8月以来，随着全球货币政策趋于稳定、市场情绪回归理性，以及美元震荡调整等宏观利好因素的降温，锡市回归基本面，供需双弱背景下，锡期现货价格均出现小幅回落。随着疫情的持续好转，锡市需求端表现依然强劲，对锡价具有较强的支撑作用，供给端趋紧的现状亦逐步弱化，供给端产能将会陆续恢复，对锡价的支撑作用减弱，成为8月上中旬锡价小幅走弱的核心影响因素，供需平衡状态的修复，使回归基本面的锡价更适合区间运行。
7月精炼锡产量大幅下降
7月份,国内精炼锡产量总计9576吨，相对于6月1.175万吨的产量减少2175吨，环比下降18.5%；同比去年7月份的1.219万吨的产量减少了2618吨，同比降幅达到21.47%；1~7月，国内生产精炼锡总计7.269万吨，同比去年8.683万吨的产量减少1.413万吨，累计同比下降16.28%。受云南锡业公司检修影响，国内7月精炼锡产量下降明显，从而支撑了7月锡价的涨势。7月20日，云南锡业公司已恢复生产，并且银漫矿业已经复产，国内原料端得到一定补充，而国外原料端供应方面，缅甸再度延长了疫情管制，导致整体供应难以大幅的恢复，且目前为传统淡季，下游需求难以为继。由于云锡股份和银漫矿业检修完成恢复生产，预计8月产量将有一定回升，整体在1.1万吨附近。随着缅甸疫情的好转，缅甸原料供应出现明显好转，预计9月以后，国外原料供应会进一步恢复，届时供应端的复苏将会使得锡价进一步的承压。
锡锭冶炼开工率方面，自2月因春节和疫情影响大幅下挫后，3月份，开工率大幅增长，而4~6月份则稳定上升，7月份，因为云南锡业股份和银漫矿业的减产检修，银锭行业开工率出现明显的回落。7月底，随着云南锡业股份和银漫矿业的复产，全球主要经济体的复苏，电子产业链和半导体产业链将会加快复苏步伐，缅甸锡矿的供应亦会逐步恢复正常，则国内锡锭冶炼行业开工率将会进一步回升，预计下半年将会持续回升。
疫情好转助力进口持续回暖
海关数据显示，6月份，锡精矿进口实物量16428吨，折合金属含量3209吨，同比增长6%，环比增长33.4%；1~6月，锡精矿进口实物量累计7.904万吨，折合金属量1.542万吨，同比下降17.8%；其中，缅甸矿6月进口实物量15688吨，折合金属含量2765吨，同比增长12.2%，环比增长10.4%；1~6月，缅甸矿进口实物量累计74742吨，折合金属量12836吨，同比下降18.1%。随着国内选矿技术人员到缅甸复工逐渐增长，6月份，缅甸矿供应保持小幅增长，预计7月份缅甸矿供应将继续增长。2020年6月精锡进口量1666吨，同比增长478.5%，环比下降54.7%；1~6月，精锡进口量累计9363吨，同比增长745%；6月份，精锡出口量200吨，同比下降47.9%，环比下降60.2%；1~6月，精锡出口量累计2135吨，同比下降57.1%；1~6月，精锡净进口累计7228吨，同比增长11091吨。随着进口窗口的关闭，目前进口锡锭业务处于亏损状态，预计7月份精锡进口环比将进一步收缩，但精锡进口量较同期将依然强劲。
6月份，国内锡精矿进口量环比大幅回升，相较于去年同期也呈现上涨态势，但1~6月的缺口仍旧较大。6月份，锡精矿进口大涨，主要原因是因为疫情影响逐渐减小，前期受抑制的需求和国外出口累积量继续释放。下半年随着疫情的好转，矿端将会陆续复工，矿端的紧张趋势或有所缓解。
需求相对稳定
上半年亦受到疫情的影响，锡精矿出现V型的反弹。1~4月，因为疫情影响出现大幅下降，随着疫情的明显好转和复工复产的推进，精锡矿表观消费量因为累积的需求的集中释放，5月以来出现明显的回升，预计6~7月将会继续稳定上涨，8月消费量或出现小幅的回调，下半年整体将会持续回升。消费的增长说明锡的需求恢复程度在逐步的加快，这也支撑了沪锡5~7月价格持续上涨。下半年锡需求相对稳定，支撑锡价高位震荡，但是对于锡价的持续拉动作用相对有限，难以支撑沪锡持续单边上涨。
锡锭消费方面，上半年亦受到疫情的影响，出现V型的反弹。2月份因为春节和疫情的影响，环比下跌27.1%，至8069吨，3~5月份则是稳定地上涨，5月份，锡锭表观消费已经达到14096吨，为近两年来最大消费量，说明下游消费较为强劲，这亦是二季度沪锡实现V型的反弹的核心影响因素之一。锡锭表观消费量因为累积的需求的集中释放，5月以来明显回升，预计6~7月将会继续稳定上涨，8月消费量或出现小幅的回调，锡下游企业开工率的回落，下半年整体消费将会持续回升。
供需呈现双弱格局
国内锡市整体依然呈现供需双弱的格局，疫情和贸易争端冲击下的锡市供需均未完全修复，这将会继续制约锡市的走势；在当前锡市影响回归基本面背景下，无论是供给端还是需求端，其变化对于锡价的影响都将会非常显著。
从全球来看，全球各国复工复产的推进使得电子产业链逐步恢复生产，锡实际需求继续好转，而印尼、俄罗斯、巴西以及非洲等地疫情的暴发，主要锡矿商被动进行了停产减产，从而使得供给逐步趋紧。在供给趋紧需求有所好转之际，沪锡持续修复上涨符合供需基本面的表现。现阶段，全球锡市供需双弱的格局依旧，随着全球主要经济体复工复产的展开，锡需求将会继续好转，供给端则因新兴市场等资源国的疫情而恢复缓慢，这将会支撑沪锡，但是难以拉动沪锡持续上涨。但是如果全球疫情出现明显好转，笔者认为供给端的恢复将会快于需求端的恢复，需求端因全球经济衰退而受到制约，所以沪锡继续单边大幅上涨的可能性较小。
