8月份，铜价先抑后扬，整体呈现高位震荡走势。8月上半月，铜价震荡走低，海外铜矿生产干扰因素下降，国内冶炼厂检修减少，因此铜精矿及电解铜供应均回升，而国内处于消费淡季，铜管、精铜制杆企业开工率环比均回落。线缆企业订单减少，空调企业延长假期，国内库存持续回升，铜价震荡走弱，但是数次跌落5万元/吨后获得支撑。
原料供应延续回升态势
7月份，我国铜精矿及矿砂进口量179.5万吨，同比下降13%，环比增长12.6%。1~7月，铜精矿及矿砂进口量1263万吨，同比增长0.34%。7月份，铜精矿进口环比大幅回升，但在去年高基数下，同比仍有较高降幅。8月份，海外矿业生产及运输均基本恢复常态。
7月份，阳极铜进口量继续攀升，我国进口阳极铜9.939万吨，环比增长25.14%，同比增长50.64%。1~7月，阳极铜累计进口量52.129万吨，累计同比增长20.68%。
8月份，国内冶炼厂原料短缺情况显著改善，检修明显减少，产量显著回升。SMM预计，8月份，我国电解铜产量为79.39万吨，环比增长5.92%，同比增幅3.41%；1~8月，电解铜产量为597.78万吨，同比增长3.1%。
7月份，我国电解铜进口量高达55.5万吨，同比增长86.6%，1~7月，进口248.14万吨，同比增长30.8%。由于二季度我国下游消费旺盛，库存持续下降，而海外消费疲软，导致进口窗口长时间打开，造成6~7月我国电解铜进口量大幅增长。而进入7~8月份后，库存分化趋势逆转，海外库存持续回落而国内库存持续回升，进口窗口多数时间处于关闭状态，8月进口铜较7月预计将回落。
下游消费走弱
8月份，终端消费环比继续走弱，但由于疫情导致需求整体后移，因此同比略好于去年。上半年，电网投资加速释放，导致二季度订单超预期，伴随赶工订单完成，且7、8月为电力投资淡季，铜杆订单减少，同时7、8月铜精废价差处于高位，废铜替代效应增强，对精铜制杆开工率造成冲击，7、8月电缆企业开工率连续下滑，SMM预计，8月电线电缆企业开工率为97.02%，环比下降4.6%，同比仍上升5.85%。8月份，精铜制杆企业开工率为75.85%，环比下降0.32%，同比增长0.4%。
家电行业在二季度回暖，但消费恢复相对缓慢，因此需求整体后移，8月铜管订单虽延续季节性下滑态势，但好于去年同期。8月份，铜管企业开工率为79.12%，环比下降6.11%，同比增长6.08%。
8月份，板带企业反映订单略有改善，预计8月铜板带箔企业开工率为65.39%，环比下降0.5%。
整体来看，8月仍处于消费淡季，除铜板带箔企业开工率环比微增外，铜管及铜杆企业开工率环比均出现不同程度下滑。同时，由于疫情导致今年消费整体后移，铜材企业开工率8月表现整体略好于去年同期水平。
废铜替代效应增强
7月份，我国铜废碎料进口量为7.51万吨，环比增长9.26%，同比下降41.1%；1~7月，铜废碎料累计进口50.573万吨，累计同比下降49%。8月份，海外废铜供应恢复常态，疫情影响明显消退。我国于9月1日实施新固废法，处罚力度明显加大，其中规定将境外固体废物输入境内的，由海关责令退运该固体废物，处50万~500万元罚款，承运人对固体废物的退运、处置与进口者承担连带责任。全球航运巨头达飞海运、马士基、赫伯罗特因担忧受到处罚而向中国发出拒运公告，时间以自2020年9月1日预定离港时间、或9月后抵达目的港为界限。此次规定将造成海外发往国内的废铜减少，进而造成进口废铜价格抬升。
8月份，中国固废化学品管理网公布第十一批废铜进口批文1.45万吨。截至目前，已公布的三季度批文量合计20.33万吨。上半年，固废化学品管理网共下发了涉铜废碎料批文54.17万吨，因此6月末剩余批文约11万吨，叠加7月份发放的第九批和第十批批文，三季度尚有批文剩余约31万吨，预计三季度批文量充足。目前关于新的再生铜资源进口政策尚无确切消息，关注实施时间。
需求方面，8月铜价维持高位，精废价差维持在2000元/吨附近，废铜持货商销售意愿显著增强，废铜替代效应增强，不过由于8月线缆企业订单减弱，也对废铜消费形成抑制。
（作者单位：方正中期期货研究院）
