提振锡需求，提振市场情绪和对工业金属需求强劲的预期。锡供给端亦出现高供给紧张的态势，多头资金入场使得沪锡近期持续上涨，从14万元/吨最高涨至14.869万元/吨，锡基本面变化不大，所以更多的是宏观、情绪和资金的影响，随着美元短暂回调和市场情绪的转变，有色板块的走低拖累锡价，无基本面支撑的沪锡小幅走弱，收窄近期涨幅。从沪锡技术面来看，因为美元走弱、欧洲疫情反弹和英国脱欧困境引发市场疫情绪转变，沪锡跌破5日均线，整体依然处于60日均线上方震荡调整。
供需依然处于双弱格局
7月份，国内精锡产量总计9576吨，与6月相比减少2175吨，环比下降18.5%；同比去年7月减少2618吨，下跌21.47%；1~7月,国内生产精锡总计7.269万吨，同比去年减少1.413万吨，下降16.28%。7月份，国内精炼锡产量环比降幅明显。受云南锡业检修影响，国内产量下降明显，但其他冶炼厂生产较为正常。银漫矿业已经复产，国内原料端得到一定补充，但缅甸再度延长了疫情管制，导致整体供应难以恢复，目前为传统淡季，下游需求难以为继，不过由于云锡检修完成恢复生产，预计8月产量将有一定回升，整体在1.1万吨附近。锡供应偏紧格局有所缓解，但是整体依然处于偏紧的状态。
7月份，中国进口锡精矿1.534万吨，环比下降6.65%，同比下降9.66%；1~7月,中国共进口锡精矿9.438万吨，同比下跌5.65%。1~7月，中国锡精矿进口来源国为缅甸、老挝、越南、尼日利亚、俄罗斯、澳大利亚等国；自缅甸进口量为1.402万吨，占总进口量的91.44%，进口量略有下降，主要在于缅甸疫情的恶化和缅甸阴雨天气的影响。由于缅甸疫情管制延长至8月底，且缅甸佤邦地区突发性的矿山大规模塌方，以及几个品位较高、原矿出产量大的矿洞因为淹水问题停产，将导致后期缅甸向国内的原矿供应大幅下降，7月份，国内锡精矿进口量环比小幅下降，但相比于去年同期有所上涨，预计三季度进口矿数量存在一定压力。
锡需求方面，锡的下游方面，锡焊料为核心的消费点（占比48%左右），以云锡、华锡锡焊条价格来看，8月底以来，云锡、华锡锡焊条价格有所上涨，锡焊料需求以及价格走势与锡锭需求和价格走势高度一致。锡化工方面，氯化亚锡、二氧化锡以及锡酸钠等化工品价格亦相对稳定，没有大变化。另外，镀锡板方面亦相对稳定。三大核心下游需求的稳定亦支撑了锡的需求和锡价。而3C家电方面，空调冰箱电视等销量稳步回升，亦提振沪锡需求。随着欧洲疫情的有效控制和经济的快速复苏，锡需求将会进一步得到提振，从而支撑沪锡价格高位区间震荡。消费层面暂无明显的亮点，下游仅刚需补库，成交持续清淡，下游企业需求逐步向好，整体锡下游需求向好。整体来看，供紧而需增，基本面对锡价有一个较强的支撑。
沪锡区间震荡为主
美联储货币政策框架调整，使得美元持续走弱，中美制造业PMI数据均表现强劲和锡库存从累库转向去库提振锡需求，另外，供给端亦出现高供给紧张的态势，多头资金入场使得沪锡近期持续上涨；但是锡基本面变化不大，所以更多的是宏观、情绪和资金的影响，随着美元短暂回调和市场情绪的转变，有色板块的走低拖累锡价，无基本面支撑的沪锡小幅走弱，收窄近期涨幅。基本面来看，随着疫情的持续好转，锡市需求端表现依然强劲，对锡价具有较强的支撑作用；供给端趋紧的现状亦逐步的弱化，供给端产能将会陆续恢复，对锡价的支撑作用减弱；供需平衡状态的修复，使回归基本面的锡价更适合区间运行。从消息面来看，资源税法9月1日起施行，锡矿资源税将由2%上调到4%，且缅甸佤邦地区突发性的矿山大规模塌方，以及几个品位较高、原矿出产量大的矿洞因为淹水问题停产，导致9月份缅甸向国内的原矿供应大幅下降，因此矿端支撑锡价。
整体来看，国内锡市整体依然呈现供需双弱的格局，疫情和贸易争端冲击下的锡市供需均未完全修复。接下来需要重点关注全球央行的宽松力度、美元指数的走势、全球经济的复苏进展以及供需平衡的修复情况。后市来看，不会存在较长时间/较大幅度的单边上涨或下跌行情，沪锡会在13.5万~15万元/吨区间内震荡调整，依然适合区间高抛低吸操作；近期则会在14万~15万/吨之间震荡调整可能性大，适合区间内高抛低吸操作。
（作者单位：方正中期期货）
