8月18日，海德鲁公司(Norsk Hydro)发布公告称，旗下位于巴西的Paragominas铝土矿管道因长期维护而停运。公司表示已停止将铝土矿从Paragominas矿运输至Alunorte氧化铝厂，并暂时停止该矿的生产，Alunorte氧化铝厂压产至35%~45%产能运行。在此之前，6月20日，三座输电塔倒塌，导致Paragominas铝土矿的电力供应中断，矿山暂停运行， Alunorte氧化铝厂在此期间减产至50%~70%运行产能，此次事件造成海德鲁约有15万吨的氧化铝供应短缺。
海德鲁巴西公司资产简况
2010年5月，巴西淡水河谷公司和海德鲁公司同时发布公告称，两家公司达成一项重组协议。根据这项协议，海德鲁将以49亿美元的总价格收购淡水河谷旗下铝业务的主要股权，而淡水河谷将获得挪威海德鲁约22%的股权，淡水河谷将持有的海德鲁约22%的股权作价31亿美元。海德鲁将承担淡水河谷7亿美元债务，并支付给淡水河谷11亿美元。虽然淡水河谷只获得了22%的股权，不过这已让淡水河谷公司成为了海德鲁公司第二大股东，淡水河谷还将获得挪威海德鲁的一个董事会席位。海德鲁将获得淡水河谷巴西Paragominas矿区60%的控股权，后者是全球第三大铝土矿。根据双方的协议，海德鲁还有权在2013年及2015年分两次收购Paragominas矿区剩余40%的股权，而每次的收购价格均为2亿美元。海德鲁最终获得Alunorte氧化铝厂91%的股权、Paragominas矿100%的股权、Albras电解铝厂51%的股权以及北河矿业（MRN）5%的股权。
Alunorte氧化铝厂
及周边配套产能情况
海德鲁旗下位于巴西的Alunorte氧化铝厂及周边的战略投资实现了产业链条上的优势互补。Alunorte氧化铝厂经过3次扩建，目前已有7条生产线，每条生产线额定产能为93万吨/年，目前氧化铝总产能已达到640万吨/年。在Alunorte厂区附近建有产能为46万吨/年的Albras电解铝，另外，厂区附近的MRN公司Trombetas铝土矿年产量1800万吨、Paragominas铝土矿年产量1140万吨，其中，Paragominas矿区管道发往Alunorte氧化铝厂的距离为244公里，而Trombetas矿区发往Alunorte氧化铝厂的距离约460公里左右。资料显示，海德鲁与MRN大股东淡水河谷签订了40%矿产品的采购权，即淡水河谷的Trombetas权益矿产品量约520万吨，同时Paragominas矿通过管道将矿浆运输至Alunorte氧化铝厂。
Alunorte突然减产影响评估
Alunorte是中国以外全球最大的单体氧化铝厂，具备640万吨/年产能。2018年2月份，受巴西当地超量雨水影响，Alunorte附属赤泥库存在污染水体泄露风险，导致产能压缩50%，此后，海外氧化铝价格经历一波“过山车”行情。Alunorte也遭受了异常艰辛的复产之路，直至2020年一季度，才恢复至600万吨/年以上的产能，近乎满产。2020年6月下旬，Paragominas矿区三座供电铁塔倒塌，Alunorte又出现短期压产；8月18日，Paragominas矿区管道因长期维护而停运，Alunorte再度面临压产，这对全球氧化铝市场的影响不言自明。
据我的有色网测算，假设此次管道维护时长为1个月，预计三季度Alunorte氧化铝厂产量约119.3万吨，但Hydro体系内自身电解铝厂原材料消费量月106万吨，外加部分长单以及现货订单，预估三季度会有25.7万吨的供应缺口；假设维护时长为2个月，预计四季度Alunorte氧化铝厂产量约132.9万吨，除去Hydro体系内的自用量以及外部长单及现货量，预估三、四季度会有37.8万吨的供应缺口；假设维护时长为3个月，预计四季度Alunorte氧化铝厂产量约为102.5万吨，除去海德鲁体系内的自用量以及外部长单及现货量，预估三、四季度会有68.2万吨的供应缺口。
海外氧化铝现货成交价正在转向
据我的有色网统计发现，近期海外氧化铝的现货成交价格呈下行趋势。有市场人士表示，Naclo近期将投放四笔共计12万吨规模的氧化铝至现货市场，原预期四笔招标货最终难以获得较好的成交价，但随着Alunorte氧化铝厂减产消息的发布，加之不久前俄铝旗下Achinsk氧化铝厂内的电厂大火令生产受到影响，海外市场氧化铝价格看涨氛围浓烈，Naclo招标货的成交价格也会在原先市场预测的价格基础上有所上调，获得一定的市场溢价，最新证实的一笔FOB成交价已涨至280.5美元/吨。
近期，海外市场不排除会出现换货成交的情况。今年6月中下旬，受巴西矿山事件影响，当时欧洲和澳洲氧化铝市场产生过两笔氧化铝换货交易，即：俄铝旗下爱尔兰Aughinish工厂的氧化铝分两批交货（2次1.5万吨规模），第一批1.5万吨7月上旬船期，第二批1.5万吨7月下旬船期；同步，西澳氧化铝对应成交一船3万吨货，7月下旬船期。我的有色网认为，受此次事件的推动，近期海外氧化铝成交价格有望止跌反弹，叠加LME铝价表现坚挺，澳洲氧化铝FOB价格有望反弹至280美元~300美元/吨。
据我的有色网调研，Alunorte氧化铝厂减产的消息发布后，市场参与者普遍看涨后期海外氧化铝价格，并且为了弥补减产带来的长单以及现货订单的空缺，预计后期会有部分发往中国的澳洲氧化铝转向发往欧洲市场，前期受海外低价氧化铝打压的国内氧化铝生产企业，也对国内氧化铝现货价格企稳反弹充满信心。据了解，最新国内市场现货成交价已涨至2340元/吨。
在当前电解铝企业盈利较好的情况下，如果近期海外氧化铝成交价格有回暖迹象，可能会带动国内氧化铝价格触底反弹。我的有色网预计，近期澳洲FOB价格运行区间在280美元~300美元/吨，国内氧化铝现货价格运行区间在2300元~2500元/吨。市场参与者如此看好后市价格的主要原因是，目前国内氧化铝现货价格低迷，是由于国内大部分氧化铝厂以维持长单供应为主，部分电解铝厂将少量的现货需求转至低价的海外氧化铝现货，从而导致国内氧化铝现货价格承压持续走低。而Alunorte氧化铝厂的减产会打破海外现有的供需格局，促使部分低价销往中国的现货，会以较为可观的价格以转销或换货的形式发往欧洲或阿联酋等地区。这样不仅会减轻海外低价氧化铝对国内氧化铝价格的压力，在海外价格上涨的同时，也会一定程度上拉涨国内现货价格。
